Parece que las tensiones en Siria y la posible intervención militar de Estados Unidos y Francia(recordemos que por el momento Reindo Unido a rechazado esta opción en el parlamento) han ayudado a que el Sp500 se mantenga bastante por debajo de su maximo 1709pts(recordemos que nuestra apuesta para maximo y techo de mercado anual es a los 1710 del Standard and Poors).
Seguimos con las mismas ideas, estos maximos en USA no seran sobrepasados, la renta fija seguiran subiendo poquito a poco los tipos de interes en todo el mundo(excepto Japón), la renta variable USA tendra una fuerte corrección y para las Europeas también esperamos corrección, sobretodo para España, Italia y Francia.
Esta misma semana hemos visto la vulnerabilidad de la bolsa Española ante las tensiones internacionales(una fuerte subida del barril de petroleo Brent a causa de la guerra en Siria, perjudicaria gravamente a un pais totalmente importador de este como es España) o la debilidad de la bolsa de Milan con sus tensiones politico/judiciales internas.
Recuerda que puedes bajarte nuestras aplicaciones de finanzas para android en el Google Play Store:
- Conversor de divisa Euro - Dolar (USD) con actualización diaria del tipo de cambio: ttps://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.eurodollar&hl=es
-Conversor de Peseta a Euro: https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.pesetaplus&hl=es
-Conversor de divisa Euro - Yen, con actualización diaria del tipo de cambio: https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.yentoeur&hl=es
-Conversor de divisa LVL a Euro: https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.lats&hl=es
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これは、シリアと米国とフランスの軍事介入（時間Reindo王国によって議会では、このオプションを拒否することを覚えておいてください）に緊張がSP500は（ことを覚えているだけでなく、その最大1709pts下回って役立っているようです最大、年間の市場の天井へのコミットメント）がスタンダード·アンド·プアーズ1710年までです。
私たちは、同じアイデアを、アメリカではこれらの最大値を超えてはならないでしょうが、債券は、世界少し金利（日本を除く）で少し上昇していきます、株式補正USAが強いヨーロッパがあり、また補正のために期待されます継続特にスペイン、イタリア、フランスのために。
今週は国際的な緊張にスペインの株式市場の脆弱性（シリア、国のために戦争のブレント油バレルの急激な上昇が深刻スペインの輸入者として完全に害）やの弱点を見た政治的緊張/内部裁判所にミラノバッグ。
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它似乎帮助SP500仍远低于其最大1709pts（记住，在叙利亚的紧张局势，美国和法国的军事干预（记住，通过的时间Reindo英国议会拒绝了这一选项）我们最大和每年的市场天花板的承诺是到标准和Poors1710的）。
我们将继续同样的想法，这些最大值不会超过在美国，债券将继续上升一点一点利率（不包括日本），股票校正美国将有一个强大的欧洲，也希望改正，特别是西班牙，意大利和法国。
这个星期，我们看到西班牙股市的脆弱性，国际紧张局势（布兰特期油每桶急剧上升，因为在叙利亚的战争，一个国家的严重危害，充分西班牙进口）或虚弱的米兰袋政治紧张/内部法庭。
记住，你可以下载我们的Android的财务应用程序，谷歌播放商店：
- 欧元汇率兑换 - 美元（USD）ID = com.acaradolca.eurodollar HL= EN每日更新汇率：TTPS的:// play.google.com/存储/应用程式/详细信息？
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到欧元：https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.lats&hl=es的LVL货币转换器
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Es scheint, dass die Spannungen in Syrien und die militärische Intervention der Vereinigten Staaten und Frankreich (nicht vergessen, dass durch die Zeit Reindo Königreich zurückgewiesen diese Option im Parlament) haben dazu beigetragen, die SP500 bleibt weit unter seiner maximalen 1709pts (Sie erinnern sich, dass unser Engagement für die maximal-und Jahrmarkt Decke ist der Standard and Poors 1710).
Wir werden weiterhin mit den gleichen Ideen, diese Maxima in den USA nicht überschritten wird, wird die Anleihe weiterhin wenig durch wenig Zinsen weltweit (ohne Japan) steigt, wird Aktien Korrektur USA haben eine starke europäische und hoffen auch für die Korrektur , vor allem für Spanien, Italien und Frankreich.
Diese Woche sahen wir die Verwundbarkeit der spanischen Börse zu internationalen Spannungen (ein starker Anstieg in Brent Barrel Öl wegen des Krieges in Syrien, ein Land voll ernst schaden als Importeur von Spanien) oder Schwäche der Milan Tasche mit politischen Spannungen / Innenhof.
Denken Sie daran, dass Sie unsere android Finanzen Apps für das Google Play Store herunterladen:
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It seems that the tensions in Syria and the military intervention of the United States and France (remember that by the time Reindo Kingdom to rejected this option in parliament) have helped the SP500 remains well below its maximum 1709pts (remember that our commitment to maximum and annual market ceiling is to the Standard and Poors 1710).
We continue with the same ideas, these maxima in USA will not be exceeded, the bond will continue to rise little by little interest rates worldwide (excluding Japan), equities correction USA will have a strong European and also hope for correction , especially for Spain, Italy and France.
This week we saw the vulnerability of the Spanish stock market to international tensions (a sharp rise in Brent oil barrel because of the war in Syria, a country gravely harm fully as importer of Spain) or weakness of the Milan bag with political tension / internal court.
Remember that you can download our android finance apps for the Google Play Store:
- Euro Currency Converter - U.S. Dollar (USD) with daily updated exchange rate: TTPs :/ / play.google.com / store / apps / details? Id = com.acaradolca.eurodollar & hl = en
Converter-Peseta to Euro: https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.pesetaplus&hl=es
Currency-converter Euro - Yen, with daily updated exchange: https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.yentoeur&hl=es
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Šķiet, ka Sīrijā un militāro iejaukšanos, ASV un Francijā (jāatceras, ka ar laiku Reindo Karalistes noraidīja šo opciju parlamentā), spriedze ir palīdzējuši SP500 saglabājas krietni zem tās maksimālajām 1709pts (jāatceras, ka mūsu apņemšanās maksimālo un gada tirgus griesti ir standarta un Poors 1710).
Mēs turpinām ar tām pašām idejām, šie ASV maxima netiks pārsniegta, obligāciju turpinās pieaugt pamazām procentu likmēm visā pasaulē (izņemot Japānu) akciju korekcija ASV būs spēcīga Eiropas un arī ceru, korekcijai , jo īpaši Spānijā, Itālijā un Francijā.
Šonedēļ mēs redzējām neaizsargātību Spānijas akciju tirgus starptautisko spriedzi (straujais Brent naftas barelu, jo karš Sīrijā, valsts nopietni kaitēt pilnībā, jo importētājs Spānijā), vai vājums Milāna soma ar politisko spriedzi / iekšējā tiesā.
Atcerieties, ka jūs varat lejupielādēt mūsu android finanšu progr par Google Play veikalā:
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viernes, 30 de agosto de 2013
domingo, 11 de agosto de 2013
¿Nueva emisiones bonos Generalitat? Repasemos las antiguas!
Tras los recientes rumores de que el Gobierno central daria permiso a la Generalitat para emitir deuda por valor de hasta 700 millones de Euros, vuelven a la palestra los bonos "patrioticos".
Si la Generalitat se decidiera a emitir deuda antes de que llegue la recta final del año(octubre en adelante), seguramente podria colocar bonos a 1 año entre minoristas a un 3'75%-4% o incluso menos, teniendo en cuenta la bajisima rentabilidad de los depositos y la capacidad de la banca de ventanilla para colocar aun, todo tipo de productos con el reclamo de una rentabilidad superior a los depositos.
Tambien creemos, que esta vez intentarian colocar mas a largo plazo(mayor importe a 2 años y quiza algun año mas).
Por el contrario, si se deciden entrado 2014, creemos que los tipos estaran mucho mas altos(debido a las reducciones del QE3 de la Fed y otros efectos) y deberian otra vez ofrecer rentabilidades cercanas al 5% a un año.
Repasemos las ultimas cotizaciones de los bonos aun vivos de la generalitat para minoristas:
ES00000950S9 BONOS GENERALITAT DE CATALUNYA 5.00% EM.02.05.2012/29.04.2014 ultimo precio 100'5%
ES00000950Q3 BONOS GENERALITAT DE CATALUNYA 5.25% EM.21.11.2011/21.11.2013 ultimo precio 100'2%.
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Tambien creemos, que esta vez intentarian colocar mas a largo plazo(mayor importe a 2 años y quiza algun año mas).
Por el contrario, si se deciden entrado 2014, creemos que los tipos estaran mucho mas altos(debido a las reducciones del QE3 de la Fed y otros efectos) y deberian otra vez ofrecer rentabilidades cercanas al 5% a un año.
Repasemos las ultimas cotizaciones de los bonos aun vivos de la generalitat para minoristas:
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sábado, 10 de agosto de 2013
Nuevo maximo SP marcado en 1709 pts
El SP 500 a marcado un nuevo maximo historico en 1709 pts, justo un punto debajo de nuestro nivel señalado como techo de mercado(1710 pts), a nuestros ojos, podria ser este nuestro maximo anual y por lo tanto momento de empezar a estar en liquidez y/o abrir posiciones cortas en el mercado USA .
Si tienes que viajar a Estados Unidos o Japon, prueba nuestras nuevas aplicaciones Android para cambio de divisas: de Dollares(USD) a Euros(Eur) https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.eurodollar&hl=es y de Yen(JPY) a Euros (Eur) https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.yentoeur&hl=es .
The SP 500 to set a new historical maximum in 1709 pts, just one point below our level designated as market roof (1710 pts), in our eyes, it could be that our annual maximum and therefore time to start being in liquidity and / or open short positions in the U.S. market.
If you have to travel to the United States or Japan, try our new Android application for currency exchange: converter Dollars (USD) to Euro (Eur) https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.eurodollar&hl=es and converter Yen(JPY) to Euros https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.yentoeur&hl=es .
1709年に新たな歴史の最大値を設定するには、SPは500ポイントでは、市場の屋根（1710ポイント）として指定された我々のレベルの下の一つのポイントは、私たちの目には、それができることが当社の年間最大従ってであることを開始する時間流動性および/または米国市場で開いてショート·ポジション。
米ドル（USD）へユーロ（EUR）：あなたは、米国や日本に旅行する必要がある場合は、通貨交換のための私たちの新しいAndroidアプリケーションを試す https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.eurodollar&hl=es
円へのコンバータユーロ https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.yentoeur&hl=es
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miércoles, 31 de julio de 2013
Latvija iekļūst eiro janvārī 2014 , LVL to Eur
Gada 1 janvāra nākamajā 2014, un tā varēs izmantot eiro Latvijā, vienlaicīgi ar vietējo valūtu latos (LVL).
Kurss ir jau noteikti pret 1 euro, kas vienāds ar 0'702 latu.
Lai gan tikai 22% iedzīvotāju ir par labu ieejas eiro, sākumā šķiet, ir pozitīvs Latvijai, jo tas būs iegūt zemākas procentu likmes un finansēšanas izmaksas arī samazinās risku un izmaksas mainījusies, piemēram, Latvijas ārzemju tirdzniecība ir aptuveni 70% ar eiro zonas.
Pēc tam, kad Igaunijas, kļūst par otro valsts Baltijas republikās ieved eiro.
Veicot Lietuvu (gaidāms 2015), būs sasniegums visam reģionam.
Latvija ir 2 miljoni iedzīvotāju, kas ir par 64,500 km2 platību. Tās IKP 2012.gadā bija vairāk nekā 27,000 miljoni ASV dolāru.
Latum. Lats un eiro.
Ja jums ir ceļot uz Latviju, vai nu biznesa vai izklaides, jūs varat lejupielādēt mūsu pieteikumu Android mobilo telefonu, eiro valūtas konvertors lats (LVL) un Latus uz eiro pie šo saiti:
Latvia enter in eurozone at 2014 january
As of January 1 of the next 2014, and it will be able to use Euros in Latvia, simultaneously with the local currency Lats (LVL).
The exchange rate is already set to 1 euro equal to 0'702 Lats.
Although only 22% of the population is in favor of the entrance to the Euro, at first appears to be a positive for Latvia because it will get lower interest rates and financing costs also will reduce the risk and cost of changed such as the Latvian foreign trade is about 70% with the euro area.
Following the entry of Estonia, becomes the second country in the Baltic republics entering the euro.
When doing Lithuania (expected in 2015), will be a breakthrough for the entire region.
Latvia has 2 million inhabitants and an area of 64,500 km2. Its GDP in 2012 was over 27,000 million dollars.
If you have to travel to Latvia, whether for business or pleasure, you can download our application for Android mobile phones, Euro currency converter to LVL (LVL) and LVL to Euro at the following link: https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.latsplus&hl=es
Kurss ir jau noteikti pret 1 euro, kas vienāds ar 0'702 latu.
Lai gan tikai 22% iedzīvotāju ir par labu ieejas eiro, sākumā šķiet, ir pozitīvs Latvijai, jo tas būs iegūt zemākas procentu likmes un finansēšanas izmaksas arī samazinās risku un izmaksas mainījusies, piemēram, Latvijas ārzemju tirdzniecība ir aptuveni 70% ar eiro zonas.
Pēc tam, kad Igaunijas, kļūst par otro valsts Baltijas republikās ieved eiro.
Veicot Lietuvu (gaidāms 2015), būs sasniegums visam reģionam.
Latvija ir 2 miljoni iedzīvotāju, kas ir par 64,500 km2 platību. Tās IKP 2012.gadā bija vairāk nekā 27,000 miljoni ASV dolāru.
Latum. Lats un eiro.
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Latvia enter in eurozone at 2014 january
As of January 1 of the next 2014, and it will be able to use Euros in Latvia, simultaneously with the local currency Lats (LVL).
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Although only 22% of the population is in favor of the entrance to the Euro, at first appears to be a positive for Latvia because it will get lower interest rates and financing costs also will reduce the risk and cost of changed such as the Latvian foreign trade is about 70% with the euro area.
Following the entry of Estonia, becomes the second country in the Baltic republics entering the euro.
When doing Lithuania (expected in 2015), will be a breakthrough for the entire region.
Latvia has 2 million inhabitants and an area of 64,500 km2. Its GDP in 2012 was over 27,000 million dollars.
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LETONIA ENTRARA EN EL EURO A PARTIR DEL 1 DE ENERO DE 2014
Ya tenemos un nuevo invitado a la zona Euro, se trata de Letonia. A partir del 1 de Enero del proximo 2014, ya se podran utilizar los Euros en Letonia, simultaneamente con la moneda local el Lats(LVL).
El tipo de cambio ya esta fijado a 1 euro equivalente a 0'702 Lats.
A pesar de que solo el 22% de la población esta a favor de la entrada al Euro, a priori parece ser un hecho positivo para Letonia pues se conseguira reducir los tipos de interes y coste de financiación, también se reducira el riesgo y costes de tipo de cambió pues el comercio exterior letón es en un 70% con la zona euro.
Tras la entrada de Estonia, se convierte en el segundo pais de las republicas Balticas que entra en el euro.
Cuando lo haga Lituania(previsiblemente en 2015) , sera un gran avance para toda la region.
Letonia cuenta con 2 millones de habitantes y una superficie de 64.500 Km2. Su PIB en 2012 fue de mas de 27.000 millones de dolares.
Si tienes que viajar a Letonia, ya se por negocios o por turismo, puedes descargarte nuestra aplicación para telefonos moviles Android, conversor de divisa de Euro a LVL(lats) y de LVL a Euro en el siguiente link: https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.latsplus&hl=es .
Si también eres un nostalgico de la peseta y para realizar tus cuentas mentales aun necesitas valorar las cosas en pesetas, esta es tu aplicación: https://play.google.com/store/apps/details?id=com.acaradolca.pesetaplus&hl=es
El tipo de cambio ya esta fijado a 1 euro equivalente a 0'702 Lats.
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Tras la entrada de Estonia, se convierte en el segundo pais de las republicas Balticas que entra en el euro.
Cuando lo haga Lituania(previsiblemente en 2015) , sera un gran avance para toda la region.
Letonia cuenta con 2 millones de habitantes y una superficie de 64.500 Km2. Su PIB en 2012 fue de mas de 27.000 millones de dolares.
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martes, 30 de julio de 2013
Nos mojamos, techo de mercado para USA , 1710 pts el SP500
Pues eso, desde nuestra visión, nos parece que hemos llegado al ceiling market(techo de mercado) en Estados unidos, nuestra apuesta es a que el Standard and Poor`s 500 no pasara de los 1710 puntos en lo que queda de año. De momento su máximo ha sido 1698'8 pts.
Después del anuncio de la Fed donde indico que se planteaba empezar la retirada de estímulos, se provoco una gran bajada en las bolsa americanas y un repentino aumento de la rentabilidad de los Treasury Bonds(bonos del tesoro de los Estados Unidos).
Desde entonces, la renta variable se a vuelto a recuperar, incluso a marcado nuevos máximos, alentadas por: las nuevas declaraciones de Bernanke(donde dijo que si los datos macro no acompañaban, no se reducirian los estimulos), la actuacion del Banco de Japón y declaraciones del BCE.
Sin embargo las rentabilidades de los Treasury se mantienen en los mismos niveles.
Creemos que una combinación de factores(aumento de los tipos de interes debido a la retirada de estimulos de la Fed, ratios de precio/beneficios muy altos en renta variable, relantización y peligro de credit crunch en China, prolongación del estancamiento en Europa, frenazo en el resto de Brics, oceania, Sudafrica y Sudamerica debido a la relantización en China), van hacer que la burbuja en la renta variable se empieze a desinchar en el momento que la Fed reduzca realmente los estimulos. Hasta entonces no esperamos grandes avances, por eso hemos fijado un techo aproximado de 1710 pts, pues por el aspecto tecnico(aunque no apoyamos demasiado nuestros analisis en el), parece que la subida se esta agotando a corto plazo.
Forecast ceiling market in US equity markets, SP500 ,1710 pts
Our forescast is that in USA equity markets will be made a ceiling market the size of Montana
After Fed anouncement of slowing purchase, the equity markets and US bond markets have droped.
The equity achieve new historical maxims, but the treasury hold in the higgest yiend in last months.
