Al fin tenemos la reapertura de posiciones cortas en nuestro mercado, la CNMV a emitido un comunicado donde se decide no prorrogar la prohibicion sobre la constitucion o aumento de posiciones cortas netas.
Los valores de la banca poco a poco venian intentando descontar esta posibilidad, los resultados por debajo de consenso del banco Santander a acrecentado esta tendencia.
Para mañana serian esperables mas caidas para mas o menos los mismo valores que han caido fuerte hoy, la banca(especialmente la mediana), repsol, abengoa, acciona, ACS, Repsol, Gamesa...
Ante la probable escabechina en la banca y empresas mas apalancadas, nuestra duda es Inditex, actuara como valor refugio? O por el contrario sus elevados multiplicadores precio/beneficio( aka PER) le haran carne de cañon para los bajistas?
Si las nuevas posiciones cortas se ceban en Inditex podriamos ver en pocos dias un Ibex 35 luchando por no perder los 8000 puntos.
Si la situacion se prolongase en el tiempo, junto a esta racha de malos datos de PIB de varios paises(España, Estados Unidos,etc...), las caidas podrian trasladarse a la renta fija.
En momentos asi, nuestra posicion es liquidez, a la espera de ratios mas atractivos para entrar en equity y retornos realmente proporcionales al riesgo en deuda corporativa.
Este articulo es solo una opinion, no constituye en ningun momento una recomendacion de compra.
jueves, 31 de enero de 2013
sábado, 26 de enero de 2013
Desplome en Apple Inc. "Tablet kill the apple star"
La firma de la manzana ha acelerado la caída prácticamente libre que lleva desde que alcanzó su récord en 705$ la acción.
Tras presentar unos decepcionantes resultados para las expectativas de los mercados (Apple nos tenía acostumbrados siempre a superar las previsiones de consenso) y sobretodo un plan de previsiones para 2013 realmente malo, en un solo día la acción ha caído un 10'6% hasta situarse en los 439$.
Con esta cotización su capitalización bursátil se sitúa en 413B de $ y su PER en 9'97.
Apple dispone de una caja neta de 137B de $.
La previsión de la compañía para el próximo trimestre es de 41-43B$ frente a los 45BS del ejercicio anterior.
Si suponemos que el margen bruto(38'6%) sea parecido al de éste último trimestre (parece que la caída importante en los márgenes brutos de ventas se debe principalmente al descenso en ventas de Mac, que es el producto que ofrece mayor margen a la compañía y que en este último trimestre a vendido 4'2 millones frente a los 5'2 del ejercicio anterior, una caída del 19'2% ), esto significaría un retroceso en el margen bruto absoluto, en el EBITDA, Cash Flow y Beneficio Neto. Hacia muchos trimestres que no veíamos un retroceso interanual en EBITDA, Cash Flow y Beneficio Neto.
Si para poder mantener su cuota de mercado, la compañía se ve forzada a bajar precios y/o sacar productos de coste menor, su margen bruto sobre ventas se verá mas deteriorado aún, sumándose al efecto de aumento de precios en los proveedores.
"La tableta mató la estrella de la manzana" , la propia calidad y buena relación calidad/precio de sus dispositivos tablet (iPad y iPad mini) ha sido uno de los principales causantes del descenso en ventas de sus productos Mac (pc y portátiles), que son los que le ofrecen mayor margen.
Apple Inc, accelerated free fall leading practically since reaching record $ 705 per share.
After reporting disappointing results for the expectations (we had used Apple always exceed consensus forecasts) market and above a forecast for 2013 really bad, in one day the stock has fallen 10.6% to reach one at $ 439.
With this quotation its market capitalization of $ 413B located in PER and 9'97.
Apple has a net cash of $ 137B.
The forecast of the company for the next quarter is $ 41-43B 45BS versus last year.
If we assume that the gross margin (38.6%) is similar to the last quarter (seems the significant drop in sales gross margins is primarily due to the decline in Mac sales, which is a product that offers greater scope the company, in this last quarter has sold 4.2 million compared to last year 5'2), this would mean a decline in absolute gross margin, EBITDA, Cash Flow and Net Income. To many quarters since we saw an annual decline in EBITDA, Cash Flow and Net Income.
If in order to maintain its market share, the company is forced to lower prices and / or make lower cost products, its gross margin will be seen further deteriorated, adding to the effect of rising prices on suppliers.
"Tablet kill the apple star," the very quality and good quality / price of its tablet devices (iPad and iPad mini) has been one of the main causes of the decline in sales of its Mac products (PCs and laptops) , which are those that offer more room.
蘋果公司，加速自由落體的領導，切實以來達到創紀錄的705元。
報告的結果令人失望後，市場的預期（我們使用了蘋果總是超過市場共識預測）以上的預測非常糟糕的2013年，在一天之內股價已經下跌了10.6％，達到1美元439。
有了這個報價，其市值位於PER和9'97$413B。
蘋果公司擁有淨現金$137B。
公司下一季度的預測為41-43B45BS與去年相比。
如果我們假設最後一個季度的毛利率（38.6％）是（似乎是銷售毛利率的顯著下降，主要是由於在Mac銷售的下降，這是一個產品，它提供了更大範圍內的公司，在這最後的季度已經售出了4.2億元，較去年同期5'2），這將意味著絕對的毛利率下降，除利息，稅項，折舊及攤銷前盈利現金流及收益淨額。許多季度以來，我們看到EBITDA逐年下降，現金流及收益淨額。
如果為了維持其市場份額，該公司被迫以更低的價格和/或降低產品成本，其毛利率將進一步惡化，增加了對供應商的影響，價格上漲。
“平板殺了蘋果的明星”，其平板設備（iPad和iPad的迷你）的質量和良好的質量/價格一直在其Mac產品的銷售（如PC和筆記本電腦）的下降的主要原因之一，這是那些提供更多的空間。
Tras presentar unos decepcionantes resultados para las expectativas de los mercados (Apple nos tenía acostumbrados siempre a superar las previsiones de consenso) y sobretodo un plan de previsiones para 2013 realmente malo, en un solo día la acción ha caído un 10'6% hasta situarse en los 439$.
