A fecha del viernes pasado, los precios de negociación de los bonos de la Generalitat de Catalunya en el mercado electrónico secundario de la Bolsa de Barcelona, han sido 101'1% para el 5%(ES00000950S9) vencimiento 04.2014 y 100'9% para el 5'25%(ES00000950Q3) vencimiento 11.2013. Lo cual nos arroja un TIR del 4'07% y 3'97% respecticamente.
Sin entrar en la valoración de riesgos y prespectivas para la Generalitat, el simple hecho de que en la bolsa de Frankfurt(y seguramente también en el mercado telefónico de renta fija de Barcelona) podamos encontrar una emisión de características muy similares ( ISIN ES0000095838, vencimiento 04.2014 y nominal 1000€) con un TIR del 4'6% ya es una razón lo suficientemente importante como para dejar de banda cualquier pensamiento de comprar.
Si entramos a valorar el valor en si, nos parece muy poco rendimiento para el verano que se avecina.
Una vez descontada la comisión de compra(bastante elevada, del orden de 20€ en algunas entidades para nominales de 5000€) y la de custodia, dependiendo de la cantidad invertida logicamente, nuestro rendimiento podria verse seriamente dañado.
Aun asi, debido a la "recomendación" del banco de España a las entidades bancarias, sobre la remuneración de los depositos, podria parecer atractiva una TIR por encima del 3'5%, comparada con el 1'75% de los depósitos a 1 año.
Pero debemos tener en cuenta el coste de oportunidad.
Con las malas prespectivas macro en Europa, problemas con el techo de deuda en EEUU y posibles sintomas de agotamiento en la subida del IBEX 35, nos parece un coste de oportunidad muy elevado, pues durante el transcurso de este año 2013 creemos que habran buenas oportunidades de compra, tanto en equity como en deuda.
Y durante esta hipotetica caida de mercado, si quisieramos salir de estos bonos para entrar en otro valor, deberiamos cerrar la posición con importantes perdidas, pues en una situación asi, la prima de riesgo volveria a estar por las nubes.
Seguimos pensado que hay que estar en liquidez(el euribor se ira recuperando lentamente y esto también ayudara a mejores oportunidades en renta fija en el futuro) o en despositos no por debajo del 2'75% año.
Este articulo es solo una opinión, no constituye en ningun momento una recomendación de compra.
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