Our think that a lot of macro conditions(Fed will cut purchases, China slowing growth and risk of credit crunch, Europe growthless, elevate PER and other price ratios of equity, slowing growth of commodites countries in Asia, America, Oceania).
When Fed reduced purchases, de equity US bubble exploting .
Griestu prognoze tirgus ASV akciju tirgos SP500 1710 pts
mūsu redzējums, mēs uzskatām, ka mēs esam sasnieguši griestu tirgu (tirgus griesti), ASV, mūsu bet ir, ka Standard and Poor `s 500 neizturēja 1710 punktus atlikušo gadu. Peak brīdis ir 1698'8 punkti.
Pēc Fed paziņojumu, kurā norādīts, ka radās sākt atņem stimulu, tas izraisīja lielu ASV akciju tirgus kritumu un rentabilitātes Valsts kases vērtspapīriem (obligācijas ASV), pārsprieguma.
Kopš tā laika akcijas atguva bija pat noteikt jaunu skanējumu, kuru izraisījuši jaunu Bernanke (kur viņš teica, ka, ja makro dati nav pievienoti, nevis mazinātu stimulu), darbības ar Japānas Bankas un pārskati ECB.
Bet kases ienākumi saglabāsies tādā pašā līmenī.
Mēs uzskatām, ka faktoru kombinācija (paaugstinātu procentu likmes sakarā ar izņemšanu no stimuliem no Fed, koeficienti cenas / peļņas ļoti augstu akcijās, relantización un kredītu krīzes briesmas Ķīnā, ilgstoša stagnācija Eiropā, lejupslīde citu BRICS valstīm, Okeānija, Dienvidāfrika un Dienvidamerika, jo relantización Ķīnā), padarīs burbulis akcijām desinchar sāk, kad Fed faktiski samazina stimulus. Līdz tam nav gaidīt liels progress, tāpēc mēs noteikti griesti ir aptuveni 1710 punkti, jo tehnisko aspektu (lai gan ne pārāk daudz, atbalsts mūsu analīzes), šķiet, ka pieaugums ir palicis īsā laika posmā.
Después del anuncio de la Fed donde indico que se planteaba empezar la retirada de estímulos, se provoco una gran bajada en las bolsa americanas y un repentino aumento de la rentabilidad de los Treasury Bonds(bonos del tesoro de los Estados Unidos).
Desde entonces, la renta variable se a vuelto a recuperar, incluso a marcado nuevos máximos, alentadas por: las nuevas declaraciones de Bernanke(donde dijo que si los datos macro no acompañaban, no se reducirian los estimulos), la actuacion del Banco de Japón y declaraciones del BCE.
Sin embargo las rentabilidades de los Treasury se mantienen en los mismos niveles.
Creemos que una combinación de factores(aumento de los tipos de interes debido a la retirada de estimulos de la Fed, ratios de precio/beneficios muy altos en renta variable, relantización y peligro de credit crunch en China, prolongación del estancamiento en Europa, frenazo en el resto de Brics, oceania, Sudafrica y Sudamerica debido a la relantización en China), van hacer que la burbuja en la renta variable se empieze a desinchar en el momento que la Fed reduzca realmente los estimulos. Hasta entonces no esperamos grandes avances, por eso hemos fijado un techo aproximado de 1710 pts, pues por el aspecto tecnico(aunque no apoyamos demasiado nuestros analisis en el), parece que la subida se esta agotando a corto plazo.
Forecast ceiling market in US equity markets, SP500 ,1710 pts
Our forescast is that in USA equity markets will be made a ceiling market the size of Montana
After Fed anouncement of slowing purchase, the equity markets and US bond markets have droped.
The equity achieve new historical maxims, but the treasury hold in the higgest yiend in last months.
Our think that a lot of macro conditions(Fed will cut purchases, China slowing growth and risk of credit crunch, Europe growthless, elevate PER and other price ratios of equity, slowing growth of commodites countries in Asia, America, Oceania).
When Fed reduced purchases, de equity US bubble exploting .
Griestu prognoze tirgus ASV akciju tirgos SP500 1710 pts
mūsu redzējums, mēs uzskatām, ka mēs esam sasnieguši griestu tirgu (tirgus griesti), ASV, mūsu bet ir, ka Standard and Poor `s 500 neizturēja 1710 punktus atlikušo gadu. Peak brīdis ir 1698'8 punkti.
Pēc Fed paziņojumu, kurā norādīts, ka radās sākt atņem stimulu, tas izraisīja lielu ASV akciju tirgus kritumu un rentabilitātes Valsts kases vērtspapīriem (obligācijas ASV), pārsprieguma.
Kopš tā laika akcijas atguva bija pat noteikt jaunu skanējumu, kuru izraisījuši jaunu Bernanke (kur viņš teica, ka, ja makro dati nav pievienoti, nevis mazinātu stimulu), darbības ar Japānas Bankas un pārskati ECB.
Bet kases ienākumi saglabāsies tādā pašā līmenī.
Mēs uzskatām, ka faktoru kombinācija (paaugstinātu procentu likmes sakarā ar izņemšanu no stimuliem no Fed, koeficienti cenas / peļņas ļoti augstu akcijās, relantización un kredītu krīzes briesmas Ķīnā, ilgstoša stagnācija Eiropā, lejupslīde citu BRICS valstīm, Okeānija, Dienvidāfrika un Dienvidamerika, jo relantización Ķīnā), padarīs burbulis akcijām desinchar sāk, kad Fed faktiski samazina stimulus. Līdz tam nav gaidīt liels progress, tāpēc mēs noteikti griesti ir aptuveni 1710 punkti, jo tehnisko aspektu (lai gan ne pārāk daudz, atbalsts mūsu analīzes), šķiet, ka pieaugums ir palicis īsā laika posmā.
miércoles, 19 de junio de 2013
La esperada reunion de la Fed
Finalmente se ha reunido la Reserva Federal de los Estados Unidos, para anunciar el camino para las medidas de estimulo actuales, el conocido como QE3.
Segun a dicho Bernanke, si las previsiones se cumplen se empezaran a retirar los estimulos paulatinamente a partir de finales de 2013, para retirarlos del todo a mediados de 2014.
Segun sus previsiones, en ese momento la tasa de paro en EEUU sera inferior al 7%.
Tambén a dicho que una vez terminados los estimulos, lo mas probable es que los tipos de interés esten un tiempo aún sin subir.
Recordemos que este programa incluia la compra mensual de activos por valor de 85000 millones de dolares(40000 de bonos del tesoro estadounidense y 45 de valores hipotecarios mbs).
Parece que demomento el mercado se lo ha tomado como lo que es, una confirmacion de que estos estimulos tienen fin.
Demomento hemos podido ver caidas en el Dow Jones del 1'35% y del 1'39% en el SP500.
Ha esta hora (00:00 en españa), los respectivos futuros caen en cifras similares.
El Treseury a 10 años a aumentado su rentabilidad en un 16'73%, hasta situarla en el 2'35%.
Se presenta una noche movida en Asia y seguramente un gap a la baja superior al 1% en las aperturas del viejo continente.
Una vez descontado el fin de los estimulos, llega el momento de la verdad, dudamos mucho que el banco de Japón consiga mantener inflados los mercados el solo.
En este momento de la verdad, veremos que valores y activos realmente tenian detras de sus alzas buenas prespectivas y realmente value.
También podremos ver que valores estaban simplemente en un espiral de inflación de activos, seran carne de cañon para los fondos de cobertura(en endavan hedge founds), que no dudaran en abrir posiciones cortas netas sobre ellos(de quien sera el turno esta vez? Pigs? Francia? Banca centroeuropea?)
Ahora cuando baje la marea veremos quien nadaba en bañador y quien nadaba en calzoncillos.
Segun a dicho Bernanke, si las previsiones se cumplen se empezaran a retirar los estimulos paulatinamente a partir de finales de 2013, para retirarlos del todo a mediados de 2014.
Segun sus previsiones, en ese momento la tasa de paro en EEUU sera inferior al 7%.
Tambén a dicho que una vez terminados los estimulos, lo mas probable es que los tipos de interés esten un tiempo aún sin subir.
Recordemos que este programa incluia la compra mensual de activos por valor de 85000 millones de dolares(40000 de bonos del tesoro estadounidense y 45 de valores hipotecarios mbs).
Parece que demomento el mercado se lo ha tomado como lo que es, una confirmacion de que estos estimulos tienen fin.
Demomento hemos podido ver caidas en el Dow Jones del 1'35% y del 1'39% en el SP500.
Ha esta hora (00:00 en españa), los respectivos futuros caen en cifras similares.
El Treseury a 10 años a aumentado su rentabilidad en un 16'73%, hasta situarla en el 2'35%.
Se presenta una noche movida en Asia y seguramente un gap a la baja superior al 1% en las aperturas del viejo continente.
Una vez descontado el fin de los estimulos, llega el momento de la verdad, dudamos mucho que el banco de Japón consiga mantener inflados los mercados el solo.
En este momento de la verdad, veremos que valores y activos realmente tenian detras de sus alzas buenas prespectivas y realmente value.
También podremos ver que valores estaban simplemente en un espiral de inflación de activos, seran carne de cañon para los fondos de cobertura(en endavan hedge founds), que no dudaran en abrir posiciones cortas netas sobre ellos(de quien sera el turno esta vez? Pigs? Francia? Banca centroeuropea?)
Ahora cuando baje la marea veremos quien nadaba en bañador y quien nadaba en calzoncillos.
viernes, 26 de abril de 2013
bonos generalitat catalunya seguimiento 2013 y 2014 ¿invertir?
Este final de mes hay dos vencimientos mas de los bonos de la generalitat.
Tras estos vencimientos nos quedan dos emisiones de bonos "patrioticos" a minoristas en circulación, una con vencimiento en noviembre de 2013 y la otra con vencimiento en abril de 2014. Pagan un cupon de 5`25 y 5% respectivamente. Sus ultimos precios negociados son del 100'150% i 100'9%.
Con lo cual nos salen unas TIR ligeramente inferiores a las de su emision.
Teniendo en cuenta el atraco actual que sufre el ahorrador con el tope al 1'75% en la rentabilidad , una tir proxima al 5% para vencimientos a 7 i 12 meses pueden resultar muy tentadores.
Sin embargo, los de vencimiento a 2014 los descartariamos de primeras, debido a todas las incertidumbres economicas y politicas que nos desprende la Generalitat de Catalunya.
En canvio la de vencimiento a noviembre 2013, debido a su corta duracion, el riesgo de liquidez y coste de oportunidad son mucho menores.
No es una inversion que estaria en nuestra cartera ahora mismo, pero debido a su pequeña duración no la veriamos descabellada(siempre una pequeñisima parte de la cartera claro).
Seguimos pensando que hay que mantener una buena parte en liquidez(o inversiones de elevada liquidez, ya sea repos, depositos a muy corto plazo, fondos monetarios, etc..), pues seguimos esperando un Ibex por debajo de los 7500 durante este 2013, tambien esperamos un subida en la remuneración de los depositos en los proximos meses hasta situarse en valores aceptables.
Para finalizar, en nuestro minuto de oro vamos a comentar rapidamente algunos valores(antes de ver sus resultados 1Q13) que estan cerca de precios atractivos: abengoa 1'65, Solaria 0`50.
Cuando presenten resultados haremos un analisis.
Tras estos vencimientos nos quedan dos emisiones de bonos "patrioticos" a minoristas en circulación, una con vencimiento en noviembre de 2013 y la otra con vencimiento en abril de 2014. Pagan un cupon de 5`25 y 5% respectivamente. Sus ultimos precios negociados son del 100'150% i 100'9%.
Con lo cual nos salen unas TIR ligeramente inferiores a las de su emision.
Teniendo en cuenta el atraco actual que sufre el ahorrador con el tope al 1'75% en la rentabilidad , una tir proxima al 5% para vencimientos a 7 i 12 meses pueden resultar muy tentadores.
Sin embargo, los de vencimiento a 2014 los descartariamos de primeras, debido a todas las incertidumbres economicas y politicas que nos desprende la Generalitat de Catalunya.
En canvio la de vencimiento a noviembre 2013, debido a su corta duracion, el riesgo de liquidez y coste de oportunidad son mucho menores.
No es una inversion que estaria en nuestra cartera ahora mismo, pero debido a su pequeña duración no la veriamos descabellada(siempre una pequeñisima parte de la cartera claro).
Seguimos pensando que hay que mantener una buena parte en liquidez(o inversiones de elevada liquidez, ya sea repos, depositos a muy corto plazo, fondos monetarios, etc..), pues seguimos esperando un Ibex por debajo de los 7500 durante este 2013, tambien esperamos un subida en la remuneración de los depositos en los proximos meses hasta situarse en valores aceptables.
Para finalizar, en nuestro minuto de oro vamos a comentar rapidamente algunos valores(antes de ver sus resultados 1Q13) que estan cerca de precios atractivos: abengoa 1'65, Solaria 0`50.
Cuando presenten resultados haremos un analisis.
jueves, 21 de marzo de 2013
BITCOINS ¿OPORTUNIDAD DE NEGOCIO?
Estrenamos nuevo colaborador, se trata de EM-S, aqui os dejamos con su articulo sobre los bitcoins.
"Bitcoin la moneda virtual P2P con mas éxito hasta el momento, lleva una semana destrozando sus máximos de cotización dia tras dia (hoy mismo se intercambiaban bitcoins alrededor de los 75 dólares el bitcoin en las principales webs de exchange, cuando este pasado mes de agosto se podía adquirir el bitcoin a 8 dolares), y va apareciendo cada vez con más frecuencia en los grandes medios.
"Bitcoin la moneda virtual P2P con mas éxito hasta el momento, lleva una semana destrozando sus máximos de cotización dia tras dia (hoy mismo se intercambiaban bitcoins alrededor de los 75 dólares el bitcoin en las principales webs de exchange, cuando este pasado mes de agosto se podía adquirir el bitcoin a 8 dolares), y va apareciendo cada vez con más frecuencia en los grandes medios.
¿Pero que es bitcoin y por que este furor?
Bitcoin nace en el año 2009 con la pretensión de ser un medio de pago e implantación fácil, que proporcione anonimato, no vinculado a ningún emisor central y que garantice una masa monetaria fija. El sistema está diseñado de forma que los bitcoins se obtengan al resolver algoritmos que cada vez requieren mas capacidad de cálculo y esto ha generado que a día de hoy la red descentralizada de ordenadores destinados exclusivamente a la "minería" de bitcoins tengan mas capacidad que los mayores superordenadores juntos. La idea es que esta potencia de calculo que se va multiplicando para acercarse a la cantidad máxima de 21 millones de bitcoins emitibles (casi 11 millones ya circulan, se calcula que el límite se alcanzará por el año 2140) le de la estabilidad y protección necesaria al sistema.
Y en estos tiempos de fiscalizaciones de pasivos bancarios (léase Chipre y la facilidad con la que la UE no le importó cargarse las garantías que ofrece a los depósitos) y expansiones monetarias por el sistema financiero con consecuencias desconocidas de llegar a la economía real, es comprensible que la desconfianza en los bancos centrales vaya en aumento. Bitcoin tiene las características para ser una moneda del agrado liberal, lejos de la influencia del gran estado y las acciones que diluyan los ahorros.
Sin embargo se pueden intuir otros puntos oscuros:
-No está clara la situación legal del sistema. Recientemente el organismo estadounidense que vigila el fraude fiscal ha hecho algunos pronunciamentos que la comunidad bitcoin ha interpretado como un reconocimiento.
-La combinación anonimato/seguridad que hace que las carteras de bitcoins en la red solo esten vinculadas a un pseudónimo y contraseña puede suponer pérdidas irrecuperables por descuidos o ataques informáticos. En Julio del 2011 un supuesto ataque al principal "banco" online de la cryptomoneda hizo que los depositantes perdieran la midad de bitcoins que tenian allí guradados.
-Los mercados de intercambio son bastante pequeños lo que les hace vulnerables a manipulaciones, además parece evidente que el enorme crecimiento de la cotización es fruto de la especulación. Tanta anticipación al uso extendido del bitcoin se intuye muy temprana y a nadie deberia extrañarle una caida de proporciones similares a estas subidas. ¿Puede llevarse a cabo la adopción del bitcoin como medio de pago en este entorno especulativo?
-Y finalemente está por ver si una moneda deflacionaria puede realmente conducir una economia o bien perjudicar la inversión y favorecer el estancamiento.
Estaremos atentos a los acontecimientos."
Bitcoin P2P virtual currency with more success so far, takes a week full careers destroying their day after day (today bitcoins exchanged about $ 75 a bitcoin in major exchange sites, when this last August could acquire bitcoin to $ 8), and is appearing more and more often in the mainstream media.
But what is bitcoin and that this fury?
Bitcoin was founded in 2009 with the intention of being a means of payment and easy implementation, which provides anonymity and not linked to any central transmitter and which ensures a fixed money supply. The system is designed so that bitcoins are obtained by solving algorithms that increasingly require more computing power, and this has led to today's decentralized network of computers exclusively for "mining" bitcoins have more capacity than largest supercomputers together. The idea is that computing power is multiplied to approach the maximum amount of 21 million bitcoins issuable (nearly 11 million already circulating, it is estimated that the limit will be reached by the year 2140) give the necessary stability and protection the system.
And in these times of audits of bank liabilities (ie Cyprus and the ease with which the EU did not mind charging the guarantees on deposits) and monetary expansion by the financial system with unknown consequences to reach the real economy, is understandable distrust of central banks is increasing. Bitcoin has the characteristics to be a liberal currency appreciation, away from the influence of the great state and the actions that dilute the savings.
But can intuit other dark spots:
-It is unclear legal status of the system. Recently, the U.S. agency that oversees tax fraud has made some pronouncements that bitcoin community has interpreted as an acknowledgment.
-The combination anonymity / security portfolios makes bitcoins in the network are linked to a single login and password that you may lose unrecoverable from neglect or attacks. In July 2011 an alleged attack on the main "bank" online cryptomoneda made the depositors lost their ance of bitcoins guradados they had there.