Con esta cotización su capitalización bursátil se sitúa en 413B de $ y su PER en 9'97.
Apple dispone de una caja neta de 137B de $.
La previsión de la compañía para el próximo trimestre es de 41-43B$ frente a los 45BS del ejercicio anterior.
Si suponemos que el margen bruto(38'6%) sea parecido al de éste último trimestre (parece que la caída importante en los márgenes brutos de ventas se debe principalmente al descenso en ventas de Mac, que es el producto que ofrece mayor margen a la compañía y que en este último trimestre a vendido 4'2 millones frente a los 5'2 del ejercicio anterior, una caída del 19'2% ), esto significaría un retroceso en el margen bruto absoluto, en el EBITDA, Cash Flow y Beneficio Neto. Hacia muchos trimestres que no veíamos un retroceso interanual en EBITDA, Cash Flow y Beneficio Neto.
Si para poder mantener su cuota de mercado, la compañía se ve forzada a bajar precios y/o sacar productos de coste menor, su margen bruto sobre ventas se verá mas deteriorado aún, sumándose al efecto de aumento de precios en los proveedores.
"La tableta mató la estrella de la manzana" , la propia calidad y buena relación calidad/precio de sus dispositivos tablet (iPad y iPad mini) ha sido uno de los principales causantes del descenso en ventas de sus productos Mac (pc y portátiles), que son los que le ofrecen mayor margen.
Apple Inc, accelerated free fall leading practically since reaching record $ 705 per share.
After reporting disappointing results for the expectations (we had used Apple always exceed consensus forecasts) market and above a forecast for 2013 really bad, in one day the stock has fallen 10.6% to reach one at $ 439.
With this quotation its market capitalization of $ 413B located in PER and 9'97.
Apple has a net cash of $ 137B.
The forecast of the company for the next quarter is $ 41-43B 45BS versus last year.
If we assume that the gross margin (38.6%) is similar to the last quarter (seems the significant drop in sales gross margins is primarily due to the decline in Mac sales, which is a product that offers greater scope the company, in this last quarter has sold 4.2 million compared to last year 5'2), this would mean a decline in absolute gross margin, EBITDA, Cash Flow and Net Income. To many quarters since we saw an annual decline in EBITDA, Cash Flow and Net Income.
If in order to maintain its market share, the company is forced to lower prices and / or make lower cost products, its gross margin will be seen further deteriorated, adding to the effect of rising prices on suppliers.
"Tablet kill the apple star," the very quality and good quality / price of its tablet devices (iPad and iPad mini) has been one of the main causes of the decline in sales of its Mac products (PCs and laptops) , which are those that offer more room.
蘋果公司，加速自由落體的領導，切實以來達到創紀錄的705元。
報告的結果令人失望後，市場的預期（我們使用了蘋果總是超過市場共識預測）以上的預測非常糟糕的2013年，在一天之內股價已經下跌了10.6％，達到1美元439。
有了這個報價，其市值位於PER和9'97$413B。
蘋果公司擁有淨現金$137B。
公司下一季度的預測為41-43B45BS與去年相比。
如果我們假設最後一個季度的毛利率（38.6％）是（似乎是銷售毛利率的顯著下降，主要是由於在Mac銷售的下降，這是一個產品，它提供了更大範圍內的公司，在這最後的季度已經售出了4.2億元，較去年同期5'2），這將意味著絕對的毛利率下降，除利息，稅項，折舊及攤銷前盈利現金流及收益淨額。許多季度以來，我們看到EBITDA逐年下降，現金流及收益淨額。
如果為了維持其市場份額，該公司被迫以更低的價格和/或降低產品成本，其毛利率將進一步惡化，增加了對供應商的影響，價格上漲。
“平板殺了蘋果的明星”，其平板設備（iPad和iPad的迷你）的質量和良好的質量/價格一直在其Mac產品的銷售（如PC和筆記本電腦）的下降的主要原因之一，這是那些提供更多的空間。
jueves, 24 de enero de 2013
Resultados Apple Inc 1Q13
Apple tiene una capitalizacion bursatil de 482B$ y ayer su cotizacion fue de 514$ por accion.
La compañia ha previsto un dividendo de 2'65$ por accion para este ejercicio 2013.
Veamos el informe financiero(no auditado) de apple del primer trimestre del ejercicio 2013(finalizado el 29 de diciembre de 2012).
En este trimestre (comparado con 1Q12, primer trimestre del ejercicio 2012), la cifra de ventas a subido desde los 46B$ hasta los 54B$, los costes de ventas tambien han subido desde los 25B$ hasta lod 33B$, lo cual nos deja un margen bruto del 38% algo inferior al 44'7% del ejercicio anterior, esto se debe principalmente al aumento de los costes de proveedores(principalmente de chips y pantallas tactiles).
El beneficio neto se estanca en los 13B$, la misma cifra que hace un año.
El beneficio por accion(diluido) retrocede ligeramente desde los 13'87$ hasta los 13'81$.
En cuanto a los flujos de efectivo(cash flow):
- el cash flow operativo sube desde los 17B$ hasta los 23B$(en lo que a operaciones continuadas se refiere, el aumento mas importante es el de las amortizaciones que aumentan 0'8B$)
-el cash flow de actividades de inversion se reduce de 17BS a 13B$.
Por lo que nos queda un flujo de caja libre de 10B$, mientras que un año antes era de practicamente 0.
-en el flujo de efectivo de actividades de financiacion , se amortiza deuda por valor de 4'5BS.
