Gas Natural es una de nuestras empresas favoritas del mercado continuo español, veamos los resultados presentados hoy.
Los ingresos se situan 24900mi€, tras subir un 18'2%, el ebitda es de 5000mi€ tras subir un 9'4%, el beneficio de explotación alcanza los 3000mi€ tras subir un 4'1% y el beneficio neto es de 1441mi€(en linia con el consenso de mercado) tras subir un 8'8%.
Estos resultados entran mas en valor si tenemos en cuenta que en 2012 se han realizado menos ventas de activos que en 2011.
La deuda neta baja un 7'5% para quedar situada en los 16000mi€.
La compañia ha anunciado una propuesta para elevar el dividendo en un 8,7%, situando el pay out por encima del 60%. Nos parece una politica sostenible de dividendo.
El peso de España en sus cuentas va disminuyendo y se situa en un 53% del ebitda.
La perspectivas de mercado en España y la inseguridad regulatoria amplifican esta tendencia, causando una disminución de las inversiones en España de Gas natural(-21% en distribución electrica y 21,9% en infrastructuras de gas).
En cuanto a la distribución geográfica de sus activos en latinoamérica nos parece adecuada, debido a la gran proyección de crecimiento y seguridad juridica en los paises con mayor peso( mexico 115mi€ ebitda, brasil 310mi€ ebitda, colombia 194mi€). El único pais que nos genera cierta desconfianza( como ya demostro en la expropiación de Ypf a Repsol) es Argentina, aunque no le vemos riesgo a corto plazo y en todo caso solo representa 21mi€ de ebitda.
No obstante nunca debemos descartar ese riesgo, como nos ha demostrado Evo Morales hoy, expropiando los activos de Abertis en Bolivia.
En cuanto al tipo de activo, nos gusta que hay entrado en gaseoducto Medgaz con el 10%, nos gusta que este reduciendo generación a base de carbón en España, que este aumentando su generación eólica dentro del régimen especial en España, también nos gusta la construcción de un depósito de gas natural en la vieja mina de sal de Balsareny(Barcelona).
Pero lo que mas nos gusta sin duda es el aumento de la inversión en latinoamérica como la pla elóica en Mexico o la central hidroelectrica en Costarica. Aumentar activos de distribución y generación en estas razones nos parece una buenisima apuesta pues seguiran registrandose unos aumentos importantisimos en la demanda de gas y electricidad.
En estas regiones creemos que la nueva demanda sera solida debido a que sera esencialmente del tipo industrial y concentraciones urbanas, donde no tendremos riesgos debido a la generacion distribuida. Podriamos compensar asi las caidas en España debido a esta y a la caida de windfall profit.
Natural Gas is one of our favorite companies Spanish continuous market, consider the results showed today.
Revenues stood 24900mi €, after rising 18'2%, EBITDA is € 5000mi after rising 9.4%, the operating profit totaled € 3000mi after rising by 4.1% and net profit is 1441mi € (in equal with the market forecast) after rising 8.8%.
These results gain value when you consider that in 2012 sales have been less active than in 2011.
Net debt fell by 7.5% to be located in the € 16000mi.
The company has announced a proposal to raise the dividend by 8.7%, bringing the payout above 60%. It seems a sustainable dividend policy.
The weight of Spain in their accounts and decreases at 53% of EBITDA.
The market prospects in Spain and amplify this trend regulatory uncertainty, causing a decrease in investments in Spain Natural Gas (-21% in electrical distribution and 21.9% in gas infrastructures).
As for the geographical distribution of its assets in Latin America seems appropriate, because of the high growth forecast and legal security in countries with higher weight (115mi mexico € ebitda, ebitda brazil € 310mi, 194mi Colombia €). The only country that generates some distrust (as he showed in the expropriation of Repsol YPF) is Argentina, although we do not see short-term risk and in any case only represents EBITDA € 21mi.
But we should never rule out that risk, as Evo Morales has shown us today, Abertis expropriating assets in Bolivia.
As for the type of asset, we like that there Medgaz entered with 10%, we like that this reducing coal-based generation in Spain, which is increasing its wind generation within the special regime in Spain, we also like the construction of a natural gas deposit in the old salt mine Balsareny (Barcelona).
But what we like is undoubtedly the increased investment in Latin America and the pla elóica in Mexico or hydroelectric plant in Costarica. Increase distribution and generation assets in these reasons it seems a very good bet they will continue registering a very important increase in the demand for gas and electricity.
In these regions, we believe that the new demand will be solid because the type is essentially industrial and urban centers, where we will not have risks due to distributed generation. We could compensate for falls in Spain because of this and the fall of windfall profit.
天然气是我们最喜欢的公司，西班牙语持续的市场之一，认为今天的结果。
收入站24900mi€，后上升18'2％，EBITDA为€5000mi后上升9.4％，营业利润总额为€3000mi后上升4.1％，净利润为1441mi€后上升8.8％，与市场共识利尼亚。
这些结果值当你考虑到在2012年的销售额比2011年下降。
债务净额下跌7.5％位于€16000mi。
该公司已宣布提高股息的建议了8.7％，使60％以上的支出。这似乎是一个可持续的股息政策。
西班牙在自己的帐户和减少的重量EBITDA的53％。
在西班牙的市场前景和扩大这种趋势，监管的不确定性，导致减少（-21％在配电和21.9％的在天然气基础设施的投资在西班牙天然气）。
的资产投资于拉丁美洲的地理分布似乎是恰当的，因为高增长的预测和法律保障的国家具有较高的权重115mi墨西哥€除利息，税项，折旧及摊销前盈利（EBITDA巴西€310mi，194mi哥伦比亚€）。会产生一些不信任（如他表现在征用的雷普索尔YPF）的唯一的国家是阿根廷，虽然我们没有看到短期风险，在任何情况下，仅代表EBITDA 21mi。
但是，我们不应该排除这种风险，如埃沃·莫拉莱斯今天，没收Abertis公司在玻利维亚的资产。
至于资产类型，我们喜欢有Medgaz输入的10％，我们想，这减少了煤炭为基础的一代，我们也想在西班牙，这是在西班牙内增加其风力发电的特殊制度建设的自然气藏的旧的的盐矿Balsareny（巴塞罗那）。
但是，我们喜欢什么，无疑是增加在拉美的投资和解放军elóica的在墨西哥或哥斯达黎加水力发电厂。增加配电和发电资产的这些原因，他们将继续注册一个非常重要的天然气和电力的需求增加，这似乎是一个很不错的选择。
在这些地区，我们相信，新的需求将是坚实的，因为类型实际上是工业和城市的中心，在那里，我们不会有风险，因为分布式发电。我们可以弥补跌倒在西班牙，因为这和秋天的暴利
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