-Exchange markets are quite small which makes them vulnerable to manipulation, and it seems clear that the enormous growth of the price is the result of speculation. So early to the widespread use of early bitcoin is sensed strange if nobody should a fall of similar proportions to these increases. Can be carried out adopting the bitcoin as payment in this speculative environment?
And finally in is to see if a deflationary currency can really drive an economy or hurt investment and foster stagnation.
We look forward to the events.
-No está clara la situación legal del sistema. Recientemente el organismo estadounidense que vigila el fraude fiscal ha hecho algunos pronunciamentos que la comunidad bitcoin ha interpretado como un reconocimiento.
-La combinación anonimato/seguridad que hace que las carteras de bitcoins en la red solo esten vinculadas a un pseudónimo y contraseña puede suponer pérdidas irrecuperables por descuidos o ataques informáticos. En Julio del 2011 un supuesto ataque al principal "banco" online de la cryptomoneda hizo que los depositantes perdieran la midad de bitcoins que tenian allí guradados.
-Los mercados de intercambio son bastante pequeños lo que les hace vulnerables a manipulaciones, además parece evidente que el enorme crecimiento de la cotización es fruto de la especulación. Tanta anticipación al uso extendido del bitcoin se intuye muy temprana y a nadie deberia extrañarle una caida de proporciones similares a estas subidas. ¿Puede llevarse a cabo la adopción del bitcoin como medio de pago en este entorno especulativo?
-Y finalemente está por ver si una moneda deflacionaria puede realmente conducir una economia o bien perjudicar la inversión y favorecer el estancamiento.
Estaremos atentos a los acontecimientos."
Bitcoin P2P virtual currency with more success so far, takes a week full careers destroying their day after day (today bitcoins exchanged about $ 75 a bitcoin in major exchange sites, when this last August could acquire bitcoin to $ 8), and is appearing more and more often in the mainstream media.
But what is bitcoin and that this fury?
Bitcoin was founded in 2009 with the intention of being a means of payment and easy implementation, which provides anonymity and not linked to any central transmitter and which ensures a fixed money supply. The system is designed so that bitcoins are obtained by solving algorithms that increasingly require more computing power, and this has led to today's decentralized network of computers exclusively for "mining" bitcoins have more capacity than largest supercomputers together. The idea is that computing power is multiplied to approach the maximum amount of 21 million bitcoins issuable (nearly 11 million already circulating, it is estimated that the limit will be reached by the year 2140) give the necessary stability and protection the system.
And in these times of audits of bank liabilities (ie Cyprus and the ease with which the EU did not mind charging the guarantees on deposits) and monetary expansion by the financial system with unknown consequences to reach the real economy, is understandable distrust of central banks is increasing. Bitcoin has the characteristics to be a liberal currency appreciation, away from the influence of the great state and the actions that dilute the savings.
But can intuit other dark spots:
-It is unclear legal status of the system. Recently, the U.S. agency that oversees tax fraud has made some pronouncements that bitcoin community has interpreted as an acknowledgment.
-The combination anonymity / security portfolios makes bitcoins in the network are linked to a single login and password that you may lose unrecoverable from neglect or attacks. In July 2011 an alleged attack on the main "bank" online cryptomoneda made the depositors lost their ance of bitcoins guradados they had there.
-Exchange markets are quite small which makes them vulnerable to manipulation, and it seems clear that the enormous growth of the price is the result of speculation. So early to the widespread use of early bitcoin is sensed strange if nobody should a fall of similar proportions to these increases. Can be carried out adopting the bitcoin as payment in this speculative environment?
And finally in is to see if a deflationary currency can really drive an economy or hurt investment and foster stagnation.
We look forward to the events.
lunes, 11 de marzo de 2013
Emisiones que cotizan en el Send, Eroski
Vayamos a hechar un vistazo a algunas emisiones de las que cotizan en el SEND, empezaremos por las aportaciones al capital de Eroski. En el SEND figuran en el apartado de obligaciones subirdinadas, sin embargo se trata(como hemos dicho antes) de aportaciones al capital.
Hay dos emisiones( ES231429004 y ES231429038), ambas son perpetuas, de nominal unitario de 25€, pago anual y de cupon variable referenciado al Euribor a un año, pero hay y pequeñas diferencias entre las dos emisiones.
La primera es el diferencial sobre la referencia Euribor, siendo de 3 para la 004 y de 2,5 para la 038.
La otra se trata del tipo de pago posible en caso de presentar perdidas Eroski, en la 004 siempre esta obligada a abonar en efectivo el cupon correspondiente, en la 038 sin embargo, en caso de perdidas, Eroski puede decidir no abonar efectivo a canvio de aumentar el valor nominal en la proporcion correspondiente.
Una de las partes mas importantes en el análisis de los productos complejos de renta fija, son las probabilidades de amortización por parte de emisor.
Recordemos que al tratarse de aportaciones al capital, no se trata de deuda, por lo tanto no computa como tal en los diferentes ratios, esto hace bajar las probabilidades de amortización.
Sin embargo hay otros factores que si aumentan estas probabilidades( aunque no contamos con ello a corto plazo), como serian que se trata de un diferencial bastante elevado(3 i 2,5) y un venideras épocas de tipos mas altos y buenos resultados de explotación serán algo tentadoras de amortizar(sobretodo la 004). A esto hay que añadir de que gran parte de las aportaciones son en poder de los propios cooperativistas. También hay una parte en poder de inversores particulares que las adquirieron sin estar debidamente informados( en un caso similar a los ya famosos casos de afectados por participaciones preferentes y deuda subordinada), una amortización haría mejorar la imagen de la marca.
La cotización actual es de 41,5% para 004 y de 37% para 038.
A nosotros nos gusta mas porque las pequeñas diferencias antes comentadas hacen que las 038 coticen con un castigo mas exagerado( y nuestra visión es que Eroski no va ejercer el derecho de no pagar en efectivo el cupón de las 038 y que en caso de amortización , las dos emisiones se verían beneficiadas por igual, debido a la ala representación de cooperativistas.
A precios por debajo del 32% seria una muy buena diversificación posicionarse en las 038.
En la próxima actualización echaremos un vistazo a sus resultados financieros.
Hay dos emisiones( ES231429004 y ES231429038), ambas son perpetuas, de nominal unitario de 25€, pago anual y de cupon variable referenciado al Euribor a un año, pero hay y pequeñas diferencias entre las dos emisiones.
La primera es el diferencial sobre la referencia Euribor, siendo de 3 para la 004 y de 2,5 para la 038.
La otra se trata del tipo de pago posible en caso de presentar perdidas Eroski, en la 004 siempre esta obligada a abonar en efectivo el cupon correspondiente, en la 038 sin embargo, en caso de perdidas, Eroski puede decidir no abonar efectivo a canvio de aumentar el valor nominal en la proporcion correspondiente.
Una de las partes mas importantes en el análisis de los productos complejos de renta fija, son las probabilidades de amortización por parte de emisor.
Recordemos que al tratarse de aportaciones al capital, no se trata de deuda, por lo tanto no computa como tal en los diferentes ratios, esto hace bajar las probabilidades de amortización.
Sin embargo hay otros factores que si aumentan estas probabilidades( aunque no contamos con ello a corto plazo), como serian que se trata de un diferencial bastante elevado(3 i 2,5) y un venideras épocas de tipos mas altos y buenos resultados de explotación serán algo tentadoras de amortizar(sobretodo la 004). A esto hay que añadir de que gran parte de las aportaciones son en poder de los propios cooperativistas. También hay una parte en poder de inversores particulares que las adquirieron sin estar debidamente informados( en un caso similar a los ya famosos casos de afectados por participaciones preferentes y deuda subordinada), una amortización haría mejorar la imagen de la marca.
La cotización actual es de 41,5% para 004 y de 37% para 038.
A nosotros nos gusta mas porque las pequeñas diferencias antes comentadas hacen que las 038 coticen con un castigo mas exagerado( y nuestra visión es que Eroski no va ejercer el derecho de no pagar en efectivo el cupón de las 038 y que en caso de amortización , las dos emisiones se verían beneficiadas por igual, debido a la ala representación de cooperativistas.
A precios por debajo del 32% seria una muy buena diversificación posicionarse en las 038.
En la próxima actualización echaremos un vistazo a sus resultados financieros.
domingo, 3 de marzo de 2013
Evolución Bonos Generalitat de Catalunya 2013
A fecha del viernes pasado, los precios de negociación de los bonos de la Generalitat de Catalunya en el mercado electrónico secundario de la Bolsa de Barcelona, han sido 101'1% para el 5%(ES00000950S9) vencimiento 04.2014 y 100'9% para el 5'25%(ES00000950Q3) vencimiento 11.2013. Lo cual nos arroja un TIR del 4'07% y 3'97% respecticamente.
Sin entrar en la valoración de riesgos y prespectivas para la Generalitat, el simple hecho de que en la bolsa de Frankfurt(y seguramente también en el mercado telefónico de renta fija de Barcelona) podamos encontrar una emisión de características muy similares ( ISIN ES0000095838, vencimiento 04.2014 y nominal 1000€) con un TIR del 4'6% ya es una razón lo suficientemente importante como para dejar de banda cualquier pensamiento de comprar.
Si entramos a valorar el valor en si, nos parece muy poco rendimiento para el verano que se avecina.
Una vez descontada la comisión de compra(bastante elevada, del orden de 20€ en algunas entidades para nominales de 5000€) y la de custodia, dependiendo de la cantidad invertida logicamente, nuestro rendimiento podria verse seriamente dañado.
Aun asi, debido a la "recomendación" del banco de España a las entidades bancarias, sobre la remuneración de los depositos, podria parecer atractiva una TIR por encima del 3'5%, comparada con el 1'75% de los depósitos a 1 año.
Pero debemos tener en cuenta el coste de oportunidad.
Con las malas prespectivas macro en Europa, problemas con el techo de deuda en EEUU y posibles sintomas de agotamiento en la subida del IBEX 35, nos parece un coste de oportunidad muy elevado, pues durante el transcurso de este año 2013 creemos que habran buenas oportunidades de compra, tanto en equity como en deuda.
Y durante esta hipotetica caida de mercado, si quisieramos salir de estos bonos para entrar en otro valor, deberiamos cerrar la posición con importantes perdidas, pues en una situación asi, la prima de riesgo volveria a estar por las nubes.
Seguimos pensado que hay que estar en liquidez(el euribor se ira recuperando lentamente y esto también ayudara a mejores oportunidades en renta fija en el futuro) o en despositos no por debajo del 2'75% año.
Este articulo es solo una opinión, no constituye en ningun momento una recomendación de compra.
Sin entrar en la valoración de riesgos y prespectivas para la Generalitat, el simple hecho de que en la bolsa de Frankfurt(y seguramente también en el mercado telefónico de renta fija de Barcelona) podamos encontrar una emisión de características muy similares ( ISIN ES0000095838, vencimiento 04.2014 y nominal 1000€) con un TIR del 4'6% ya es una razón lo suficientemente importante como para dejar de banda cualquier pensamiento de comprar.
Si entramos a valorar el valor en si, nos parece muy poco rendimiento para el verano que se avecina.
Una vez descontada la comisión de compra(bastante elevada, del orden de 20€ en algunas entidades para nominales de 5000€) y la de custodia, dependiendo de la cantidad invertida logicamente, nuestro rendimiento podria verse seriamente dañado.
Aun asi, debido a la "recomendación" del banco de España a las entidades bancarias, sobre la remuneración de los depositos, podria parecer atractiva una TIR por encima del 3'5%, comparada con el 1'75% de los depósitos a 1 año.
Pero debemos tener en cuenta el coste de oportunidad.
Con las malas prespectivas macro en Europa, problemas con el techo de deuda en EEUU y posibles sintomas de agotamiento en la subida del IBEX 35, nos parece un coste de oportunidad muy elevado, pues durante el transcurso de este año 2013 creemos que habran buenas oportunidades de compra, tanto en equity como en deuda.
Y durante esta hipotetica caida de mercado, si quisieramos salir de estos bonos para entrar en otro valor, deberiamos cerrar la posición con importantes perdidas, pues en una situación asi, la prima de riesgo volveria a estar por las nubes.
Seguimos pensado que hay que estar en liquidez(el euribor se ira recuperando lentamente y esto también ayudara a mejores oportunidades en renta fija en el futuro) o en despositos no por debajo del 2'75% año.
Este articulo es solo una opinión, no constituye en ningun momento una recomendación de compra.
jueves, 28 de febrero de 2013
Analisis Resultados anuales telefonica 2012
Vamos a mirar los resultados anuales de Telefónica en este año 2012.
El link del informe anual es este : http://www.telefonica.com/es/shareholders_investors/pdf/rdos12t4-esp.pdf
El resultado neto asciende a 3900mi€, un 27% menos que en 2011.
Esta bajada se debe principalmente a las provisiones realizadas por la depreciación de Telefonica Irlanda(-513mi€) Telco(-949mi€) y Telefonica Venezuela(-417mi€). De estas depreciaciones la mas preocupante a largo plazo es la de Venezuela, pues la depreciación del Bolivar afecta sustancialmente los ingresos de Telefónica via dividendos.
La cifra de negocio baja un ligero 0'8% y queda en los 62356mi€.
El OIBDA aumenta un 5'1% hasta los 21231mi€.
Esto nos indica una buena mejora en el margen sobre ventas.
El resultado operativo aumenta un 7'3% hasta los 10798mi€.
Estos nos denota buenas prespectivas para el proximo año, pues salvo en el caso de Venezuela no creemos que se produzcan mas deteriorios en la cartera de filiales.
En empresas tan maduras siempre son importantes las tendencias en mejorar margenes y aumentar eficiencias.
Este a sido un año convulso para la compañia, que le llevo incluso a suspender el pago de dividendo(pocos meses despues de haberlo prometido), con la intención de reducir deuda.
Este objetivo se a conseguido en parte(5000 mi€ durante el año), gracias a la citada suspensión del dividendo, la venta de Atento, la salida a bolsa de O2 en alemania, el canje ventajoso de las participaciones preferentes, etc...
Se ha anunciado un pago para este octubre de 0'75€ por acción(esto a beneficiado otras compañias presentes en su accionariado como Caixabank).
Si miramos por regiones, la cifra de negocio cae bastante(-6'5%) en europa(principalmente por la perdida de clientes en España y la bajada de tarifas), sin embargo el OIBDA sube un importante 10'4%, para el proximo año esperamos que siga mejorando los margenes debido a la disminucion de subvencion de terminales y a los acuerdos en Reino Unido en antenas con Vodafone(crearan bastantes sinergias).
En latinoamerica la cifra de negocio sube un 5'5%, el OIBDA aumenta un ligero 2'2% y el resultado operativo decrece un 1'7%(debido entre otros factores a estancamiento en telefonia fija y tv en Brasil, aumento de precios en Argentina y aumento de las amortizaciones.
Seguiremos de cerca la evolución del negoción en Brasil, ya que presenta sintomas de agotamiento en algunos segmentos, en europa creemos que seguira con la mejora en el OIBDA(esperamos mejoras en España).
La reducción de la deuda nos parece importante pues en 2012 los gastos financieros han aumentado 700millones, hasta la importante cifra de 3660mi€. Esta cifra se vera reducida para 2013, debido a la disminucion de deuda y menor interes en la deuda nueva(canje preferentes).
Demomento nuestra posición respecto a Telefonica es mantener, aumentado exposición a precios por debajo de los 8'8€.
Let's talk about the annual results report of Telefónica in this year 2012.
The link to the annual report is this: http://www.telefonica.com/es/shareholders_investors/pdf/rdos12t4-esp.pdf
Net profit amounted to € 3900mi, 27% less than in 2011.
This decrease is mainly due to the provisions made for depreciation of Telefonica Ireland (€-513mi) Telco (-949mi €) and Telefonica Venezuela (-417mi €). Of these the most worrisome depreciation long term is that of Venezuela, as the depreciation of the bolivar substantially affect earnings via dividends telephone.
Sales were down a slight 0.8% and is in the € 62356mi.
OIBDA increased by 5.1% up to € 21231mi.
This shows a good improvement in the margin on sales.
Operating income increased by 7.3% up to € 10798mi.
These we denote prespectivas good for next year, because except in the case of Venezuela do not believe that most deteriorios occur in the portfolio of subsidiaries.
In so mature companies are always important trends to improve margins and increase efficiencies.
This was a year of upheaval for the company, which even led him to suspend the payment of dividends (a few months after promising), with the intention to reduce debt.
This objective is achieved in part to (5000 mi € during the year), thanks to the aforementioned suspension of the dividend, selling Atento, the IPO of O2 in Germany, the advantageous exchange of preference shares, etc ...
It has announced a payment for this October € 0.75 per share (this benefited other companies on its shareholders as Caixabank).
Looking by region, revenues falls (-6'5%) in Europe (mainly due to the loss of customers in Spain and falling rates), however an important OIBDA up 10.4% for the Next year we hope to continue to improve margins due to decreased grant agreements terminals about antennas in UK with Vodafone (create many synergies).
In Latin America the turnover rises 5.5%, OIBDA rose a slight 2.2% and operating income decreased by 1.7% (due among other factors to stagnation in fixed telephony and TV in Brazil, rising prices in Argentina and increased depreciation.
We will monitor developments negoción in Brazil, as it shows signs of exhaustion in some segments, we believe Europe will continue with the improvement in OIBDA (expect improvements in Spain).
The debt reduction seems important as financial expenses in 2012 increased 700millones, to the significant amount of € 3660mi. This figure for 2013 will be reduced due to the reduced debt and lower interest on new debt (trade preferred).
Our tip for Telefonica is will hold, and increased exposure at prices below € 8'8.
让我们来看看在这个2012年在电信公司的年度业绩。
年度报告的链接是这样的：http://www.telefonica.com/es/shareholders_investors/pdf/rdos12t4-esp.pdf
净利润为3900mi欧元，比2011年减少27％。
这一下降主要是由于折旧爱尔兰，西班牙电信（€-513mi）电信（-949mi€）和Telefonica委内瑞拉（-417mi）的规定。这是最令人担忧的折旧长期是委内瑞拉，玻利瓦尔贬值的显着影响盈利通过红利电话。
轻微的0.8％，销售额下降和，在€62356mi。
OIBDA增长了5.1％，至€21231mi。
这显示了很好的改善，在销售利润率上。
营业收入同比增长7.3％至€10798mi。
这些我们都表示明年prespectivas好，因为除了在委内瑞拉的情况下，不认为大多数deteriorios发生在附属公司的投资组合。
在这样成熟的公司，以提高利润和提高效率的重要趋势。
这是一个动荡的公司，这甚至导致了他的意图，以减少债务暂停支付股息（几个月后，有前途），年。
这一目标的实现，部分（5000英里年内，），由于上述暂停的股息，，销售Atento，O2在德国的首次公开发行，有利的优先股交换等...