De lo cual podemos concluir, que Apple esta mostrando un claro agotamiento en su crecimiento(clara disminucion de margenes), lo cual se viene reflejando en el precio de su cotizacion desde que tocara maximos por encima de los 700$. La empresa a sabido ver, que a mayor tamaño el coste marginal de cada 1% de crecimiento aumenta y por eso hay una ligera tendencia a ir reduciendo las inversiones y ir aumentando el pago de dividendo.
Creemos que la empresa va a seguir asi por unos trimestres, hasta que despegue el proyecto de los iTV, donde ahi podria volver a una estrategia de fuerte crecimiento.
Actualmente esta cotizando a un PER de 11, lo que siendo una empresa bastante de consumo ciclico(aunque en este sector, aparte del ciclo economico tambien es importante el ciclo de las modas y novedades, o no recordamos los pasados gloriosos de Nokio o RIM/blackberry), parece indicarnos que el mercado espera un estancamiento o ligera bajada en su beneficios.
Este claro retroceso en el margen bruto sobre ventas, se explicaria en parte por el aumento de costes en proveedores y sobretodo por la caida en ventas de sus productos de margen mas elevado como son los iMac.
Recordemos que sus resultados podrian verse erosionados por las disputas con Samsung(parece que esta consiguiendo permiso para vender en mas paises) y por mas aumentos en los precios de sus proveedores de chips y pantallas.
Quien ubiera dicho hace tan solo un año, que estando Apple con un PER 11 no seria compra segura.
Cuando tardaremos en ver esto en Inditex?
Apple has a market cap of $ 482B and yesterday the price was $ 514 per share.
The company has provided a dividend of $ 2'65 per share for the year 2013.
Consider the financial report (unaudited) Apple's first quarter of fiscal 2013 (ended December 29, 2012).
In this quarter (compared to 1q12, first quarter of fiscal 2012), net sales climbed from $ 46B $ 54B until the costs of sales have also risen from $ 25B to $ 33B lod, which leaves us a gross margin of just under 38% 44'7% of the previous year, this is mainly due to increased costs of suppliers (mainly chips and touch screens).
Net profit pools in the $ 13B, the same number as a year ago.
Earnings per share (diluted) decreased slightly from the 13'81 13'87 $ to $.
Regarding cash flows (cash flow):
- Operating cash flow up from the $ 17B $ 23B to the (in what relates to continuing operations, the most important is the increase in depreciation that increase 0'8B $)
-Cash flow from investing activities 17BS is reduced to $ 13B.
So we have a free cash flow of $ 10B, while a year earlier was almost 0.
-In the cash flow from financing activities, debt is amortized 4'5BS worth.
From which we can conclude that Apple is showing a clear depletion in growth (clear decline in margins), which is being reflected in the price of its share price since hitting highs above $ 700. The company managed to see that the larger the marginal cost of 1% growth increases and so there is a slight tendency to gradually reduce investment and gradually increase the dividend payment.
We believe that the company will continue this way for a few quarters, until the project off the iTV, where there could return to a strong growth strategy.
This marked decline in the gross margin could be explained in part by increased costs for suppliers and overall drop in sales of higher margin products such as the iMac.
Currently is trading at a PER of 11, which remains a cyclical business considerable consumer (although in this sector, apart from the economic cycle is the cycle of important trends and developments, or do not remember the glorious past Nokia or RIM / blackberry), seems to indicate that the market expects a stagnation or slight decline in its profits.
Recall that the results could be eroded by disputes with Samsung (think this getting permission to sell in more countries) and further increases in the prices of its chip suppliers and screens.
Who Ubiera said just a year ago, that being Apple with a 11 PER would not be safe buy.
As soon see this in Inditex?
蘋果公司的市值482B元，昨天的價格為514每股。
該公司提供的2013年股息每股$ 2'65。
考慮蘋果的2013財年第一季度（截至2012年12月29日）的財務報告（未經審計）。
在本季度相比，2012年一季度，2012財年第一季度，淨銷售額增長了$ 46B $ 54B，直到銷售成本也隨之上漲，從250億美元至330億美元LOD，這讓我們的毛利率不到38％上一年度的44'7％，這主要是由於供應商的成本增加（主要是芯片和觸摸屏）。
淨利潤130億美元，與一年前相同數量的池。
每股盈利（攤薄）略有下降，從13'81 13'87 $ $。
關於現金流（現金流）：
- 經營性現金流從$ 17B $ 23B（持續經營業務涉及什麼，最重要的是增加的折舊增加0'8B）
的現金流量投資活動17BS減少到130億美元。
因此，我們有一個免費的現金流為100億美元，而上年同期是幾乎為0。
融資活動產生的現金流量，債務是價值攤銷4'5BS。
從中我們可以得出結論，蘋果正在呈現出明顯的消耗增長（利潤率明顯下降），這是反映在其股價的價格，因為觸及的高點700美元以上。該公司設法較大的增長1％，增加的邊際成本，所以有輕微的傾向逐步減少投資，並逐步增加支付的股息，。
我們相信，該公司將繼續這樣幾個季度，直至關閉ITV的項目，有可能返回了強勁的增長戰略。
這標誌著在毛利率下降可以解釋部分增加的成本為供應商和銷售毛利率較高的產品，如iMac電腦的整體下降。
目前正在交易的PER值為11，這仍然是一個週期性的業務相當大的消費（雖然在這個部門中，除了從經濟週期是循環的重要趨勢和發展，或不記得過去的輝煌諾基奧或RIM /黑莓），似乎表明，市場預計其利潤的停滯或略有下降。
回想一下，結果可能會侵蝕糾紛與三星（認為這得到允許在更多的國家銷售），並進一步提高其芯片供應商和屏幕的價格。
誰Ubiera說，就在一年前，蘋果與11％不會買安全。
一旦在Inditex集團？
La compañia ha previsto un dividendo de 2'65$ por accion para este ejercicio 2013.
