El SEND: el mercado electrónico de renta fija española corporativa y transparente

Vamos a hablar del SEND, el Sistema Electrónico de Negociación de Deuda. Es, de largo, el mercado más transparente de renta fija de España.
Aquí podemos ver los precios : http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx

Por ahora, predominan ampliamente los títulos (desde pagarés, bonos y obligaciones a cupón fijo y variable y participaciones preferentes) de entidades financieras, aunque poco a poco van aumentando los activos contratables de empresas industriales y de consumo como Endesa, Unión Fenosa, Repsol, Telefónica, Eroski, Fagor, etc.
Las entidades con las que mejor se puede operar en él son GVC Gaesco y Renta 4 Banco. Está por ver cómo funcionará la nueva plataforma Auriga Bonos, aunque a priori las comisiones de ésta última parecen más elevadas que en Renta 4.
También se ha apuntado recientemente la posibilidad de que se incluyan en el  SEND emisiones de deuda publica española.
Poco a poco va cogiendo cierto volumen este mercado, lo que impulsa a BME, una de nuestras empresas favoritas.
Una característica muy importante de este mercado es el nominal de sus emisiones, nunca superior a los 1000€.
Próximamente hablaremos de las perspectivas de algunas de estas emisiones. Por ahora hemos de comentar y dar la enhorabuena a los que compraron preferentes de Endesa(isin USU291871080) durante este verano a precios cercanos al 70% y ahora pueden acudir a la amortización al 100% que ha anunciado Endesa.
¿Qué pasará con las emisiones similares de Repsol( KYG7513K1379 y KYG7513K1452) y Union Fenosa(isin USU90716AA64)? Las de Repsol tienen más probabilidades de acabar en un canje por equity (acciones) o acciones + deuda a menor plazo. Teniendo en cuenta la reducción de tamaño de Repsol tras la expropiación de IPF, si estuviéramos comprados en algunas de sus preferentes (en sus acciones ordinarias), rezaríamos para que ese canje fuese con acciones de autocartera, de lo contrario la dilución de la acción seria bastante importante.
Gas Natural, con una generación de caja bastante elevada, podría ser más probable que obtase por una amortización al 100%.



Let's talk about the SEND , the Electronic Trading System Debt,  the most transparent bond market in Spain.
We can see the prices here: http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx

For now,Retail Banking institutions titles widely predominate (from notes, bonds and obligations to fixed and floating coupon, preferred shares), though little by little, the number of bonds of industrial and consumer companies such as Endesa, Union Fenosa, Repsol , Telefonica, Eroski and Fagor are increasing.
The brokerage houses that best operate in SEND are SpreadCo and Renta 4 bank. We'll see how the new platform Auriga Bonds works, though a priori, its transactions costs seem higher than Renta 4's.

It has also been recently noted the possibility of including Spanish public debt issues in the SEND .
This market is getting certain volume gradually (which drives BME, one of our favorite companies).
A very important feature of this market are the nominal emissions, never higher than 1000 €.

We'll discuss the prospects of some of these issues soon.  For now, we must congratulate those who bought Endesa's preferred shares this summer at prices close to 70%, so now they can go to 100% repurchase debt announced by Endesa.
What will happen with similar emissions of  Union Fenosa and  Repsol? Repsol's are likely to swap for equity (shares) or shares + short term debt. Considering Repsol's size reduction after the expropiation of IPF, if we bought some of their preferred (in ordinary shares), we should pray for that exchange to be self stock shares, but the dilution would be quite important.
Gas Natural, with a fairly high cash generation, might be more likely to choose 100% repurchase debt.


讓我們來談談有關發送，電子交易系統債務在西班牙，最透明的債券市場。
我們可以看到，這裡的價格：http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx

現在，零售銀行業金融機構職稱廣泛佔據主導地位（從固定和浮動利率債券票面，優先股，債券和義務），雖然小一點，Endesa公司，雷普索爾，西班牙電信聯合FENOSA，工業和消費類公司，如債券EROSKI和Fagor也在不斷增加。
最好的操作在發送的經紀公司SpreadCo和Renta的四家銀行。我們將看到如何在新的平台禦夫座債券的作品，雖然是先驗的，它的交易成本似乎高於倫塔4。

它最近還注意到在發送包括西班牙的公共債務問題的可能性。
這個市場得到一定的量逐漸減少（驅動BME，我們最喜歡的公司之一）。
這個市場的一個非常重要的特點是的標稱排放，不會高於1000€。

我們將討論這些問題的一些前景的到來。現在，我們必須祝賀收購Endesa公司優先股的價格在今年夏天接近70％，所以現在他們可以去到100％回購債務由Endesa公司宣布。
相似的排放的聯盟FENOSA的和雷普索爾會發生什麼？雷普索爾（股）的股權或股份+短期債務有可能交換。考慮到Repsol的大小減少土地徵用補償後的IPF，如果我們買了一些他們喜歡的（普通股），我們應該祈禱，匯率，是自我股份，但稀釋將是非常重要的。
天然氣，具有相當高的現金生成，可能更傾向於選擇100％回購債務。