它已宣布于今年10月的每股0.75欧元（这得益于其他公司在其股东为Caixabank），付款。
按地区来看，营业额下跌漂亮（6'5％），欧洲（主要是由于客户的损失，在西班牙和利率下降），但是一个重要的OIBDA同比增长10.4％明年，我们希望继续提高利润由于下降的赠款协议终端和天线英国沃达丰（创造很多的协同作用）。
在拉丁美洲的营业额上升5.5％，OIBDA轻微上升2.2％，营业收入下降了1.7％（由于其他因素之间的停滞，在巴西的固定电话和电视，价格上涨在阿根廷和折旧增加。
我们会留意事态发展negoción在巴西，因为它的衰竭迹象表明在某些领域，我们相信欧洲将继续改善OIBDA（预计在西班牙的改进）。
似乎很重要的债务减少财务费用2012年增长700millones，到€3660mi显着量的。 2013年这个数字将减少由于减少了债务，较低的利率上新的债务（贸易者优先）。
西班牙Telefonica我们的立场保持不变，增加曝光价格低于€8'8。
El link del informe anual es este : http://www.telefonica.com/es/shareholders_investors/pdf/rdos12t4-esp.pdf
El resultado neto asciende a 3900mi€, un 27% menos que en 2011.
Esta bajada se debe principalmente a las provisiones realizadas por la depreciación de Telefonica Irlanda(-513mi€) Telco(-949mi€) y Telefonica Venezuela(-417mi€). De estas depreciaciones la mas preocupante a largo plazo es la de Venezuela, pues la depreciación del Bolivar afecta sustancialmente los ingresos de Telefónica via dividendos.
La cifra de negocio baja un ligero 0'8% y queda en los 62356mi€.
El OIBDA aumenta un 5'1% hasta los 21231mi€.
Esto nos indica una buena mejora en el margen sobre ventas.
El resultado operativo aumenta un 7'3% hasta los 10798mi€.
Estos nos denota buenas prespectivas para el proximo año, pues salvo en el caso de Venezuela no creemos que se produzcan mas deteriorios en la cartera de filiales.
En empresas tan maduras siempre son importantes las tendencias en mejorar margenes y aumentar eficiencias.
Este a sido un año convulso para la compañia, que le llevo incluso a suspender el pago de dividendo(pocos meses despues de haberlo prometido), con la intención de reducir deuda.
Este objetivo se a conseguido en parte(5000 mi€ durante el año), gracias a la citada suspensión del dividendo, la venta de Atento, la salida a bolsa de O2 en alemania, el canje ventajoso de las participaciones preferentes, etc...
Se ha anunciado un pago para este octubre de 0'75€ por acción(esto a beneficiado otras compañias presentes en su accionariado como Caixabank).
Si miramos por regiones, la cifra de negocio cae bastante(-6'5%) en europa(principalmente por la perdida de clientes en España y la bajada de tarifas), sin embargo el OIBDA sube un importante 10'4%, para el proximo año esperamos que siga mejorando los margenes debido a la disminucion de subvencion de terminales y a los acuerdos en Reino Unido en antenas con Vodafone(crearan bastantes sinergias).
En latinoamerica la cifra de negocio sube un 5'5%, el OIBDA aumenta un ligero 2'2% y el resultado operativo decrece un 1'7%(debido entre otros factores a estancamiento en telefonia fija y tv en Brasil, aumento de precios en Argentina y aumento de las amortizaciones.
Seguiremos de cerca la evolución del negoción en Brasil, ya que presenta sintomas de agotamiento en algunos segmentos, en europa creemos que seguira con la mejora en el OIBDA(esperamos mejoras en España).
La reducción de la deuda nos parece importante pues en 2012 los gastos financieros han aumentado 700millones, hasta la importante cifra de 3660mi€. Esta cifra se vera reducida para 2013, debido a la disminucion de deuda y menor interes en la deuda nueva(canje preferentes).
Demomento nuestra posición respecto a Telefonica es mantener, aumentado exposición a precios por debajo de los 8'8€.
Let's talk about the annual results report of Telefónica in this year 2012.
The link to the annual report is this: http://www.telefonica.com/es/shareholders_investors/pdf/rdos12t4-esp.pdf
Net profit amounted to € 3900mi, 27% less than in 2011.
This decrease is mainly due to the provisions made for depreciation of Telefonica Ireland (€-513mi) Telco (-949mi €) and Telefonica Venezuela (-417mi €). Of these the most worrisome depreciation long term is that of Venezuela, as the depreciation of the bolivar substantially affect earnings via dividends telephone.
Sales were down a slight 0.8% and is in the € 62356mi.
OIBDA increased by 5.1% up to € 21231mi.
This shows a good improvement in the margin on sales.
Operating income increased by 7.3% up to € 10798mi.
These we denote prespectivas good for next year, because except in the case of Venezuela do not believe that most deteriorios occur in the portfolio of subsidiaries.
In so mature companies are always important trends to improve margins and increase efficiencies.
This was a year of upheaval for the company, which even led him to suspend the payment of dividends (a few months after promising), with the intention to reduce debt.
This objective is achieved in part to (5000 mi € during the year), thanks to the aforementioned suspension of the dividend, selling Atento, the IPO of O2 in Germany, the advantageous exchange of preference shares, etc ...
It has announced a payment for this October € 0.75 per share (this benefited other companies on its shareholders as Caixabank).
Looking by region, revenues falls (-6'5%) in Europe (mainly due to the loss of customers in Spain and falling rates), however an important OIBDA up 10.4% for the Next year we hope to continue to improve margins due to decreased grant agreements terminals about antennas in UK with Vodafone (create many synergies).
In Latin America the turnover rises 5.5%, OIBDA rose a slight 2.2% and operating income decreased by 1.7% (due among other factors to stagnation in fixed telephony and TV in Brazil, rising prices in Argentina and increased depreciation.
We will monitor developments negoción in Brazil, as it shows signs of exhaustion in some segments, we believe Europe will continue with the improvement in OIBDA (expect improvements in Spain).
The debt reduction seems important as financial expenses in 2012 increased 700millones, to the significant amount of € 3660mi. This figure for 2013 will be reduced due to the reduced debt and lower interest on new debt (trade preferred).
Our tip for Telefonica is will hold, and increased exposure at prices below € 8'8.
让我们来看看在这个2012年在电信公司的年度业绩。
年度报告的链接是这样的：http://www.telefonica.com/es/shareholders_investors/pdf/rdos12t4-esp.pdf
净利润为3900mi欧元，比2011年减少27％。
这一下降主要是由于折旧爱尔兰，西班牙电信（€-513mi）电信（-949mi€）和Telefonica委内瑞拉（-417mi）的规定。这是最令人担忧的折旧长期是委内瑞拉，玻利瓦尔贬值的显着影响盈利通过红利电话。
轻微的0.8％，销售额下降和，在€62356mi。
OIBDA增长了5.1％，至€21231mi。
这显示了很好的改善，在销售利润率上。
营业收入同比增长7.3％至€10798mi。
这些我们都表示明年prespectivas好，因为除了在委内瑞拉的情况下，不认为大多数deteriorios发生在附属公司的投资组合。
在这样成熟的公司，以提高利润和提高效率的重要趋势。
这是一个动荡的公司，这甚至导致了他的意图，以减少债务暂停支付股息（几个月后，有前途），年。
这一目标的实现，部分（5000英里年内，），由于上述暂停的股息，，销售Atento，O2在德国的首次公开发行，有利的优先股交换等...
它已宣布于今年10月的每股0.75欧元（这得益于其他公司在其股东为Caixabank），付款。
按地区来看，营业额下跌漂亮（6'5％），欧洲（主要是由于客户的损失，在西班牙和利率下降），但是一个重要的OIBDA同比增长10.4％明年，我们希望继续提高利润由于下降的赠款协议终端和天线英国沃达丰（创造很多的协同作用）。
在拉丁美洲的营业额上升5.5％，OIBDA轻微上升2.2％，营业收入下降了1.7％（由于其他因素之间的停滞，在巴西的固定电话和电视，价格上涨在阿根廷和折旧增加。
我们会留意事态发展negoción在巴西，因为它的衰竭迹象表明在某些领域，我们相信欧洲将继续改善OIBDA（预计在西班牙的改进）。
似乎很重要的债务减少财务费用2012年增长700millones，到€3660mi显着量的。 2013年这个数字将减少由于减少了债务，较低的利率上新的债务（贸易者优先）。
西班牙Telefonica我们的立场保持不变，增加曝光价格低于€8'8。
domingo, 24 de febrero de 2013
Resultados anuales 2012 de BME ( Bolsas y Mercados Españoles)
Vayamos a hechar un vistazo a las cuentas anuales(informe anual) de BME, una de nuestros valores defensivos preferidos.
link del informe anual : http://www.bolsasymercados.es/asp/doc.asp?id=esp&doc=/esp/inf_legal/economico/2012/BME%20Evolucion%20negocios%204T12.pdf
Los ingresos han disminuido un 7'8%, bajando hasta los 293 mi€(si miramos solo el 4º trimestre, el descenso es del 12'8%, notese que a sido un trimestre durante todo el cual han estado prohibidas las posiciones cortas).
Los gastos operativos suben un ligero 0'6%( durante el cuarto trimestre bajan un 2'4%), la única partida que aumenta es la de costes laborales, bajando sin embargo los gastos externos y de explotación.
Esta moderación en los gastos nos gusta, porque indica una tendencia a reducir los gastos operativos, a pesar de aumentar plantilla para las divisiones en auge(renta fija, argelia, etc...)
El EBITDA baja un 11'6% para situarse en los 197 mi€.
El beneficio neto baja un 12'6% hasta los 135mi€.
El BPA(beneficio por acción) es el esperado , 1'63€ cuando el año pasado(2011) se situo en 1'86€.
A pesar de la considerable disminución de este resultado, valoramos positivamente estos resultados, pues haber conseguido este beneficio pese a la prohibición de cortos y el contexto actual de crisis y aversion a la renta variable(la principal fuente de ingresos de la empresa) nos parece muy interesante.
La caja de la empresa disminuye un 12'6%, esto es debido a un pay out superior al 100%( dividendo pagado en 2012/ beneficio neto 2012) y el aumento el gasto en las actividades de inversion(80mi€ mas que en 2011).
A pesar de la disminución de los volumenes de negociación, los segmentos de derivados(15%) y renta fija (19'9%) muestran un aumento importante en su EBITDA. Esto es debido a la mejora en la eficiencia ademas de en el caso de derivados: aumento en la negociación de opciones, aumento del horario de negociación de futuros sobre ibex 35 , incorporación de negociación de futuros del bono a 10 años español. En el caso de la renta fija, se debe también al despegue del mercado SEND, donde cada vez cotizan mas emisiones y los volumenes(1.211 mi€ de volumen y 57.579 negociaciones) van aumentando.
Aun no se ha decidido la politica de dividendos para este año, aunque no se decarta la hipotesis de bajarlo a a 1'67€ por acción, para no tocar demasiado la caja.
En nuestra opción, seria totalmente razonable mantener los 1'97€ por acción si en los proximos trimestres(por ejemplo un BPA por encima de 0'38 en el primer trimestre y de 0'45 en el segundo), no aparecen prohibiciones de posiciones cortas y los resultados estan en lo esperado.
Pues en condicones normales esperamos para 2013 un BPA cercano a los 2€ y para los siguientes años subir por encima de los 2'1€.
En cuanto a la entrada en el valor, parece estar en un largo lateral entre los 22€ y 12€, en cualquier movimiento por debajo de los 18€ empezariamos a tomar exposición.
Let's take a look at the financial statements (annual report) of BME, one of our favorite defensive stocks.
link the annual report:
Revenues fell by 7.8%, down to the 293 I € (if we look only the 4th quarter, the decline was 12'8%, note that has been a quarter throughout which have been banned short positions) .
Operating expenses rose by 0.6% lighter (in the fourth quarter fell by 2.4%), the only item that increases the labor cost is, however lowering the external and operating expenses.
This spending restraint we like, because it indicates a tendency to reduce operating expenses, despite increasing divisions template for booming (bonds, Algeria, etc ...)
EBITDA fell by 11.6% to stand at € 197 mi.
Net profit fell by 12'6% to € 135mi.
The EPS (earnings per share) is expected, 1'63 € when last year (2011) stood at € 1.86.
Despite the significant decrease of this result, we welcomed these results, for having achieved this benefit despite the ban on short and the current crisis and aversion to equities (the main source of income of the company) seems very interesting.
The company box 12'6% decreases, this is due to pay out over 100% (dividend paid in 2012/2012 net profit) and increased spending on investment activities (80mi € more than in 2011 ).
Despite the decline in trading volumes, derivatives segments (15%) and fixed income (19.9%) showed a significant increase in EBITDA. This is due to improved efficiency in addition to the case of derivatives: increased options trading, increased trading hours Ibex 35 futures, futures trading incorporation of the Spanish 10-year bond. For fixed income, is also due to launch SEND market, where more and more emissions and traded volumes (1,211 mi € 57,579 volume and negotiations) increase.
Still not decided the dividend policy for this year, but not lower it deCarta the hypothesis aa € 1.67 per share, not to touch the box too.
At our option, would be entirely reasonable to keep the € 1.97 per share if the coming quarters (eg above 0.38 EPS in the first quarter and 0.45 in the second), bans are not positions short and the results are as expected.
As in normal conditions we expect for 2013 a aprox 2 € of BPA and for the following years up above € 2'1.
As for entering the value, seems to be on a long side between 22 € and 12 €, in any movement below the € 18.5 would begin to buy and hold.
让我们来看看在财务报表（年报）的BME，我们最喜欢的防御性股票。
链接的年度报告：
收入下降了7.8％，下降到了293 I€（如果我们只在第四季度，跌幅为12'8％，请注意，一直是贯穿其中的四分之一被禁止淡仓） 。
营业支出上升0.6％的重量（在第四季度下降了2.4％），增加的劳动力成本是唯一的项目，但是降低外部和经营的费用。
我们喜欢这样的支出约束，降低运营开支，因为它表明一种趋势，尽管越来越多的部门为蓬勃发展的模板（债券，阿尔及利亚等...）
EBITDA下降了11.6％，站在€197英里。
12'6％，净利润同比下降了€135mi。
EPS（每股收益）预计，1'63€去年（2011年）为€1.86。
尽管这一结果的显着下降，我们对这些结果表示欢迎，取得了这样做的好处，尽管对短期和当前的危机，规避股票（公司收入的主要来源）的禁令似乎非常有趣的。
公司箱12'6％下降，这是由于支付了超过100％的（股息支付二千零一十二分之二千零十二净利润），投资活动支出的增加（比2011年80mi€ ）。
尽管交易量的下降，衍生段（15％）和固定收入（19.9％）表现出显着的增加，EBITDA。这是由于衍生工具：期权交易增加的情况下，除了提高效率，增加交易时间IBEX 35指数期货，期货贸易注册成立的西班牙10年期债券。对于固定收入的，也是由于推出的SEND市场，越来越多的排放和增加交易量（1,211英里57,579体积和谈判）。
还没有决定今年的股息政策，但不会降低deCarta的假设AA每股1.67欧元，也不要触及盒。
在我们的选择，是完全合理的，如果在未来几个季度（例如，在第一季度的0.38 EPS在第二个和0.45以上），以保持每股1.97欧元，禁令的位置短且结果是否如预期。
在正常情况下，我们预计2013年的近2 BPA€经过多年€2'1。
至于输入值，似乎是在长边22€12€，低于€18.5在任何运动就开始采取曝光。
link del informe anual : http://www.bolsasymercados.es/asp/doc.asp?id=esp&doc=/esp/inf_legal/economico/2012/BME%20Evolucion%20negocios%204T12.pdf
Los ingresos han disminuido un 7'8%, bajando hasta los 293 mi€(si miramos solo el 4º trimestre, el descenso es del 12'8%, notese que a sido un trimestre durante todo el cual han estado prohibidas las posiciones cortas).
Los gastos operativos suben un ligero 0'6%( durante el cuarto trimestre bajan un 2'4%), la única partida que aumenta es la de costes laborales, bajando sin embargo los gastos externos y de explotación.
Esta moderación en los gastos nos gusta, porque indica una tendencia a reducir los gastos operativos, a pesar de aumentar plantilla para las divisiones en auge(renta fija, argelia, etc...)
El EBITDA baja un 11'6% para situarse en los 197 mi€.
El beneficio neto baja un 12'6% hasta los 135mi€.
El BPA(beneficio por acción) es el esperado , 1'63€ cuando el año pasado(2011) se situo en 1'86€.
A pesar de la considerable disminución de este resultado, valoramos positivamente estos resultados, pues haber conseguido este beneficio pese a la prohibición de cortos y el contexto actual de crisis y aversion a la renta variable(la principal fuente de ingresos de la empresa) nos parece muy interesante.
La caja de la empresa disminuye un 12'6%, esto es debido a un pay out superior al 100%( dividendo pagado en 2012/ beneficio neto 2012) y el aumento el gasto en las actividades de inversion(80mi€ mas que en 2011).
A pesar de la disminución de los volumenes de negociación, los segmentos de derivados(15%) y renta fija (19'9%) muestran un aumento importante en su EBITDA. Esto es debido a la mejora en la eficiencia ademas de en el caso de derivados: aumento en la negociación de opciones, aumento del horario de negociación de futuros sobre ibex 35 , incorporación de negociación de futuros del bono a 10 años español. En el caso de la renta fija, se debe también al despegue del mercado SEND, donde cada vez cotizan mas emisiones y los volumenes(1.211 mi€ de volumen y 57.579 negociaciones) van aumentando.