Veamos el informe financiero(no auditado) de apple del primer trimestre del ejercicio 2013(finalizado el 29 de diciembre de 2012).
En este trimestre (comparado con 1Q12, primer trimestre del ejercicio 2012), la cifra de ventas a subido desde los 46B$ hasta los 54B$, los costes de ventas tambien han subido desde los 25B$ hasta lod 33B$, lo cual nos deja un margen bruto del 38% algo inferior al 44'7% del ejercicio anterior, esto se debe principalmente al aumento de los costes de proveedores(principalmente de chips y pantallas tactiles).
El beneficio neto se estanca en los 13B$, la misma cifra que hace un año.
El beneficio por accion(diluido) retrocede ligeramente desde los 13'87$ hasta los 13'81$.
En cuanto a los flujos de efectivo(cash flow):
- el cash flow operativo sube desde los 17B$ hasta los 23B$(en lo que a operaciones continuadas se refiere, el aumento mas importante es el de las amortizaciones que aumentan 0'8B$)
-el cash flow de actividades de inversion se reduce de 17BS a 13B$.
Por lo que nos queda un flujo de caja libre de 10B$, mientras que un año antes era de practicamente 0.
-en el flujo de efectivo de actividades de financiacion , se amortiza deuda por valor de 4'5BS.
De lo cual podemos concluir, que Apple esta mostrando un claro agotamiento en su crecimiento(clara disminucion de margenes), lo cual se viene reflejando en el precio de su cotizacion desde que tocara maximos por encima de los 700$. La empresa a sabido ver, que a mayor tamaño el coste marginal de cada 1% de crecimiento aumenta y por eso hay una ligera tendencia a ir reduciendo las inversiones y ir aumentando el pago de dividendo.
Creemos que la empresa va a seguir asi por unos trimestres, hasta que despegue el proyecto de los iTV, donde ahi podria volver a una estrategia de fuerte crecimiento.
Actualmente esta cotizando a un PER de 11, lo que siendo una empresa bastante de consumo ciclico(aunque en este sector, aparte del ciclo economico tambien es importante el ciclo de las modas y novedades, o no recordamos los pasados gloriosos de Nokio o RIM/blackberry), parece indicarnos que el mercado espera un estancamiento o ligera bajada en su beneficios.
Este claro retroceso en el margen bruto sobre ventas, se explicaria en parte por el aumento de costes en proveedores y sobretodo por la caida en ventas de sus productos de margen mas elevado como son los iMac.
Recordemos que sus resultados podrian verse erosionados por las disputas con Samsung(parece que esta consiguiendo permiso para vender en mas paises) y por mas aumentos en los precios de sus proveedores de chips y pantallas.
Quien ubiera dicho hace tan solo un año, que estando Apple con un PER 11 no seria compra segura.
Cuando tardaremos en ver esto en Inditex?
Apple has a market cap of $ 482B and yesterday the price was $ 514 per share.
The company has provided a dividend of $ 2'65 per share for the year 2013.
Consider the financial report (unaudited) Apple's first quarter of fiscal 2013 (ended December 29, 2012).
In this quarter (compared to 1q12, first quarter of fiscal 2012), net sales climbed from $ 46B $ 54B until the costs of sales have also risen from $ 25B to $ 33B lod, which leaves us a gross margin of just under 38% 44'7% of the previous year, this is mainly due to increased costs of suppliers (mainly chips and touch screens).
Net profit pools in the $ 13B, the same number as a year ago.
Earnings per share (diluted) decreased slightly from the 13'81 13'87 $ to $.
Regarding cash flows (cash flow):
- Operating cash flow up from the $ 17B $ 23B to the (in what relates to continuing operations, the most important is the increase in depreciation that increase 0'8B $)
-Cash flow from investing activities 17BS is reduced to $ 13B.
So we have a free cash flow of $ 10B, while a year earlier was almost 0.
-In the cash flow from financing activities, debt is amortized 4'5BS worth.
From which we can conclude that Apple is showing a clear depletion in growth (clear decline in margins), which is being reflected in the price of its share price since hitting highs above $ 700. The company managed to see that the larger the marginal cost of 1% growth increases and so there is a slight tendency to gradually reduce investment and gradually increase the dividend payment.
We believe that the company will continue this way for a few quarters, until the project off the iTV, where there could return to a strong growth strategy.
This marked decline in the gross margin could be explained in part by increased costs for suppliers and overall drop in sales of higher margin products such as the iMac.
Currently is trading at a PER of 11, which remains a cyclical business considerable consumer (although in this sector, apart from the economic cycle is the cycle of important trends and developments, or do not remember the glorious past Nokia or RIM / blackberry), seems to indicate that the market expects a stagnation or slight decline in its profits.
Recall that the results could be eroded by disputes with Samsung (think this getting permission to sell in more countries) and further increases in the prices of its chip suppliers and screens.
Who Ubiera said just a year ago, that being Apple with a 11 PER would not be safe buy.
As soon see this in Inditex?
蘋果公司的市值482B元，昨天的價格為514每股。
該公司提供的2013年股息每股$ 2'65。
考慮蘋果的2013財年第一季度（截至2012年12月29日）的財務報告（未經審計）。
在本季度相比，2012年一季度，2012財年第一季度，淨銷售額增長了$ 46B $ 54B，直到銷售成本也隨之上漲，從250億美元至330億美元LOD，這讓我們的毛利率不到38％上一年度的44'7％，這主要是由於供應商的成本增加（主要是芯片和觸摸屏）。
淨利潤130億美元，與一年前相同數量的池。
每股盈利（攤薄）略有下降，從13'81 13'87 $ $。
關於現金流（現金流）：
- 經營性現金流從$ 17B $ 23B（持續經營業務涉及什麼，最重要的是增加的折舊增加0'8B）
的現金流量投資活動17BS減少到130億美元。
因此，我們有一個免費的現金流為100億美元，而上年同期是幾乎為0。
融資活動產生的現金流量，債務是價值攤銷4'5BS。
從中我們可以得出結論，蘋果正在呈現出明顯的消耗增長（利潤率明顯下降），這是反映在其股價的價格，因為觸及的高點700美元以上。該公司設法較大的增長1％，增加的邊際成本，所以有輕微的傾向逐步減少投資，並逐步增加支付的股息，。
我們相信，該公司將繼續這樣幾個季度，直至關閉ITV的項目，有可能返回了強勁的增長戰略。
這標誌著在毛利率下降可以解釋部分增加的成本為供應商和銷售毛利率較高的產品，如iMac電腦的整體下降。
目前正在交易的PER值為11，這仍然是一個週期性的業務相當大的消費（雖然在這個部門中，除了從經濟週期是循環的重要趨勢和發展，或不記得過去的輝煌諾基奧或RIM /黑莓），似乎表明，市場預計其利潤的停滯或略有下降。
回想一下，結果可能會侵蝕糾紛與三星（認為這得到允許在更多的國家銷售），並進一步提高其芯片供應商和屏幕的價格。
誰Ubiera說，就在一年前，蘋果與11％不會買安全。
一旦在Inditex集團？
miércoles, 23 de enero de 2013
RESULTADOS ANUALES DE GOOGLE Inc
Google Inc, tiene una capitalizacion en bolsa de 230B$(230 mil millones de dolares) y su acciones ayer cerraron en una cotizacion de 702$.
Veamos el informe financiero anual(no auditado) de 2012 de google.
La cifra de ventas sube de 37mil millones de $ a 50 mil millones( 5 de los cuales provienen de motorola).
Los costes de la vendas crecen de 26B $ a 37 $(3'4B$ de los cuales son directamente atribuibles a motorola).
El beneficio operativo crece de 11'7B$ a 12'7B$.
El beneficio neto también aumenta de 9'7B$ a 10'7B$.
Lo cual hace subir el beneficio por accion(sin diluir) de 30$ a 32$.
Los margenes sobre ventas se reducen un poco, por el efecto de motorola, aunque creemos que en los proximos trimestres esta tendencia se va a girar por las sinergias generadas y el aumento en la cifra de ventas de la division de harware.
El cash flow operativo ha sido de 16'6B$.
El cash flow deactividades de inversion a sido de -13B$(de los que casi 12'5B$ son por la adquisicion de motorola)
El cash flow financiero a sido de 1'2BS(ha amortizado deuda por valor de 14'7B$ y ha emitido de nueva por valor de 16B$).
Si descontamos la inversion extraodinaria por la compra de motorola, nos quedaria un flujo de caja libre(free cash flow) de aproximamdamente 13B$.
La compra de motorola nos parece una buenisima decision para poder entrar ya plenamente en el mercado de tablets y smartphones en igualdad de condiciones con sus principales competidores ( Samsung , Apple, Micrososft).
Sin embargo el precio por accion nos parece algo elevado( ahora mismo esta cotizando con un PER de 21), esperariamos a cierta correccion en el valor para verlo interesante, quiza en el entorno de 600$.
Annual report finanze stats Google Inc
Google Inc. has a market capitalization of $ 230B (230 billion dollars) and its shares closed yesterday at a quote of $ 702.
Consider the annual financial report (unaudited) in 2012 from google.
The sales figure rises to $ 37mil million to 50 billion (5 of which are from Motorola).
The costs of the sales grow $ 26B to $ 37 ($ 3'4B of which are directly attributable to Motorola).
Operating profit grows to 12'7B 11'7B $ $.
Net profit also increases 9'7B $ a $ 10'7B.
Which raises the earnings per share (undiluted) from $ 30 to $ 32.
Sales margins somewhat reduced by the effect of motorola, although we believe that in the coming quarters this trend is going to turn on the synergies and the increased sales of the hardware division.
Operating cash flow has been $ 16'6B.
The cash flow investment deactividades been de-13B $ (of which nearly $ 12'5B are by the acquisition of Motorola)
The cash flow 1'2BS been financial (debt has depreciated value of $ 14'7B and issued new worth $ 16B).
Discounting extraodinary investment by buying Motorola, we would have free cash flow of $ 13B aprox.
The purchase of Motorola seems a very good decision to enter the market and full of tablets and smartphones on equal footing with its main competitors (Samsung, Apple, Micrososft).
But the share price seems a little high (right now is trading at a PER of 21), we would expect a certain correction in the value to view interesting, perhaps in the vicinity of $ 600.
谷歌公司的市值$230B（230十億美元），並關閉其股份昨天的報價702美元的。
考慮在2012年從谷歌的年度財務報告（未經審計）。
的銷售數字上升到37mil億美元至50億美元（其中5個是來自摩托羅拉）。
的銷售費用增長260億美元至$37（$3'4B的可直接歸屬到摩托羅拉）。
營業利潤增長12'7B11'7B$ $。
淨的利潤也增加9'7B的的$ A $10'7B。
這就提出了一個從30美元至32美元的每股收益（稀釋）。
銷售利潤率有所降低了摩托羅拉的效果，雖然我們認為在未來幾個季度這種趨勢將會打開的協同效應和增加銷售的硬件部門。
經營性現金流一直$16'6B。
現金流量投資deactividades-13B$（其中近$12'5B的是摩托羅拉收購）
金融（債務折舊後的價值美元14'7B，頒布了新的價值160億美元）的現金流量1'2BS。
扣除購買摩托羅拉的extraodinary投資，我們將有免費的$13B APROX中的現金流。
購買摩托羅拉似乎是一個很好的決定，進入市場的平板電腦和智能手機在平等的基礎上與它的主要競爭對手（三星，蘋果，Micrososft）。
但股價似乎有點高（現在是交易市盈率21），我們所期望的價值一定改正查看有趣的，或許在600美元附近。
Veamos el informe financiero anual(no auditado) de 2012 de google.