Aun no se ha decidido la politica de dividendos para este año, aunque no se decarta la hipotesis de bajarlo a a 1'67€ por acción, para no tocar demasiado la caja.
En nuestra opción, seria totalmente razonable mantener los 1'97€ por acción si en los proximos trimestres(por ejemplo un BPA por encima de 0'38 en el primer trimestre y de 0'45 en el segundo), no aparecen prohibiciones de posiciones cortas y los resultados estan en lo esperado.
Pues en condicones normales esperamos para 2013 un BPA cercano a los 2€ y para los siguientes años subir por encima de los 2'1€.
En cuanto a la entrada en el valor, parece estar en un largo lateral entre los 22€ y 12€, en cualquier movimiento por debajo de los 18€ empezariamos a tomar exposición.
Let's take a look at the financial statements (annual report) of BME, one of our favorite defensive stocks.
link the annual report:
Revenues fell by 7.8%, down to the 293 I € (if we look only the 4th quarter, the decline was 12'8%, note that has been a quarter throughout which have been banned short positions) .
Operating expenses rose by 0.6% lighter (in the fourth quarter fell by 2.4%), the only item that increases the labor cost is, however lowering the external and operating expenses.
This spending restraint we like, because it indicates a tendency to reduce operating expenses, despite increasing divisions template for booming (bonds, Algeria, etc ...)
EBITDA fell by 11.6% to stand at € 197 mi.
Net profit fell by 12'6% to € 135mi.
The EPS (earnings per share) is expected, 1'63 € when last year (2011) stood at € 1.86.
Despite the significant decrease of this result, we welcomed these results, for having achieved this benefit despite the ban on short and the current crisis and aversion to equities (the main source of income of the company) seems very interesting.
The company box 12'6% decreases, this is due to pay out over 100% (dividend paid in 2012/2012 net profit) and increased spending on investment activities (80mi € more than in 2011 ).
Despite the decline in trading volumes, derivatives segments (15%) and fixed income (19.9%) showed a significant increase in EBITDA. This is due to improved efficiency in addition to the case of derivatives: increased options trading, increased trading hours Ibex 35 futures, futures trading incorporation of the Spanish 10-year bond. For fixed income, is also due to launch SEND market, where more and more emissions and traded volumes (1,211 mi € 57,579 volume and negotiations) increase.
Still not decided the dividend policy for this year, but not lower it deCarta the hypothesis aa € 1.67 per share, not to touch the box too.
At our option, would be entirely reasonable to keep the € 1.97 per share if the coming quarters (eg above 0.38 EPS in the first quarter and 0.45 in the second), bans are not positions short and the results are as expected.
As in normal conditions we expect for 2013 a aprox 2 € of BPA and for the following years up above € 2'1.
As for entering the value, seems to be on a long side between 22 € and 12 €, in any movement below the € 18.5 would begin to buy and hold.
让我们来看看在财务报表（年报）的BME，我们最喜欢的防御性股票。
链接的年度报告：
收入下降了7.8％，下降到了293 I€（如果我们只在第四季度，跌幅为12'8％，请注意，一直是贯穿其中的四分之一被禁止淡仓） 。
营业支出上升0.6％的重量（在第四季度下降了2.4％），增加的劳动力成本是唯一的项目，但是降低外部和经营的费用。
我们喜欢这样的支出约束，降低运营开支，因为它表明一种趋势，尽管越来越多的部门为蓬勃发展的模板（债券，阿尔及利亚等...）
EBITDA下降了11.6％，站在€197英里。
12'6％，净利润同比下降了€135mi。
EPS（每股收益）预计，1'63€去年（2011年）为€1.86。
尽管这一结果的显着下降，我们对这些结果表示欢迎，取得了这样做的好处，尽管对短期和当前的危机，规避股票（公司收入的主要来源）的禁令似乎非常有趣的。
公司箱12'6％下降，这是由于支付了超过100％的（股息支付二千零一十二分之二千零十二净利润），投资活动支出的增加（比2011年80mi€ ）。
尽管交易量的下降，衍生段（15％）和固定收入（19.9％）表现出显着的增加，EBITDA。这是由于衍生工具：期权交易增加的情况下，除了提高效率，增加交易时间IBEX 35指数期货，期货贸易注册成立的西班牙10年期债券。对于固定收入的，也是由于推出的SEND市场，越来越多的排放和增加交易量（1,211英里57,579体积和谈判）。
还没有决定今年的股息政策，但不会降低deCarta的假设AA每股1.67欧元，也不要触及盒。
在我们的选择，是完全合理的，如果在未来几个季度（例如，在第一季度的0.38 EPS在第二个和0.45以上），以保持每股1.97欧元，禁令的位置短且结果是否如预期。
在正常情况下，我们预计2013年的近2 BPA€经过多年€2'1。
至于输入值，似乎是在长边22€12€，低于€18.5在任何运动就开始采取曝光。
martes, 19 de febrero de 2013
Analisis de la presentacion resultados 2012 de Gas Natural 4Q12
Gas Natural es una de nuestras empresas favoritas del mercado continuo español, veamos los resultados presentados hoy.
Los ingresos se situan 24900mi€, tras subir un 18'2%, el ebitda es de 5000mi€ tras subir un 9'4%, el beneficio de explotación alcanza los 3000mi€ tras subir un 4'1% y el beneficio neto es de 1441mi€(en linia con el consenso de mercado) tras subir un 8'8%.
Estos resultados entran mas en valor si tenemos en cuenta que en 2012 se han realizado menos ventas de activos que en 2011.
La deuda neta baja un 7'5% para quedar situada en los 16000mi€.
La compañia ha anunciado una propuesta para elevar el dividendo en un 8,7%, situando el pay out por encima del 60%. Nos parece una politica sostenible de dividendo.
El peso de España en sus cuentas va disminuyendo y se situa en un 53% del ebitda.
La perspectivas de mercado en España y la inseguridad regulatoria amplifican esta tendencia, causando una disminución de las inversiones en España de Gas natural(-21% en distribución electrica y 21,9% en infrastructuras de gas).
En cuanto a la distribución geográfica de sus activos en latinoamérica nos parece adecuada, debido a la gran proyección de crecimiento y seguridad juridica en los paises con mayor peso( mexico 115mi€ ebitda, brasil 310mi€ ebitda, colombia 194mi€). El único pais que nos genera cierta desconfianza( como ya demostro en la expropiación de Ypf a Repsol) es Argentina, aunque no le vemos riesgo a corto plazo y en todo caso solo representa 21mi€ de ebitda.
No obstante nunca debemos descartar ese riesgo, como nos ha demostrado Evo Morales hoy, expropiando los activos de Abertis en Bolivia.
En cuanto al tipo de activo, nos gusta que hay entrado en gaseoducto Medgaz con el 10%, nos gusta que este reduciendo generación a base de carbón en España, que este aumentando su generación eólica dentro del régimen especial en España, también nos gusta la construcción de un depósito de gas natural en la vieja mina de sal de Balsareny(Barcelona).
Pero lo que mas nos gusta sin duda es el aumento de la inversión en latinoamérica como la pla elóica en Mexico o la central hidroelectrica en Costarica. Aumentar activos de distribución y generación en estas razones nos parece una buenisima apuesta pues seguiran registrandose unos aumentos importantisimos en la demanda de gas y electricidad.
En estas regiones creemos que la nueva demanda sera solida debido a que sera esencialmente del tipo industrial y concentraciones urbanas, donde no tendremos riesgos debido a la generacion distribuida. Podriamos compensar asi las caidas en España debido a esta y a la caida de windfall profit.
Natural Gas is one of our favorite companies Spanish continuous market, consider the results showed today.
Revenues stood 24900mi €, after rising 18'2%, EBITDA is € 5000mi after rising 9.4%, the operating profit totaled € 3000mi after rising by 4.1% and net profit is 1441mi € (in equal with the market forecast) after rising 8.8%.
These results gain value when you consider that in 2012 sales have been less active than in 2011.
Net debt fell by 7.5% to be located in the € 16000mi.
The company has announced a proposal to raise the dividend by 8.7%, bringing the payout above 60%. It seems a sustainable dividend policy.
The weight of Spain in their accounts and decreases at 53% of EBITDA.
The market prospects in Spain and amplify this trend regulatory uncertainty, causing a decrease in investments in Spain Natural Gas (-21% in electrical distribution and 21.9% in gas infrastructures).
As for the geographical distribution of its assets in Latin America seems appropriate, because of the high growth forecast and legal security in countries with higher weight (115mi mexico € ebitda, ebitda brazil € 310mi, 194mi Colombia €). The only country that generates some distrust (as he showed in the expropriation of Repsol YPF) is Argentina, although we do not see short-term risk and in any case only represents EBITDA € 21mi.
But we should never rule out that risk, as Evo Morales has shown us today, Abertis expropriating assets in Bolivia.
As for the type of asset, we like that there Medgaz entered with 10%, we like that this reducing coal-based generation in Spain, which is increasing its wind generation within the special regime in Spain, we also like the construction of a natural gas deposit in the old salt mine Balsareny (Barcelona).
But what we like is undoubtedly the increased investment in Latin America and the pla elóica in Mexico or hydroelectric plant in Costarica. Increase distribution and generation assets in these reasons it seems a very good bet they will continue registering a very important increase in the demand for gas and electricity.
In these regions, we believe that the new demand will be solid because the type is essentially industrial and urban centers, where we will not have risks due to distributed generation. We could compensate for falls in Spain because of this and the fall of windfall profit.
天然气是我们最喜欢的公司，西班牙语持续的市场之一，认为今天的结果。
收入站24900mi€，后上升18'2％，EBITDA为€5000mi后上升9.4％，营业利润总额为€3000mi后上升4.1％，净利润为1441mi€后上升8.8％，与市场共识利尼亚。
这些结果值当你考虑到在2012年的销售额比2011年下降。
债务净额下跌7.5％位于€16000mi。
该公司已宣布提高股息的建议了8.7％，使60％以上的支出。这似乎是一个可持续的股息政策。
西班牙在自己的帐户和减少的重量EBITDA的53％。
在西班牙的市场前景和扩大这种趋势，监管的不确定性，导致减少（-21％在配电和21.9％的在天然气基础设施的投资在西班牙天然气）。
的资产投资于拉丁美洲的地理分布似乎是恰当的，因为高增长的预测和法律保障的国家具有较高的权重115mi墨西哥€除利息，税项，折旧及摊销前盈利（EBITDA巴西€310mi，194mi哥伦比亚€）。会产生一些不信任（如他表现在征用的雷普索尔YPF）的唯一的国家是阿根廷，虽然我们没有看到短期风险，在任何情况下，仅代表EBITDA 21mi。
但是，我们不应该排除这种风险，如埃沃·莫拉莱斯今天，没收Abertis公司在玻利维亚的资产。
至于资产类型，我们喜欢有Medgaz输入的10％，我们想，这减少了煤炭为基础的一代，我们也想在西班牙，这是在西班牙内增加其风力发电的特殊制度建设的自然气藏的旧的的盐矿Balsareny（巴塞罗那）。
但是，我们喜欢什么，无疑是增加在拉美的投资和解放军elóica的在墨西哥或哥斯达黎加水力发电厂。增加配电和发电资产的这些原因，他们将继续注册一个非常重要的天然气和电力的需求增加，这似乎是一个很不错的选择。
在这些地区，我们相信，新的需求将是坚实的，因为类型实际上是工业和城市的中心，在那里，我们不会有风险，因为分布式发电。我们可以弥补跌倒在西班牙，因为这和秋天的暴利
Los ingresos se situan 24900mi€, tras subir un 18'2%, el ebitda es de 5000mi€ tras subir un 9'4%, el beneficio de explotación alcanza los 3000mi€ tras subir un 4'1% y el beneficio neto es de 1441mi€(en linia con el consenso de mercado) tras subir un 8'8%.
Estos resultados entran mas en valor si tenemos en cuenta que en 2012 se han realizado menos ventas de activos que en 2011.
La deuda neta baja un 7'5% para quedar situada en los 16000mi€.
La compañia ha anunciado una propuesta para elevar el dividendo en un 8,7%, situando el pay out por encima del 60%. Nos parece una politica sostenible de dividendo.
El peso de España en sus cuentas va disminuyendo y se situa en un 53% del ebitda.
La perspectivas de mercado en España y la inseguridad regulatoria amplifican esta tendencia, causando una disminución de las inversiones en España de Gas natural(-21% en distribución electrica y 21,9% en infrastructuras de gas).
En cuanto a la distribución geográfica de sus activos en latinoamérica nos parece adecuada, debido a la gran proyección de crecimiento y seguridad juridica en los paises con mayor peso( mexico 115mi€ ebitda, brasil 310mi€ ebitda, colombia 194mi€). El único pais que nos genera cierta desconfianza( como ya demostro en la expropiación de Ypf a Repsol) es Argentina, aunque no le vemos riesgo a corto plazo y en todo caso solo representa 21mi€ de ebitda.
No obstante nunca debemos descartar ese riesgo, como nos ha demostrado Evo Morales hoy, expropiando los activos de Abertis en Bolivia.
En cuanto al tipo de activo, nos gusta que hay entrado en gaseoducto Medgaz con el 10%, nos gusta que este reduciendo generación a base de carbón en España, que este aumentando su generación eólica dentro del régimen especial en España, también nos gusta la construcción de un depósito de gas natural en la vieja mina de sal de Balsareny(Barcelona).
Pero lo que mas nos gusta sin duda es el aumento de la inversión en latinoamérica como la pla elóica en Mexico o la central hidroelectrica en Costarica. Aumentar activos de distribución y generación en estas razones nos parece una buenisima apuesta pues seguiran registrandose unos aumentos importantisimos en la demanda de gas y electricidad.
En estas regiones creemos que la nueva demanda sera solida debido a que sera esencialmente del tipo industrial y concentraciones urbanas, donde no tendremos riesgos debido a la generacion distribuida. Podriamos compensar asi las caidas en España debido a esta y a la caida de windfall profit.
Natural Gas is one of our favorite companies Spanish continuous market, consider the results showed today.
Revenues stood 24900mi €, after rising 18'2%, EBITDA is € 5000mi after rising 9.4%, the operating profit totaled € 3000mi after rising by 4.1% and net profit is 1441mi € (in equal with the market forecast) after rising 8.8%.
These results gain value when you consider that in 2012 sales have been less active than in 2011.
Net debt fell by 7.5% to be located in the € 16000mi.
The company has announced a proposal to raise the dividend by 8.7%, bringing the payout above 60%. It seems a sustainable dividend policy.
The weight of Spain in their accounts and decreases at 53% of EBITDA.
The market prospects in Spain and amplify this trend regulatory uncertainty, causing a decrease in investments in Spain Natural Gas (-21% in electrical distribution and 21.9% in gas infrastructures).
As for the geographical distribution of its assets in Latin America seems appropriate, because of the high growth forecast and legal security in countries with higher weight (115mi mexico € ebitda, ebitda brazil € 310mi, 194mi Colombia €). The only country that generates some distrust (as he showed in the expropriation of Repsol YPF) is Argentina, although we do not see short-term risk and in any case only represents EBITDA € 21mi.
But we should never rule out that risk, as Evo Morales has shown us today, Abertis expropriating assets in Bolivia.
As for the type of asset, we like that there Medgaz entered with 10%, we like that this reducing coal-based generation in Spain, which is increasing its wind generation within the special regime in Spain, we also like the construction of a natural gas deposit in the old salt mine Balsareny (Barcelona).
But what we like is undoubtedly the increased investment in Latin America and the pla elóica in Mexico or hydroelectric plant in Costarica. Increase distribution and generation assets in these reasons it seems a very good bet they will continue registering a very important increase in the demand for gas and electricity.
In these regions, we believe that the new demand will be solid because the type is essentially industrial and urban centers, where we will not have risks due to distributed generation. We could compensate for falls in Spain because of this and the fall of windfall profit.
天然气是我们最喜欢的公司，西班牙语持续的市场之一，认为今天的结果。
收入站24900mi€，后上升18'2％，EBITDA为€5000mi后上升9.4％，营业利润总额为€3000mi后上升4.1％，净利润为1441mi€后上升8.8％，与市场共识利尼亚。
这些结果值当你考虑到在2012年的销售额比2011年下降。
债务净额下跌7.5％位于€16000mi。
该公司已宣布提高股息的建议了8.7％，使60％以上的支出。这似乎是一个可持续的股息政策。
西班牙在自己的帐户和减少的重量EBITDA的53％。
在西班牙的市场前景和扩大这种趋势，监管的不确定性，导致减少（-21％在配电和21.9％的在天然气基础设施的投资在西班牙天然气）。
的资产投资于拉丁美洲的地理分布似乎是恰当的，因为高增长的预测和法律保障的国家具有较高的权重115mi墨西哥€除利息，税项，折旧及摊销前盈利（EBITDA巴西€310mi，194mi哥伦比亚€）。会产生一些不信任（如他表现在征用的雷普索尔YPF）的唯一的国家是阿根廷，虽然我们没有看到短期风险，在任何情况下，仅代表EBITDA 21mi。
但是，我们不应该排除这种风险，如埃沃·莫拉莱斯今天，没收Abertis公司在玻利维亚的资产。
至于资产类型，我们喜欢有Medgaz输入的10％，我们想，这减少了煤炭为基础的一代，我们也想在西班牙，这是在西班牙内增加其风力发电的特殊制度建设的自然气藏的旧的的盐矿Balsareny（巴塞罗那）。
但是，我们喜欢什么，无疑是增加在拉美的投资和解放军elóica的在墨西哥或哥斯达黎加水力发电厂。增加配电和发电资产的这些原因，他们将继续注册一个非常重要的天然气和电力的需求增加，这似乎是一个很不错的选择。
在这些地区，我们相信，新的需求将是坚实的，因为类型实际上是工业和城市的中心，在那里，我们不会有风险，因为分布式发电。我们可以弥补跌倒在西班牙，因为这和秋天的暴利
domingo, 17 de febrero de 2013
El SEND: el mercado electrónico de renta fija española corporativa y transparente
Vamos a hablar del SEND, el Sistema Electrónico de Negociación de Deuda. Es, de largo, el mercado más transparente de renta fija de España.