La cifra de ventas sube de 37mil millones de $ a 50 mil millones( 5 de los cuales provienen de motorola).
Los costes de la vendas crecen de 26B $ a 37 $(3'4B$ de los cuales son directamente atribuibles a motorola).
El beneficio operativo crece de 11'7B$ a 12'7B$.
El beneficio neto también aumenta de 9'7B$ a 10'7B$.
Lo cual hace subir el beneficio por accion(sin diluir) de 30$ a 32$.
Los margenes sobre ventas se reducen un poco, por el efecto de motorola, aunque creemos que en los proximos trimestres esta tendencia se va a girar por las sinergias generadas y el aumento en la cifra de ventas de la division de harware.
El cash flow operativo ha sido de 16'6B$.
El cash flow deactividades de inversion a sido de -13B$(de los que casi 12'5B$ son por la adquisicion de motorola)
El cash flow financiero a sido de 1'2BS(ha amortizado deuda por valor de 14'7B$ y ha emitido de nueva por valor de 16B$).
Si descontamos la inversion extraodinaria por la compra de motorola, nos quedaria un flujo de caja libre(free cash flow) de aproximamdamente 13B$.
La compra de motorola nos parece una buenisima decision para poder entrar ya plenamente en el mercado de tablets y smartphones en igualdad de condiciones con sus principales competidores ( Samsung , Apple, Micrososft).
Sin embargo el precio por accion nos parece algo elevado( ahora mismo esta cotizando con un PER de 21), esperariamos a cierta correccion en el valor para verlo interesante, quiza en el entorno de 600$.
Annual report finanze stats Google Inc
Google Inc. has a market capitalization of $ 230B (230 billion dollars) and its shares closed yesterday at a quote of $ 702.
Consider the annual financial report (unaudited) in 2012 from google.
The sales figure rises to $ 37mil million to 50 billion (5 of which are from Motorola).
The costs of the sales grow $ 26B to $ 37 ($ 3'4B of which are directly attributable to Motorola).
Operating profit grows to 12'7B 11'7B $ $.
Net profit also increases 9'7B $ a $ 10'7B.
Which raises the earnings per share (undiluted) from $ 30 to $ 32.
Sales margins somewhat reduced by the effect of motorola, although we believe that in the coming quarters this trend is going to turn on the synergies and the increased sales of the hardware division.
Operating cash flow has been $ 16'6B.
The cash flow investment deactividades been de-13B $ (of which nearly $ 12'5B are by the acquisition of Motorola)
The cash flow 1'2BS been financial (debt has depreciated value of $ 14'7B and issued new worth $ 16B).
Discounting extraodinary investment by buying Motorola, we would have free cash flow of $ 13B aprox.
The purchase of Motorola seems a very good decision to enter the market and full of tablets and smartphones on equal footing with its main competitors (Samsung, Apple, Micrososft).
But the share price seems a little high (right now is trading at a PER of 21), we would expect a certain correction in the value to view interesting, perhaps in the vicinity of $ 600.
谷歌公司的市值$230B（230十億美元），並關閉其股份昨天的報價702美元的。
考慮在2012年從谷歌的年度財務報告（未經審計）。
的銷售數字上升到37mil億美元至50億美元（其中5個是來自摩托羅拉）。
的銷售費用增長260億美元至$37（$3'4B的可直接歸屬到摩托羅拉）。
營業利潤增長12'7B11'7B$ $。
淨的利潤也增加9'7B的的$ A $10'7B。
這就提出了一個從30美元至32美元的每股收益（稀釋）。
銷售利潤率有所降低了摩托羅拉的效果，雖然我們認為在未來幾個季度這種趨勢將會打開的協同效應和增加銷售的硬件部門。
經營性現金流一直$16'6B。
現金流量投資deactividades-13B$（其中近$12'5B的是摩托羅拉收購）
金融（債務折舊後的價值美元14'7B，頒布了新的價值160億美元）的現金流量1'2BS。
扣除購買摩托羅拉的extraodinary投資，我們將有免費的$13B APROX中的現金流。
購買摩托羅拉似乎是一個很好的決定，進入市場的平板電腦和智能手機在平等的基礎上與它的主要競爭對手（三星，蘋果，Micrososft）。
但股價似乎有點高（現在是交易市盈率21），我們所期望的價值一定改正查看有趣的，或許在600美元附近。
martes, 22 de enero de 2013
Resultados anuales de Intel
Vamos a ver los resultados financieros anuales de intel de este ejercicio 2012.
Primero decir, que Intel es una empresa fabricante de microprocesadores(todos recordamos las series X86, Pentium, Pentium Pro, Celeron o el emblematico chip 8051), es el mayor fabricante del mundo en este campo.
Actualmente tiene una capitalizacion bursatil de 105mil millones de dolares y un precio por accion de 21'25$.
La cifra de ventas ha sido de 53.300 millones, un 1,2% inferior a la de 2011.
El beneficio operativo ha sido de 14.600 millones, un 16 % inferior al de 2011.
El beneficio neto ha sido de millones 11.000 millones, un 15% inferior al de 2012.
El beneficio por accion a sido de 2'13$, lo cual implica un descenso del 11% respecto a los 2'39$ del 2011.
Los costes de ventas se mantienen estables con un margen bruto del 62'1%.
Es importante el descenso en el beneficio operativo, debido en una pequeña parte en el ligero descenso de la cifra de ventas y en una gran parte por el aumento de los costes operativos(suben un 13'7% , hasta los 18.530 millones $).
Este gran aumento se debe a los 2.000 millones mas invertidos en R&D ( investigacion y desarrollo) y los 400 millones mas gastados en MG&A(marketing, general y administracion).
Los resultados financieros se mantienen proximos a cero, incluso positivos.
Las amortizaciones siguen siendo muy pequeñas(308 millones $).
La empresa se a gastado 1000 millones $ en el programa de recompra de acciones y 1.119 millones de $ en pago de dividendos. Esto refleja un pay out del 20% aproximadamente.
En cuanto al modelo de negocio la compañia ha anunciado que quiere dar un paso mas hacia el mercado de smartphones y tablets. Pues parece que la tendencia del mercado tiende hacia estos dispositivos en detrimento de los PCs.
Su cifra de ventas en PC se ha visto disminuida en 1150 millones de $, lo cual es una caida del 3'2%.
El beneficio operativo en la division de PCs a dismunido en 1750 millones de $, lo cual es una caida del 11'8%.
Esta caida tan importante en su division estrella es bastante preocupante.
Nos mantendremos fuera del valor y seguiremos a la espera de que posibles alianzas pueda alcanzar Intel para su despegue en el sector tablets y smarthphones.
Annual finance report of Intel
Let's see the annual financial results of this exercise intel 2012.
First say that Intel is a manufacturer of microprocessors (we all remember the X86 series, Pentium, Pentium Pro, Celeron chip or the emblematic 8051), is the world's largest manufacturer in this field.
It currently has a market capitalization of 105mil million dollars and a share price of $ 21'25.
Net sales of 53,300 million was a 1.2% lower than in 2011.
Operating profit was 14,600 million, 16% lower than in 2011.
Net income was 11,000 million million, 15% lower than in 2012.
Earnings per share of $ 2.13 was in, which means a decrease of 11% compared to $ 2.39 in 2011.
The cost of sales remained stable with gross margin of 62'1%.
It is important to the decline in operating profit, due in small part to the slight decrease in net sales and a large part by higher operating costs (up one 13'7% to $ 18,530 million).
This large increase is due to more than 2,000 million invested in R & D (research and development) and 400 million more spent on MG & A (marketing, general and administration).
Financial results remain close to zero, even positive.
The repayments are still very small ($ 308 million).
The company is a $ 1 billion spent on share repurchase program and $ 1,119 million in dividend payments. This reflects a payout of approximately 20%.
As for the business model the company has announced that he wants to take a step closer to the market of smartphones and tablets. It seems that the trend of the market tends towards these devices at the expense of PCs
Its sales in PC has been diminished in $ 1150 million, which is a fall of 3.2%.
Operating profit in the PC division to dismunido $ 1750 million, which is a drop of 11.8%.
This fall as important in their division star is quite worrying.
We keep them out of the value and continue to await possible alliances that can reach takeoff Intel for tablets and smarthphones sector.
annual financial report
年度財務報告的英特爾
讓我們來看看本練習中，英特爾2012年的年度財務業績。
首先說，英特爾的微處理器製造商（大家都記得X86系列，奔騰，奔騰Pro，Celeron芯片或象徵性的8051），是世界上最大的製造商在這一領域。
它目前的市值為105mil億美元，每股價格為$21'25。
淨銷售量為53,300萬美元，比2011年下降了1.2％。
營業利潤為14,600億美元，比2011年降低16％。
收入淨額為11,000萬元，比2012年低15％。
每股盈利為213，這意味著到2011年的2.39美元相比，下降了11％。
銷售成本保持穩定，毛利率62'1％。
重要的是經營利潤的下降，由於較高的經營成本（113'7％18530美元億美元）的淨銷售額，很大程度上是由小部分略有下降。
這大幅增加是由於2000多萬元投資在R＆D（研究和開發）和400多萬花MG＆A（銷售，一般及管理）。
財務業績仍然接近零，甚至是積極的。
的還款還是非常小的，（308,000,000元）。
公司是一家營業額達1億美元的股票回購計劃上花費的11.19億美元的股息支付。這反映了支出的約20％。
至於商業模式中，該公司已經宣布，他希望採取更近了一步智能手機和平板電腦市場。看來，市場的趨勢趨於這些設備在個人電腦的費用
其在PC銷售已減少11.5億美元，這是下降了3.2％。
PC部門的經營利潤的dismunido17.5億美元，這是一個下降11.8％。
今年秋天，在他們的分裂星的重要頗令人擔心。
我們讓他們的價值和繼續等待可能的聯盟，可以達到起飛英特爾片和smarthphones業。
年度財務報告
Primero decir, que Intel es una empresa fabricante de microprocesadores(todos recordamos las series X86, Pentium, Pentium Pro, Celeron o el emblematico chip 8051), es el mayor fabricante del mundo en este campo.
Actualmente tiene una capitalizacion bursatil de 105mil millones de dolares y un precio por accion de 21'25$.
La cifra de ventas ha sido de 53.300 millones, un 1,2% inferior a la de 2011.
El beneficio operativo ha sido de 14.600 millones, un 16 % inferior al de 2011.
El beneficio neto ha sido de millones 11.000 millones, un 15% inferior al de 2012.
El beneficio por accion a sido de 2'13$, lo cual implica un descenso del 11% respecto a los 2'39$ del 2011.
Los costes de ventas se mantienen estables con un margen bruto del 62'1%.
Es importante el descenso en el beneficio operativo, debido en una pequeña parte en el ligero descenso de la cifra de ventas y en una gran parte por el aumento de los costes operativos(suben un 13'7% , hasta los 18.530 millones $).
Este gran aumento se debe a los 2.000 millones mas invertidos en R&D ( investigacion y desarrollo) y los 400 millones mas gastados en MG&A(marketing, general y administracion).
Los resultados financieros se mantienen proximos a cero, incluso positivos.
Las amortizaciones siguen siendo muy pequeñas(308 millones $).
La empresa se a gastado 1000 millones $ en el programa de recompra de acciones y 1.119 millones de $ en pago de dividendos. Esto refleja un pay out del 20% aproximadamente.