Aquí podemos ver los precios : http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx
Por ahora, predominan ampliamente los títulos (desde pagarés, bonos y obligaciones a cupón fijo y variable y participaciones preferentes) de entidades financieras, aunque poco a poco van aumentando los activos contratables de empresas industriales y de consumo como Endesa, Unión Fenosa, Repsol, Telefónica, Eroski, Fagor, etc.
Las entidades con las que mejor se puede operar en él son GVC Gaesco y Renta 4 Banco. Está por ver cómo funcionará la nueva plataforma Auriga Bonos, aunque a priori las comisiones de ésta última parecen más elevadas que en Renta 4.
También se ha apuntado recientemente la posibilidad de que se incluyan en el SEND emisiones de deuda publica española.
Poco a poco va cogiendo cierto volumen este mercado, lo que impulsa a BME, una de nuestras empresas favoritas.
Una característica muy importante de este mercado es el nominal de sus emisiones, nunca superior a los 1000€.
Próximamente hablaremos de las perspectivas de algunas de estas emisiones. Por ahora hemos de comentar y dar la enhorabuena a los que compraron preferentes de Endesa(isin USU291871080) durante este verano a precios cercanos al 70% y ahora pueden acudir a la amortización al 100% que ha anunciado Endesa.
¿Qué pasará con las emisiones similares de Repsol( KYG7513K1379 y KYG7513K1452) y Union Fenosa(isin USU90716AA64)? Las de Repsol tienen más probabilidades de acabar en un canje por equity (acciones) o acciones + deuda a menor plazo. Teniendo en cuenta la reducción de tamaño de Repsol tras la expropiación de IPF, si estuviéramos comprados en algunas de sus preferentes (en sus acciones ordinarias), rezaríamos para que ese canje fuese con acciones de autocartera, de lo contrario la dilución de la acción seria bastante importante.
Gas Natural, con una generación de caja bastante elevada, podría ser más probable que obtase por una amortización al 100%.
Let's talk about the SEND , the Electronic Trading System Debt, the most transparent bond market in Spain.
We can see the prices here: http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx
For now,Retail Banking institutions titles widely predominate (from notes, bonds and obligations to fixed and floating coupon, preferred shares), though little by little, the number of bonds of industrial and consumer companies such as Endesa, Union Fenosa, Repsol , Telefonica, Eroski and Fagor are increasing.
The brokerage houses that best operate in SEND are SpreadCo and Renta 4 bank. We'll see how the new platform Auriga Bonds works, though a priori, its transactions costs seem higher than Renta 4's.
It has also been recently noted the possibility of including Spanish public debt issues in the SEND .
This market is getting certain volume gradually (which drives BME, one of our favorite companies).
A very important feature of this market are the nominal emissions, never higher than 1000 €.
We'll discuss the prospects of some of these issues soon. For now, we must congratulate those who bought Endesa's preferred shares this summer at prices close to 70%, so now they can go to 100% repurchase debt announced by Endesa.
What will happen with similar emissions of Union Fenosa and Repsol? Repsol's are likely to swap for equity (shares) or shares + short term debt. Considering Repsol's size reduction after the expropiation of IPF, if we bought some of their preferred (in ordinary shares), we should pray for that exchange to be self stock shares, but the dilution would be quite important.
Gas Natural, with a fairly high cash generation, might be more likely to choose 100% repurchase debt.
讓我們來談談有關發送，電子交易系統債務在西班牙，最透明的債券市場。
我們可以看到，這裡的價格：http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx
現在，零售銀行業金融機構職稱廣泛佔據主導地位（從固定和浮動利率債券票面，優先股，債券和義務），雖然小一點，Endesa公司，雷普索爾，西班牙電信聯合FENOSA，工業和消費類公司，如債券EROSKI和Fagor也在不斷增加。
最好的操作在發送的經紀公司SpreadCo和Renta的四家銀行。我們將看到如何在新的平台禦夫座債券的作品，雖然是先驗的，它的交易成本似乎高於倫塔4。
它最近還注意到在發送包括西班牙的公共債務問題的可能性。
這個市場得到一定的量逐漸減少（驅動BME，我們最喜歡的公司之一）。
這個市場的一個非常重要的特點是的標稱排放，不會高於1000€。
我們將討論這些問題的一些前景的到來。現在，我們必須祝賀收購Endesa公司優先股的價格在今年夏天接近70％，所以現在他們可以去到100％回購債務由Endesa公司宣布。
相似的排放的聯盟FENOSA的和雷普索爾會發生什麼？雷普索爾（股）的股權或股份+短期債務有可能交換。考慮到Repsol的大小減少土地徵用補償後的IPF，如果我們買了一些他們喜歡的（普通股），我們應該祈禱，匯率，是自我股份，但稀釋將是非常重要的。
天然氣，具有相當高的現金生成，可能更傾向於選擇100％回購債務。
Aquí podemos ver los precios : http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx
Por ahora, predominan ampliamente los títulos (desde pagarés, bonos y obligaciones a cupón fijo y variable y participaciones preferentes) de entidades financieras, aunque poco a poco van aumentando los activos contratables de empresas industriales y de consumo como Endesa, Unión Fenosa, Repsol, Telefónica, Eroski, Fagor, etc.
Las entidades con las que mejor se puede operar en él son GVC Gaesco y Renta 4 Banco. Está por ver cómo funcionará la nueva plataforma Auriga Bonos, aunque a priori las comisiones de ésta última parecen más elevadas que en Renta 4.
También se ha apuntado recientemente la posibilidad de que se incluyan en el SEND emisiones de deuda publica española.
Poco a poco va cogiendo cierto volumen este mercado, lo que impulsa a BME, una de nuestras empresas favoritas.
Una característica muy importante de este mercado es el nominal de sus emisiones, nunca superior a los 1000€.
Próximamente hablaremos de las perspectivas de algunas de estas emisiones. Por ahora hemos de comentar y dar la enhorabuena a los que compraron preferentes de Endesa(isin USU291871080) durante este verano a precios cercanos al 70% y ahora pueden acudir a la amortización al 100% que ha anunciado Endesa.
¿Qué pasará con las emisiones similares de Repsol( KYG7513K1379 y KYG7513K1452) y Union Fenosa(isin USU90716AA64)? Las de Repsol tienen más probabilidades de acabar en un canje por equity (acciones) o acciones + deuda a menor plazo. Teniendo en cuenta la reducción de tamaño de Repsol tras la expropiación de IPF, si estuviéramos comprados en algunas de sus preferentes (en sus acciones ordinarias), rezaríamos para que ese canje fuese con acciones de autocartera, de lo contrario la dilución de la acción seria bastante importante.
Gas Natural, con una generación de caja bastante elevada, podría ser más probable que obtase por una amortización al 100%.
Let's talk about the SEND , the Electronic Trading System Debt, the most transparent bond market in Spain.
We can see the prices here: http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx
For now,Retail Banking institutions titles widely predominate (from notes, bonds and obligations to fixed and floating coupon, preferred shares), though little by little, the number of bonds of industrial and consumer companies such as Endesa, Union Fenosa, Repsol , Telefonica, Eroski and Fagor are increasing.
The brokerage houses that best operate in SEND are SpreadCo and Renta 4 bank. We'll see how the new platform Auriga Bonds works, though a priori, its transactions costs seem higher than Renta 4's.
It has also been recently noted the possibility of including Spanish public debt issues in the SEND .
This market is getting certain volume gradually (which drives BME, one of our favorite companies).
A very important feature of this market are the nominal emissions, never higher than 1000 €.
We'll discuss the prospects of some of these issues soon. For now, we must congratulate those who bought Endesa's preferred shares this summer at prices close to 70%, so now they can go to 100% repurchase debt announced by Endesa.
What will happen with similar emissions of Union Fenosa and Repsol? Repsol's are likely to swap for equity (shares) or shares + short term debt. Considering Repsol's size reduction after the expropiation of IPF, if we bought some of their preferred (in ordinary shares), we should pray for that exchange to be self stock shares, but the dilution would be quite important.
Gas Natural, with a fairly high cash generation, might be more likely to choose 100% repurchase debt.
讓我們來談談有關發送，電子交易系統債務在西班牙，最透明的債券市場。
我們可以看到，這裡的價格：http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx
現在，零售銀行業金融機構職稱廣泛佔據主導地位（從固定和浮動利率債券票面，優先股，債券和義務），雖然小一點，Endesa公司，雷普索爾，西班牙電信聯合FENOSA，工業和消費類公司，如債券EROSKI和Fagor也在不斷增加。
最好的操作在發送的經紀公司SpreadCo和Renta的四家銀行。我們將看到如何在新的平台禦夫座債券的作品，雖然是先驗的，它的交易成本似乎高於倫塔4。
它最近還注意到在發送包括西班牙的公共債務問題的可能性。
這個市場得到一定的量逐漸減少（驅動BME，我們最喜歡的公司之一）。
這個市場的一個非常重要的特點是的標稱排放，不會高於1000€。
我們將討論這些問題的一些前景的到來。現在，我們必須祝賀收購Endesa公司優先股的價格在今年夏天接近70％，所以現在他們可以去到100％回購債務由Endesa公司宣布。
相似的排放的聯盟FENOSA的和雷普索爾會發生什麼？雷普索爾（股）的股權或股份+短期債務有可能交換。考慮到Repsol的大小減少土地徵用補償後的IPF，如果我們買了一些他們喜歡的（普通股），我們應該祈禱，匯率，是自我股份，但稀釋將是非常重要的。
天然氣，具有相當高的現金生成，可能更傾向於選擇100％回購債務。
jueves, 31 de enero de 2013
CNMV LEVANTA PROHIBICION POSICIONES CORTAS EN EL IBEX Y MERCADO CONTINUO ESPAÑOL
Al fin tenemos la reapertura de posiciones cortas en nuestro mercado, la CNMV a emitido un comunicado donde se decide no prorrogar la prohibicion sobre la constitucion o aumento de posiciones cortas netas.
Los valores de la banca poco a poco venian intentando descontar esta posibilidad, los resultados por debajo de consenso del banco Santander a acrecentado esta tendencia.
Para mañana serian esperables mas caidas para mas o menos los mismo valores que han caido fuerte hoy, la banca(especialmente la mediana), repsol, abengoa, acciona, ACS, Repsol, Gamesa...
Ante la probable escabechina en la banca y empresas mas apalancadas, nuestra duda es Inditex, actuara como valor refugio? O por el contrario sus elevados multiplicadores precio/beneficio( aka PER) le haran carne de cañon para los bajistas?
Si las nuevas posiciones cortas se ceban en Inditex podriamos ver en pocos dias un Ibex 35 luchando por no perder los 8000 puntos.
Si la situacion se prolongase en el tiempo, junto a esta racha de malos datos de PIB de varios paises(España, Estados Unidos,etc...), las caidas podrian trasladarse a la renta fija.
En momentos asi, nuestra posicion es liquidez, a la espera de ratios mas atractivos para entrar en equity y retornos realmente proporcionales al riesgo en deuda corporativa.
Este articulo es solo una opinion, no constituye en ningun momento una recomendacion de compra.
Los valores de la banca poco a poco venian intentando descontar esta posibilidad, los resultados por debajo de consenso del banco Santander a acrecentado esta tendencia.
Para mañana serian esperables mas caidas para mas o menos los mismo valores que han caido fuerte hoy, la banca(especialmente la mediana), repsol, abengoa, acciona, ACS, Repsol, Gamesa...
Ante la probable escabechina en la banca y empresas mas apalancadas, nuestra duda es Inditex, actuara como valor refugio? O por el contrario sus elevados multiplicadores precio/beneficio( aka PER) le haran carne de cañon para los bajistas?
Si las nuevas posiciones cortas se ceban en Inditex podriamos ver en pocos dias un Ibex 35 luchando por no perder los 8000 puntos.
Si la situacion se prolongase en el tiempo, junto a esta racha de malos datos de PIB de varios paises(España, Estados Unidos,etc...), las caidas podrian trasladarse a la renta fija.
En momentos asi, nuestra posicion es liquidez, a la espera de ratios mas atractivos para entrar en equity y retornos realmente proporcionales al riesgo en deuda corporativa.
Este articulo es solo una opinion, no constituye en ningun momento una recomendacion de compra.
sábado, 26 de enero de 2013
Desplome en Apple Inc. "Tablet kill the apple star"
La firma de la manzana ha acelerado la caída prácticamente libre que lleva desde que alcanzó su récord en 705$ la acción.
Tras presentar unos decepcionantes resultados para las expectativas de los mercados (Apple nos tenía acostumbrados siempre a superar las previsiones de consenso) y sobretodo un plan de previsiones para 2013 realmente malo, en un solo día la acción ha caído un 10'6% hasta situarse en los 439$.
Con esta cotización su capitalización bursátil se sitúa en 413B de $ y su PER en 9'97.
Apple dispone de una caja neta de 137B de $.
La previsión de la compañía para el próximo trimestre es de 41-43B$ frente a los 45BS del ejercicio anterior.
Si suponemos que el margen bruto(38'6%) sea parecido al de éste último trimestre (parece que la caída importante en los márgenes brutos de ventas se debe principalmente al descenso en ventas de Mac, que es el producto que ofrece mayor margen a la compañía y que en este último trimestre a vendido 4'2 millones frente a los 5'2 del ejercicio anterior, una caída del 19'2% ), esto significaría un retroceso en el margen bruto absoluto, en el EBITDA, Cash Flow y Beneficio Neto. Hacia muchos trimestres que no veíamos un retroceso interanual en EBITDA, Cash Flow y Beneficio Neto.
Si para poder mantener su cuota de mercado, la compañía se ve forzada a bajar precios y/o sacar productos de coste menor, su margen bruto sobre ventas se verá mas deteriorado aún, sumándose al efecto de aumento de precios en los proveedores.
"La tableta mató la estrella de la manzana" , la propia calidad y buena relación calidad/precio de sus dispositivos tablet (iPad y iPad mini) ha sido uno de los principales causantes del descenso en ventas de sus productos Mac (pc y portátiles), que son los que le ofrecen mayor margen.
Apple Inc, accelerated free fall leading practically since reaching record $ 705 per share.
After reporting disappointing results for the expectations (we had used Apple always exceed consensus forecasts) market and above a forecast for 2013 really bad, in one day the stock has fallen 10.6% to reach one at $ 439.
With this quotation its market capitalization of $ 413B located in PER and 9'97.
Apple has a net cash of $ 137B.
The forecast of the company for the next quarter is $ 41-43B 45BS versus last year.
If we assume that the gross margin (38.6%) is similar to the last quarter (seems the significant drop in sales gross margins is primarily due to the decline in Mac sales, which is a product that offers greater scope the company, in this last quarter has sold 4.2 million compared to last year 5'2), this would mean a decline in absolute gross margin, EBITDA, Cash Flow and Net Income. To many quarters since we saw an annual decline in EBITDA, Cash Flow and Net Income.
If in order to maintain its market share, the company is forced to lower prices and / or make lower cost products, its gross margin will be seen further deteriorated, adding to the effect of rising prices on suppliers.
"Tablet kill the apple star," the very quality and good quality / price of its tablet devices (iPad and iPad mini) has been one of the main causes of the decline in sales of its Mac products (PCs and laptops) , which are those that offer more room.
蘋果公司，加速自由落體的領導，切實以來達到創紀錄的705元。
報告的結果令人失望後，市場的預期（我們使用了蘋果總是超過市場共識預測）以上的預測非常糟糕的2013年，在一天之內股價已經下跌了10.6％，達到1美元439。
有了這個報價，其市值位於PER和9'97$413B。
蘋果公司擁有淨現金$137B。
公司下一季度的預測為41-43B45BS與去年相比。
如果我們假設最後一個季度的毛利率（38.6％）是（似乎是銷售毛利率的顯著下降，主要是由於在Mac銷售的下降，這是一個產品，它提供了更大範圍內的公司，在這最後的季度已經售出了4.2億元，較去年同期5'2），這將意味著絕對的毛利率下降，除利息，稅項，折舊及攤銷前盈利現金流及收益淨額。許多季度以來，我們看到EBITDA逐年下降，現金流及收益淨額。
如果為了維持其市場份額，該公司被迫以更低的價格和/或降低產品成本，其毛利率將進一步惡化，增加了對供應商的影響，價格上漲。
“平板殺了蘋果的明星”，其平板設備（iPad和iPad的迷你）的質量和良好的質量/價格一直在其Mac產品的銷售（如PC和筆記本電腦）的下降的主要原因之一，這是那些提供更多的空間。
Tras presentar unos decepcionantes resultados para las expectativas de los mercados (Apple nos tenía acostumbrados siempre a superar las previsiones de consenso) y sobretodo un plan de previsiones para 2013 realmente malo, en un solo día la acción ha caído un 10'6% hasta situarse en los 439$.
Con esta cotización su capitalización bursátil se sitúa en 413B de $ y su PER en 9'97.
Apple dispone de una caja neta de 137B de $.
La previsión de la compañía para el próximo trimestre es de 41-43B$ frente a los 45BS del ejercicio anterior.
Si suponemos que el margen bruto(38'6%) sea parecido al de éste último trimestre (parece que la caída importante en los márgenes brutos de ventas se debe principalmente al descenso en ventas de Mac, que es el producto que ofrece mayor margen a la compañía y que en este último trimestre a vendido 4'2 millones frente a los 5'2 del ejercicio anterior, una caída del 19'2% ), esto significaría un retroceso en el margen bruto absoluto, en el EBITDA, Cash Flow y Beneficio Neto. Hacia muchos trimestres que no veíamos un retroceso interanual en EBITDA, Cash Flow y Beneficio Neto.
Si para poder mantener su cuota de mercado, la compañía se ve forzada a bajar precios y/o sacar productos de coste menor, su margen bruto sobre ventas se verá mas deteriorado aún, sumándose al efecto de aumento de precios en los proveedores.
"La tableta mató la estrella de la manzana" , la propia calidad y buena relación calidad/precio de sus dispositivos tablet (iPad y iPad mini) ha sido uno de los principales causantes del descenso en ventas de sus productos Mac (pc y portátiles), que son los que le ofrecen mayor margen.
Apple Inc, accelerated free fall leading practically since reaching record $ 705 per share.
After reporting disappointing results for the expectations (we had used Apple always exceed consensus forecasts) market and above a forecast for 2013 really bad, in one day the stock has fallen 10.6% to reach one at $ 439.
With this quotation its market capitalization of $ 413B located in PER and 9'97.
Apple has a net cash of $ 137B.
The forecast of the company for the next quarter is $ 41-43B 45BS versus last year.
If we assume that the gross margin (38.6%) is similar to the last quarter (seems the significant drop in sales gross margins is primarily due to the decline in Mac sales, which is a product that offers greater scope the company, in this last quarter has sold 4.2 million compared to last year 5'2), this would mean a decline in absolute gross margin, EBITDA, Cash Flow and Net Income. To many quarters since we saw an annual decline in EBITDA, Cash Flow and Net Income.
If in order to maintain its market share, the company is forced to lower prices and / or make lower cost products, its gross margin will be seen further deteriorated, adding to the effect of rising prices on suppliers.
"Tablet kill the apple star," the very quality and good quality / price of its tablet devices (iPad and iPad mini) has been one of the main causes of the decline in sales of its Mac products (PCs and laptops) , which are those that offer more room.
蘋果公司，加速自由落體的領導，切實以來達到創紀錄的705元。
報告的結果令人失望後，市場的預期（我們使用了蘋果總是超過市場共識預測）以上的預測非常糟糕的2013年，在一天之內股價已經下跌了10.6％，達到1美元439。
有了這個報價，其市值位於PER和9'97$413B。
蘋果公司擁有淨現金$137B。
公司下一季度的預測為41-43B45BS與去年相比。
如果我們假設最後一個季度的毛利率（38.6％）是（似乎是銷售毛利率的顯著下降，主要是由於在Mac銷售的下降，這是一個產品，它提供了更大範圍內的公司，在這最後的季度已經售出了4.2億元，較去年同期5'2），這將意味著絕對的毛利率下降，除利息，稅項，折舊及攤銷前盈利現金流及收益淨額。許多季度以來，我們看到EBITDA逐年下降，現金流及收益淨額。
如果為了維持其市場份額，該公司被迫以更低的價格和/或降低產品成本，其毛利率將進一步惡化，增加了對供應商的影響，價格上漲。
“平板殺了蘋果的明星”，其平板設備（iPad和iPad的迷你）的質量和良好的質量/價格一直在其Mac產品的銷售（如PC和筆記本電腦）的下降的主要原因之一，這是那些提供更多的空間。
jueves, 24 de enero de 2013
Resultados Apple Inc 1Q13
Apple tiene una capitalizacion bursatil de 482B$ y ayer su cotizacion fue de 514$ por accion.
La compañia ha previsto un dividendo de 2'65$ por accion para este ejercicio 2013.
Veamos el informe financiero(no auditado) de apple del primer trimestre del ejercicio 2013(finalizado el 29 de diciembre de 2012).
En este trimestre (comparado con 1Q12, primer trimestre del ejercicio 2012), la cifra de ventas a subido desde los 46B$ hasta los 54B$, los costes de ventas tambien han subido desde los 25B$ hasta lod 33B$, lo cual nos deja un margen bruto del 38% algo inferior al 44'7% del ejercicio anterior, esto se debe principalmente al aumento de los costes de proveedores(principalmente de chips y pantallas tactiles).
El beneficio neto se estanca en los 13B$, la misma cifra que hace un año.
El beneficio por accion(diluido) retrocede ligeramente desde los 13'87$ hasta los 13'81$.
En cuanto a los flujos de efectivo(cash flow):
- el cash flow operativo sube desde los 17B$ hasta los 23B$(en lo que a operaciones continuadas se refiere, el aumento mas importante es el de las amortizaciones que aumentan 0'8B$)
-el cash flow de actividades de inversion se reduce de 17BS a 13B$.
Por lo que nos queda un flujo de caja libre de 10B$, mientras que un año antes era de practicamente 0.
-en el flujo de efectivo de actividades de financiacion , se amortiza deuda por valor de 4'5BS.
De lo cual podemos concluir, que Apple esta mostrando un claro agotamiento en su crecimiento(clara disminucion de margenes), lo cual se viene reflejando en el precio de su cotizacion desde que tocara maximos por encima de los 700$. La empresa a sabido ver, que a mayor tamaño el coste marginal de cada 1% de crecimiento aumenta y por eso hay una ligera tendencia a ir reduciendo las inversiones y ir aumentando el pago de dividendo.
Creemos que la empresa va a seguir asi por unos trimestres, hasta que despegue el proyecto de los iTV, donde ahi podria volver a una estrategia de fuerte crecimiento.
Actualmente esta cotizando a un PER de 11, lo que siendo una empresa bastante de consumo ciclico(aunque en este sector, aparte del ciclo economico tambien es importante el ciclo de las modas y novedades, o no recordamos los pasados gloriosos de Nokio o RIM/blackberry), parece indicarnos que el mercado espera un estancamiento o ligera bajada en su beneficios.
Este claro retroceso en el margen bruto sobre ventas, se explicaria en parte por el aumento de costes en proveedores y sobretodo por la caida en ventas de sus productos de margen mas elevado como son los iMac.
Recordemos que sus resultados podrian verse erosionados por las disputas con Samsung(parece que esta consiguiendo permiso para vender en mas paises) y por mas aumentos en los precios de sus proveedores de chips y pantallas.
Quien ubiera dicho hace tan solo un año, que estando Apple con un PER 11 no seria compra segura.
Cuando tardaremos en ver esto en Inditex?
Apple has a market cap of $ 482B and yesterday the price was $ 514 per share.
The company has provided a dividend of $ 2'65 per share for the year 2013.
Consider the financial report (unaudited) Apple's first quarter of fiscal 2013 (ended December 29, 2012).
In this quarter (compared to 1q12, first quarter of fiscal 2012), net sales climbed from $ 46B $ 54B until the costs of sales have also risen from $ 25B to $ 33B lod, which leaves us a gross margin of just under 38% 44'7% of the previous year, this is mainly due to increased costs of suppliers (mainly chips and touch screens).
Net profit pools in the $ 13B, the same number as a year ago.
Earnings per share (diluted) decreased slightly from the 13'81 13'87 $ to $.
Regarding cash flows (cash flow):
- Operating cash flow up from the $ 17B $ 23B to the (in what relates to continuing operations, the most important is the increase in depreciation that increase 0'8B $)
-Cash flow from investing activities 17BS is reduced to $ 13B.
So we have a free cash flow of $ 10B, while a year earlier was almost 0.
-In the cash flow from financing activities, debt is amortized 4'5BS worth.
From which we can conclude that Apple is showing a clear depletion in growth (clear decline in margins), which is being reflected in the price of its share price since hitting highs above $ 700. The company managed to see that the larger the marginal cost of 1% growth increases and so there is a slight tendency to gradually reduce investment and gradually increase the dividend payment.
We believe that the company will continue this way for a few quarters, until the project off the iTV, where there could return to a strong growth strategy.
This marked decline in the gross margin could be explained in part by increased costs for suppliers and overall drop in sales of higher margin products such as the iMac.
Currently is trading at a PER of 11, which remains a cyclical business considerable consumer (although in this sector, apart from the economic cycle is the cycle of important trends and developments, or do not remember the glorious past Nokia or RIM / blackberry), seems to indicate that the market expects a stagnation or slight decline in its profits.
Recall that the results could be eroded by disputes with Samsung (think this getting permission to sell in more countries) and further increases in the prices of its chip suppliers and screens.
Who Ubiera said just a year ago, that being Apple with a 11 PER would not be safe buy.
As soon see this in Inditex?
蘋果公司的市值482B元，昨天的價格為514每股。
該公司提供的2013年股息每股$ 2'65。
考慮蘋果的2013財年第一季度（截至2012年12月29日）的財務報告（未經審計）。
在本季度相比，2012年一季度，2012財年第一季度，淨銷售額增長了$ 46B $ 54B，直到銷售成本也隨之上漲，從250億美元至330億美元LOD，這讓我們的毛利率不到38％上一年度的44'7％，這主要是由於供應商的成本增加（主要是芯片和觸摸屏）。
淨利潤130億美元，與一年前相同數量的池。
每股盈利（攤薄）略有下降，從13'81 13'87 $ $。
關於現金流（現金流）：
- 經營性現金流從$ 17B $ 23B（持續經營業務涉及什麼，最重要的是增加的折舊增加0'8B）
的現金流量投資活動17BS減少到130億美元。
因此，我們有一個免費的現金流為100億美元，而上年同期是幾乎為0。
融資活動產生的現金流量，債務是價值攤銷4'5BS。
從中我們可以得出結論，蘋果正在呈現出明顯的消耗增長（利潤率明顯下降），這是反映在其股價的價格，因為觸及的高點700美元以上。該公司設法較大的增長1％，增加的邊際成本，所以有輕微的傾向逐步減少投資，並逐步增加支付的股息，。
我們相信，該公司將繼續這樣幾個季度，直至關閉ITV的項目，有可能返回了強勁的增長戰略。
這標誌著在毛利率下降可以解釋部分增加的成本為供應商和銷售毛利率較高的產品，如iMac電腦的整體下降。
目前正在交易的PER值為11，這仍然是一個週期性的業務相當大的消費（雖然在這個部門中，除了從經濟週期是循環的重要趨勢和發展，或不記得過去的輝煌諾基奧或RIM /黑莓），似乎表明，市場預計其利潤的停滯或略有下降。
回想一下，結果可能會侵蝕糾紛與三星（認為這得到允許在更多的國家銷售），並進一步提高其芯片供應商和屏幕的價格。
誰Ubiera說，就在一年前，蘋果與11％不會買安全。
一旦在Inditex集團？
La compañia ha previsto un dividendo de 2'65$ por accion para este ejercicio 2013.
Veamos el informe financiero(no auditado) de apple del primer trimestre del ejercicio 2013(finalizado el 29 de diciembre de 2012).
En este trimestre (comparado con 1Q12, primer trimestre del ejercicio 2012), la cifra de ventas a subido desde los 46B$ hasta los 54B$, los costes de ventas tambien han subido desde los 25B$ hasta lod 33B$, lo cual nos deja un margen bruto del 38% algo inferior al 44'7% del ejercicio anterior, esto se debe principalmente al aumento de los costes de proveedores(principalmente de chips y pantallas tactiles).
El beneficio neto se estanca en los 13B$, la misma cifra que hace un año.
El beneficio por accion(diluido) retrocede ligeramente desde los 13'87$ hasta los 13'81$.
En cuanto a los flujos de efectivo(cash flow):
- el cash flow operativo sube desde los 17B$ hasta los 23B$(en lo que a operaciones continuadas se refiere, el aumento mas importante es el de las amortizaciones que aumentan 0'8B$)
-el cash flow de actividades de inversion se reduce de 17BS a 13B$.
Por lo que nos queda un flujo de caja libre de 10B$, mientras que un año antes era de practicamente 0.
-en el flujo de efectivo de actividades de financiacion , se amortiza deuda por valor de 4'5BS.
De lo cual podemos concluir, que Apple esta mostrando un claro agotamiento en su crecimiento(clara disminucion de margenes), lo cual se viene reflejando en el precio de su cotizacion desde que tocara maximos por encima de los 700$. La empresa a sabido ver, que a mayor tamaño el coste marginal de cada 1% de crecimiento aumenta y por eso hay una ligera tendencia a ir reduciendo las inversiones y ir aumentando el pago de dividendo.
Creemos que la empresa va a seguir asi por unos trimestres, hasta que despegue el proyecto de los iTV, donde ahi podria volver a una estrategia de fuerte crecimiento.
Actualmente esta cotizando a un PER de 11, lo que siendo una empresa bastante de consumo ciclico(aunque en este sector, aparte del ciclo economico tambien es importante el ciclo de las modas y novedades, o no recordamos los pasados gloriosos de Nokio o RIM/blackberry), parece indicarnos que el mercado espera un estancamiento o ligera bajada en su beneficios.
Este claro retroceso en el margen bruto sobre ventas, se explicaria en parte por el aumento de costes en proveedores y sobretodo por la caida en ventas de sus productos de margen mas elevado como son los iMac.
Recordemos que sus resultados podrian verse erosionados por las disputas con Samsung(parece que esta consiguiendo permiso para vender en mas paises) y por mas aumentos en los precios de sus proveedores de chips y pantallas.
Quien ubiera dicho hace tan solo un año, que estando Apple con un PER 11 no seria compra segura.
Cuando tardaremos en ver esto en Inditex?
Apple has a market cap of $ 482B and yesterday the price was $ 514 per share.
The company has provided a dividend of $ 2'65 per share for the year 2013.
Consider the financial report (unaudited) Apple's first quarter of fiscal 2013 (ended December 29, 2012).
In this quarter (compared to 1q12, first quarter of fiscal 2012), net sales climbed from $ 46B $ 54B until the costs of sales have also risen from $ 25B to $ 33B lod, which leaves us a gross margin of just under 38% 44'7% of the previous year, this is mainly due to increased costs of suppliers (mainly chips and touch screens).
Net profit pools in the $ 13B, the same number as a year ago.
Earnings per share (diluted) decreased slightly from the 13'81 13'87 $ to $.
Regarding cash flows (cash flow):
- Operating cash flow up from the $ 17B $ 23B to the (in what relates to continuing operations, the most important is the increase in depreciation that increase 0'8B $)
-Cash flow from investing activities 17BS is reduced to $ 13B.
So we have a free cash flow of $ 10B, while a year earlier was almost 0.
-In the cash flow from financing activities, debt is amortized 4'5BS worth.
From which we can conclude that Apple is showing a clear depletion in growth (clear decline in margins), which is being reflected in the price of its share price since hitting highs above $ 700. The company managed to see that the larger the marginal cost of 1% growth increases and so there is a slight tendency to gradually reduce investment and gradually increase the dividend payment.
We believe that the company will continue this way for a few quarters, until the project off the iTV, where there could return to a strong growth strategy.
This marked decline in the gross margin could be explained in part by increased costs for suppliers and overall drop in sales of higher margin products such as the iMac.
Currently is trading at a PER of 11, which remains a cyclical business considerable consumer (although in this sector, apart from the economic cycle is the cycle of important trends and developments, or do not remember the glorious past Nokia or RIM / blackberry), seems to indicate that the market expects a stagnation or slight decline in its profits.
Recall that the results could be eroded by disputes with Samsung (think this getting permission to sell in more countries) and further increases in the prices of its chip suppliers and screens.
Who Ubiera said just a year ago, that being Apple with a 11 PER would not be safe buy.
As soon see this in Inditex?
蘋果公司的市值482B元，昨天的價格為514每股。
該公司提供的2013年股息每股$ 2'65。
考慮蘋果的2013財年第一季度（截至2012年12月29日）的財務報告（未經審計）。
在本季度相比，2012年一季度，2012財年第一季度，淨銷售額增長了$ 46B $ 54B，直到銷售成本也隨之上漲，從250億美元至330億美元LOD，這讓我們的毛利率不到38％上一年度的44'7％，這主要是由於供應商的成本增加（主要是芯片和觸摸屏）。
淨利潤130億美元，與一年前相同數量的池。
每股盈利（攤薄）略有下降，從13'81 13'87 $ $。
關於現金流（現金流）：
- 經營性現金流從$ 17B $ 23B（持續經營業務涉及什麼，最重要的是增加的折舊增加0'8B）
的現金流量投資活動17BS減少到130億美元。
因此，我們有一個免費的現金流為100億美元，而上年同期是幾乎為0。
融資活動產生的現金流量，債務是價值攤銷4'5BS。
從中我們可以得出結論，蘋果正在呈現出明顯的消耗增長（利潤率明顯下降），這是反映在其股價的價格，因為觸及的高點700美元以上。該公司設法較大的增長1％，增加的邊際成本，所以有輕微的傾向逐步減少投資，並逐步增加支付的股息，。
我們相信，該公司將繼續這樣幾個季度，直至關閉ITV的項目，有可能返回了強勁的增長戰略。
這標誌著在毛利率下降可以解釋部分增加的成本為供應商和銷售毛利率較高的產品，如iMac電腦的整體下降。
目前正在交易的PER值為11，這仍然是一個週期性的業務相當大的消費（雖然在這個部門中，除了從經濟週期是循環的重要趨勢和發展，或不記得過去的輝煌諾基奧或RIM /黑莓），似乎表明，市場預計其利潤的停滯或略有下降。
回想一下，結果可能會侵蝕糾紛與三星（認為這得到允許在更多的國家銷售），並進一步提高其芯片供應商和屏幕的價格。
誰Ubiera說，就在一年前，蘋果與11％不會買安全。
一旦在Inditex集團？
miércoles, 23 de enero de 2013
RESULTADOS ANUALES DE GOOGLE Inc
Google Inc, tiene una capitalizacion en bolsa de 230B$(230 mil millones de dolares) y su acciones ayer cerraron en una cotizacion de 702$.
Veamos el informe financiero anual(no auditado) de 2012 de google.
La cifra de ventas sube de 37mil millones de $ a 50 mil millones( 5 de los cuales provienen de motorola).
Los costes de la vendas crecen de 26B $ a 37 $(3'4B$ de los cuales son directamente atribuibles a motorola).
El beneficio operativo crece de 11'7B$ a 12'7B$.
El beneficio neto también aumenta de 9'7B$ a 10'7B$.
Lo cual hace subir el beneficio por accion(sin diluir) de 30$ a 32$.
Los margenes sobre ventas se reducen un poco, por el efecto de motorola, aunque creemos que en los proximos trimestres esta tendencia se va a girar por las sinergias generadas y el aumento en la cifra de ventas de la division de harware.
El cash flow operativo ha sido de 16'6B$.
El cash flow deactividades de inversion a sido de -13B$(de los que casi 12'5B$ son por la adquisicion de motorola)
El cash flow financiero a sido de 1'2BS(ha amortizado deuda por valor de 14'7B$ y ha emitido de nueva por valor de 16B$).
Si descontamos la inversion extraodinaria por la compra de motorola, nos quedaria un flujo de caja libre(free cash flow) de aproximamdamente 13B$.
La compra de motorola nos parece una buenisima decision para poder entrar ya plenamente en el mercado de tablets y smartphones en igualdad de condiciones con sus principales competidores ( Samsung , Apple, Micrososft).
Sin embargo el precio por accion nos parece algo elevado( ahora mismo esta cotizando con un PER de 21), esperariamos a cierta correccion en el valor para verlo interesante, quiza en el entorno de 600$.
Annual report finanze stats Google Inc
Google Inc. has a market capitalization of $ 230B (230 billion dollars) and its shares closed yesterday at a quote of $ 702.
Consider the annual financial report (unaudited) in 2012 from google.
The sales figure rises to $ 37mil million to 50 billion (5 of which are from Motorola).
The costs of the sales grow $ 26B to $ 37 ($ 3'4B of which are directly attributable to Motorola).
Operating profit grows to 12'7B 11'7B $ $.
Net profit also increases 9'7B $ a $ 10'7B.
Which raises the earnings per share (undiluted) from $ 30 to $ 32.
Sales margins somewhat reduced by the effect of motorola, although we believe that in the coming quarters this trend is going to turn on the synergies and the increased sales of the hardware division.
Operating cash flow has been $ 16'6B.
The cash flow investment deactividades been de-13B $ (of which nearly $ 12'5B are by the acquisition of Motorola)
The cash flow 1'2BS been financial (debt has depreciated value of $ 14'7B and issued new worth $ 16B).
Discounting extraodinary investment by buying Motorola, we would have free cash flow of $ 13B aprox.
The purchase of Motorola seems a very good decision to enter the market and full of tablets and smartphones on equal footing with its main competitors (Samsung, Apple, Micrososft).
But the share price seems a little high (right now is trading at a PER of 21), we would expect a certain correction in the value to view interesting, perhaps in the vicinity of $ 600.
谷歌公司的市值$230B（230十億美元），並關閉其股份昨天的報價702美元的。
考慮在2012年從谷歌的年度財務報告（未經審計）。
的銷售數字上升到37mil億美元至50億美元（其中5個是來自摩托羅拉）。
的銷售費用增長260億美元至$37（$3'4B的可直接歸屬到摩托羅拉）。
營業利潤增長12'7B11'7B$ $。
淨的利潤也增加9'7B的的$ A $10'7B。
這就提出了一個從30美元至32美元的每股收益（稀釋）。
銷售利潤率有所降低了摩托羅拉的效果，雖然我們認為在未來幾個季度這種趨勢將會打開的協同效應和增加銷售的硬件部門。
經營性現金流一直$16'6B。
現金流量投資deactividades-13B$（其中近$12'5B的是摩托羅拉收購）
金融（債務折舊後的價值美元14'7B，頒布了新的價值160億美元）的現金流量1'2BS。
扣除購買摩托羅拉的extraodinary投資，我們將有免費的$13B APROX中的現金流。
購買摩托羅拉似乎是一個很好的決定，進入市場的平板電腦和智能手機在平等的基礎上與它的主要競爭對手（三星，蘋果，Micrososft）。
但股價似乎有點高（現在是交易市盈率21），我們所期望的價值一定改正查看有趣的，或許在600美元附近。
Veamos el informe financiero anual(no auditado) de 2012 de google.
La cifra de ventas sube de 37mil millones de $ a 50 mil millones( 5 de los cuales provienen de motorola).
Los costes de la vendas crecen de 26B $ a 37 $(3'4B$ de los cuales son directamente atribuibles a motorola).
El beneficio operativo crece de 11'7B$ a 12'7B$.
El beneficio neto también aumenta de 9'7B$ a 10'7B$.
Lo cual hace subir el beneficio por accion(sin diluir) de 30$ a 32$.
Los margenes sobre ventas se reducen un poco, por el efecto de motorola, aunque creemos que en los proximos trimestres esta tendencia se va a girar por las sinergias generadas y el aumento en la cifra de ventas de la division de harware.
El cash flow operativo ha sido de 16'6B$.
El cash flow deactividades de inversion a sido de -13B$(de los que casi 12'5B$ son por la adquisicion de motorola)
El cash flow financiero a sido de 1'2BS(ha amortizado deuda por valor de 14'7B$ y ha emitido de nueva por valor de 16B$).
Si descontamos la inversion extraodinaria por la compra de motorola, nos quedaria un flujo de caja libre(free cash flow) de aproximamdamente 13B$.
La compra de motorola nos parece una buenisima decision para poder entrar ya plenamente en el mercado de tablets y smartphones en igualdad de condiciones con sus principales competidores ( Samsung , Apple, Micrososft).
Sin embargo el precio por accion nos parece algo elevado( ahora mismo esta cotizando con un PER de 21), esperariamos a cierta correccion en el valor para verlo interesante, quiza en el entorno de 600$.
Annual report finanze stats Google Inc
Google Inc. has a market capitalization of $ 230B (230 billion dollars) and its shares closed yesterday at a quote of $ 702.
Consider the annual financial report (unaudited) in 2012 from google.
The sales figure rises to $ 37mil million to 50 billion (5 of which are from Motorola).
The costs of the sales grow $ 26B to $ 37 ($ 3'4B of which are directly attributable to Motorola).
Operating profit grows to 12'7B 11'7B $ $.
Net profit also increases 9'7B $ a $ 10'7B.
Which raises the earnings per share (undiluted) from $ 30 to $ 32.
Sales margins somewhat reduced by the effect of motorola, although we believe that in the coming quarters this trend is going to turn on the synergies and the increased sales of the hardware division.
Operating cash flow has been $ 16'6B.
The cash flow investment deactividades been de-13B $ (of which nearly $ 12'5B are by the acquisition of Motorola)
The cash flow 1'2BS been financial (debt has depreciated value of $ 14'7B and issued new worth $ 16B).
Discounting extraodinary investment by buying Motorola, we would have free cash flow of $ 13B aprox.
The purchase of Motorola seems a very good decision to enter the market and full of tablets and smartphones on equal footing with its main competitors (Samsung, Apple, Micrososft).
But the share price seems a little high (right now is trading at a PER of 21), we would expect a certain correction in the value to view interesting, perhaps in the vicinity of $ 600.
谷歌公司的市值$230B（230十億美元），並關閉其股份昨天的報價702美元的。
考慮在2012年從谷歌的年度財務報告（未經審計）。
的銷售數字上升到37mil億美元至50億美元（其中5個是來自摩托羅拉）。
的銷售費用增長260億美元至$37（$3'4B的可直接歸屬到摩托羅拉）。
營業利潤增長12'7B11'7B$ $。
淨的利潤也增加9'7B的的$ A $10'7B。
這就提出了一個從30美元至32美元的每股收益（稀釋）。
銷售利潤率有所降低了摩托羅拉的效果，雖然我們認為在未來幾個季度這種趨勢將會打開的協同效應和增加銷售的硬件部門。
經營性現金流一直$16'6B。
現金流量投資deactividades-13B$（其中近$12'5B的是摩托羅拉收購）
金融（債務折舊後的價值美元14'7B，頒布了新的價值160億美元）的現金流量1'2BS。
扣除購買摩托羅拉的extraodinary投資，我們將有免費的$13B APROX中的現金流。
購買摩托羅拉似乎是一個很好的決定，進入市場的平板電腦和智能手機在平等的基礎上與它的主要競爭對手（三星，蘋果，Micrososft）。
但股價似乎有點高（現在是交易市盈率21），我們所期望的價值一定改正查看有趣的，或許在600美元附近。
martes, 22 de enero de 2013
Resultados anuales de Intel
Vamos a ver los resultados financieros anuales de intel de este ejercicio 2012.
Primero decir, que Intel es una empresa fabricante de microprocesadores(todos recordamos las series X86, Pentium, Pentium Pro, Celeron o el emblematico chip 8051), es el mayor fabricante del mundo en este campo.
Actualmente tiene una capitalizacion bursatil de 105mil millones de dolares y un precio por accion de 21'25$.
La cifra de ventas ha sido de 53.300 millones, un 1,2% inferior a la de 2011.
El beneficio operativo ha sido de 14.600 millones, un 16 % inferior al de 2011.
El beneficio neto ha sido de millones 11.000 millones, un 15% inferior al de 2012.
El beneficio por accion a sido de 2'13$, lo cual implica un descenso del 11% respecto a los 2'39$ del 2011.
Los costes de ventas se mantienen estables con un margen bruto del 62'1%.
Es importante el descenso en el beneficio operativo, debido en una pequeña parte en el ligero descenso de la cifra de ventas y en una gran parte por el aumento de los costes operativos(suben un 13'7% , hasta los 18.530 millones $).
Este gran aumento se debe a los 2.000 millones mas invertidos en R&D ( investigacion y desarrollo) y los 400 millones mas gastados en MG&A(marketing, general y administracion).
Los resultados financieros se mantienen proximos a cero, incluso positivos.
Las amortizaciones siguen siendo muy pequeñas(308 millones $).
La empresa se a gastado 1000 millones $ en el programa de recompra de acciones y 1.119 millones de $ en pago de dividendos. Esto refleja un pay out del 20% aproximadamente.
En cuanto al modelo de negocio la compañia ha anunciado que quiere dar un paso mas hacia el mercado de smartphones y tablets. Pues parece que la tendencia del mercado tiende hacia estos dispositivos en detrimento de los PCs.
Su cifra de ventas en PC se ha visto disminuida en 1150 millones de $, lo cual es una caida del 3'2%.
El beneficio operativo en la division de PCs a dismunido en 1750 millones de $, lo cual es una caida del 11'8%.
Esta caida tan importante en su division estrella es bastante preocupante.
Nos mantendremos fuera del valor y seguiremos a la espera de que posibles alianzas pueda alcanzar Intel para su despegue en el sector tablets y smarthphones.
Annual finance report of Intel
Let's see the annual financial results of this exercise intel 2012.
First say that Intel is a manufacturer of microprocessors (we all remember the X86 series, Pentium, Pentium Pro, Celeron chip or the emblematic 8051), is the world's largest manufacturer in this field.
It currently has a market capitalization of 105mil million dollars and a share price of $ 21'25.
Net sales of 53,300 million was a 1.2% lower than in 2011.
Operating profit was 14,600 million, 16% lower than in 2011.
Net income was 11,000 million million, 15% lower than in 2012.
Earnings per share of $ 2.13 was in, which means a decrease of 11% compared to $ 2.39 in 2011.
The cost of sales remained stable with gross margin of 62'1%.
It is important to the decline in operating profit, due in small part to the slight decrease in net sales and a large part by higher operating costs (up one 13'7% to $ 18,530 million).
This large increase is due to more than 2,000 million invested in R & D (research and development) and 400 million more spent on MG & A (marketing, general and administration).
Financial results remain close to zero, even positive.
The repayments are still very small ($ 308 million).
The company is a $ 1 billion spent on share repurchase program and $ 1,119 million in dividend payments. This reflects a payout of approximately 20%.
As for the business model the company has announced that he wants to take a step closer to the market of smartphones and tablets. It seems that the trend of the market tends towards these devices at the expense of PCs
Its sales in PC has been diminished in $ 1150 million, which is a fall of 3.2%.
Operating profit in the PC division to dismunido $ 1750 million, which is a drop of 11.8%.
This fall as important in their division star is quite worrying.
We keep them out of the value and continue to await possible alliances that can reach takeoff Intel for tablets and smarthphones sector.
annual financial report
年度財務報告的英特爾
讓我們來看看本練習中，英特爾2012年的年度財務業績。
首先說，英特爾的微處理器製造商（大家都記得X86系列，奔騰，奔騰Pro，Celeron芯片或象徵性的8051），是世界上最大的製造商在這一領域。
它目前的市值為105mil億美元，每股價格為$21'25。
淨銷售量為53,300萬美元，比2011年下降了1.2％。
營業利潤為14,600億美元，比2011年降低16％。
收入淨額為11,000萬元，比2012年低15％。
每股盈利為213，這意味著到2011年的2.39美元相比，下降了11％。
銷售成本保持穩定，毛利率62'1％。
重要的是經營利潤的下降，由於較高的經營成本（113'7％18530美元億美元）的淨銷售額，很大程度上是由小部分略有下降。
這大幅增加是由於2000多萬元投資在R＆D（研究和開發）和400多萬花MG＆A（銷售，一般及管理）。
財務業績仍然接近零，甚至是積極的。
的還款還是非常小的，（308,000,000元）。
公司是一家營業額達1億美元的股票回購計劃上花費的11.19億美元的股息支付。這反映了支出的約20％。
至於商業模式中，該公司已經宣布，他希望採取更近了一步智能手機和平板電腦市場。看來，市場的趨勢趨於這些設備在個人電腦的費用
其在PC銷售已減少11.5億美元，這是下降了3.2％。
PC部門的經營利潤的dismunido17.5億美元，這是一個下降11.8％。
今年秋天，在他們的分裂星的重要頗令人擔心。
我們讓他們的價值和繼續等待可能的聯盟，可以達到起飛英特爾片和smarthphones業。
年度財務報告
Primero decir, que Intel es una empresa fabricante de microprocesadores(todos recordamos las series X86, Pentium, Pentium Pro, Celeron o el emblematico chip 8051), es el mayor fabricante del mundo en este campo.
Actualmente tiene una capitalizacion bursatil de 105mil millones de dolares y un precio por accion de 21'25$.
La cifra de ventas ha sido de 53.300 millones, un 1,2% inferior a la de 2011.
El beneficio operativo ha sido de 14.600 millones, un 16 % inferior al de 2011.
El beneficio neto ha sido de millones 11.000 millones, un 15% inferior al de 2012.
El beneficio por accion a sido de 2'13$, lo cual implica un descenso del 11% respecto a los 2'39$ del 2011.
Los costes de ventas se mantienen estables con un margen bruto del 62'1%.
Es importante el descenso en el beneficio operativo, debido en una pequeña parte en el ligero descenso de la cifra de ventas y en una gran parte por el aumento de los costes operativos(suben un 13'7% , hasta los 18.530 millones $).
Este gran aumento se debe a los 2.000 millones mas invertidos en R&D ( investigacion y desarrollo) y los 400 millones mas gastados en MG&A(marketing, general y administracion).
Los resultados financieros se mantienen proximos a cero, incluso positivos.
Las amortizaciones siguen siendo muy pequeñas(308 millones $).
La empresa se a gastado 1000 millones $ en el programa de recompra de acciones y 1.119 millones de $ en pago de dividendos. Esto refleja un pay out del 20% aproximadamente.
En cuanto al modelo de negocio la compañia ha anunciado que quiere dar un paso mas hacia el mercado de smartphones y tablets. Pues parece que la tendencia del mercado tiende hacia estos dispositivos en detrimento de los PCs.
Su cifra de ventas en PC se ha visto disminuida en 1150 millones de $, lo cual es una caida del 3'2%.
El beneficio operativo en la division de PCs a dismunido en 1750 millones de $, lo cual es una caida del 11'8%.
Esta caida tan importante en su division estrella es bastante preocupante.
Nos mantendremos fuera del valor y seguiremos a la espera de que posibles alianzas pueda alcanzar Intel para su despegue en el sector tablets y smarthphones.
Annual finance report of Intel
Let's see the annual financial results of this exercise intel 2012.
First say that Intel is a manufacturer of microprocessors (we all remember the X86 series, Pentium, Pentium Pro, Celeron chip or the emblematic 8051), is the world's largest manufacturer in this field.
It currently has a market capitalization of 105mil million dollars and a share price of $ 21'25.
Net sales of 53,300 million was a 1.2% lower than in 2011.
Operating profit was 14,600 million, 16% lower than in 2011.
Net income was 11,000 million million, 15% lower than in 2012.
Earnings per share of $ 2.13 was in, which means a decrease of 11% compared to $ 2.39 in 2011.
The cost of sales remained stable with gross margin of 62'1%.
It is important to the decline in operating profit, due in small part to the slight decrease in net sales and a large part by higher operating costs (up one 13'7% to $ 18,530 million).
This large increase is due to more than 2,000 million invested in R & D (research and development) and 400 million more spent on MG & A (marketing, general and administration).
Financial results remain close to zero, even positive.
The repayments are still very small ($ 308 million).
The company is a $ 1 billion spent on share repurchase program and $ 1,119 million in dividend payments. This reflects a payout of approximately 20%.
As for the business model the company has announced that he wants to take a step closer to the market of smartphones and tablets. It seems that the trend of the market tends towards these devices at the expense of PCs
Its sales in PC has been diminished in $ 1150 million, which is a fall of 3.2%.
Operating profit in the PC division to dismunido $ 1750 million, which is a drop of 11.8%.
This fall as important in their division star is quite worrying.
We keep them out of the value and continue to await possible alliances that can reach takeoff Intel for tablets and smarthphones sector.
annual financial report
年度財務報告的英特爾
讓我們來看看本練習中，英特爾2012年的年度財務業績。
首先說，英特爾的微處理器製造商（大家都記得X86系列，奔騰，奔騰Pro，Celeron芯片或象徵性的8051），是世界上最大的製造商在這一領域。
它目前的市值為105mil億美元，每股價格為$21'25。
淨銷售量為53,300萬美元，比2011年下降了1.2％。
營業利潤為14,600億美元，比2011年降低16％。
收入淨額為11,000萬元，比2012年低15％。
每股盈利為213，這意味著到2011年的2.39美元相比，下降了11％。
銷售成本保持穩定，毛利率62'1％。
重要的是經營利潤的下降，由於較高的經營成本（113'7％18530美元億美元）的淨銷售額，很大程度上是由小部分略有下降。
這大幅增加是由於2000多萬元投資在R＆D（研究和開發）和400多萬花MG＆A（銷售，一般及管理）。
財務業績仍然接近零，甚至是積極的。
的還款還是非常小的，（308,000,000元）。
公司是一家營業額達1億美元的股票回購計劃上花費的11.19億美元的股息支付。這反映了支出的約20％。
至於商業模式中，該公司已經宣布，他希望採取更近了一步智能手機和平板電腦市場。看來，市場的趨勢趨於這些設備在個人電腦的費用
其在PC銷售已減少11.5億美元，這是下降了3.2％。
PC部門的經營利潤的dismunido17.5億美元，這是一個下降11.8％。
今年秋天，在他們的分裂星的重要頗令人擔心。
我們讓他們的價值和繼續等待可能的聯盟，可以達到起飛英特爾片和smarthphones業。
年度財務報告