En cuanto al modelo de negocio la compañia ha anunciado que quiere dar un paso mas hacia el mercado de smartphones y tablets. Pues parece que la tendencia del mercado tiende hacia estos dispositivos en detrimento de los PCs.
Su cifra de ventas en PC se ha visto disminuida en 1150 millones de $, lo cual es una caida del 3'2%.
El beneficio operativo en la division de PCs a dismunido en 1750 millones de $, lo cual es una caida del 11'8%.
Esta caida tan importante en su division estrella es bastante preocupante.
Nos mantendremos fuera del valor y seguiremos a la espera de que posibles alianzas pueda alcanzar Intel para su despegue en el sector tablets y smarthphones.
Annual finance report of Intel
Let's see the annual financial results of this exercise intel 2012.
First say that Intel is a manufacturer of microprocessors (we all remember the X86 series, Pentium, Pentium Pro, Celeron chip or the emblematic 8051), is the world's largest manufacturer in this field.
It currently has a market capitalization of 105mil million dollars and a share price of $ 21'25.
Net sales of 53,300 million was a 1.2% lower than in 2011.
Operating profit was 14,600 million, 16% lower than in 2011.
Net income was 11,000 million million, 15% lower than in 2012.
Earnings per share of $ 2.13 was in, which means a decrease of 11% compared to $ 2.39 in 2011.
The cost of sales remained stable with gross margin of 62'1%.
It is important to the decline in operating profit, due in small part to the slight decrease in net sales and a large part by higher operating costs (up one 13'7% to $ 18,530 million).
This large increase is due to more than 2,000 million invested in R & D (research and development) and 400 million more spent on MG & A (marketing, general and administration).
Financial results remain close to zero, even positive.
The repayments are still very small ($ 308 million).
The company is a $ 1 billion spent on share repurchase program and $ 1,119 million in dividend payments. This reflects a payout of approximately 20%.
As for the business model the company has announced that he wants to take a step closer to the market of smartphones and tablets. It seems that the trend of the market tends towards these devices at the expense of PCs
Its sales in PC has been diminished in $ 1150 million, which is a fall of 3.2%.
Operating profit in the PC division to dismunido $ 1750 million, which is a drop of 11.8%.
This fall as important in their division star is quite worrying.
We keep them out of the value and continue to await possible alliances that can reach takeoff Intel for tablets and smarthphones sector.
annual financial report
年度財務報告的英特爾
讓我們來看看本練習中，英特爾2012年的年度財務業績。
首先說，英特爾的微處理器製造商（大家都記得X86系列，奔騰，奔騰Pro，Celeron芯片或象徵性的8051），是世界上最大的製造商在這一領域。
它目前的市值為105mil億美元，每股價格為$21'25。
淨銷售量為53,300萬美元，比2011年下降了1.2％。
營業利潤為14,600億美元，比2011年降低16％。
收入淨額為11,000萬元，比2012年低15％。
每股盈利為213，這意味著到2011年的2.39美元相比，下降了11％。
銷售成本保持穩定，毛利率62'1％。
重要的是經營利潤的下降，由於較高的經營成本（113'7％18530美元億美元）的淨銷售額，很大程度上是由小部分略有下降。
這大幅增加是由於2000多萬元投資在R＆D（研究和開發）和400多萬花MG＆A（銷售，一般及管理）。
財務業績仍然接近零，甚至是積極的。
的還款還是非常小的，（308,000,000元）。
公司是一家營業額達1億美元的股票回購計劃上花費的11.19億美元的股息支付。這反映了支出的約20％。
至於商業模式中，該公司已經宣布，他希望採取更近了一步智能手機和平板電腦市場。看來，市場的趨勢趨於這些設備在個人電腦的費用
其在PC銷售已減少11.5億美元，這是下降了3.2％。
PC部門的經營利潤的dismunido17.5億美元，這是一個下降11.8％。
今年秋天，在他們的分裂星的重要頗令人擔心。
我們讓他們的價值和繼續等待可能的聯盟，可以達到起飛英特爾片和smarthphones業。
年度財務報告
viernes, 11 de enero de 2013
El banco de españa limita los depositos al 1 % y 1'75% para periodos superiores a un año.
La nueva recomendacion de Linde(banco de españa), para que los bancos no ofrezcan( los que lo hagan seran penalizados con mayores exigencias de core capital) intereses superiores al 1% para terminios inferiores a un año y el 1'75% para mas de un año, ha sido recibida como una jarra de agua fria para el pequeño ahorrador.
Muchos pequeños inversores deberan buscar una alternativa a los depositos para sus ahorros.
Dspues de diez años sin hacer nada para evitar la desastrosa situacion de la banca española, tras rescatar a gran parte de entidades con dinero publico, ahora nuestro estamentos se encargan de fastidiarnos un poco mas para ayudar a la banca.
Señor Linde si tan bajo esta el Euribor, porque no van sus amiguetes de la banca a financiarse al interbancario?
Parece que no esta claro del todo pero podria ser ser que depositos superiores a 50-60 mil euros, podrian tener un trato un poco mas favorable y que depositos a partir de dos años podrin gozar de hasta un 2'75%.
Si se confirmase este ultimo punto, nuestra opcion favorita seri la de hacer deposito a 2 años, pues la rentabilidad ya es aceptable y con un poco de poder de negociacion podriamos conseguir alguna ventana de liquidez al año o incluso semestre o trimiestre.
Lo que NUNCA hariamos es entrar AHORA en valores que nos pueda recomendar cualquier entidad, que tipicamente serian:
-depositos referenciados al comportmiento de alguna accion o indice( son verdaderas trampas de liquidez, tumbas de tres años para el dinero del ahorrador. Casi nunca llegan a cumplir con los objetivos que ofrecen la rentabilidad atractiva, pues se suelen meter por ejemplo acciones de bluechips que ofrecen confianza a la gente pero miren que casualidad ofrecen un elevado dividendo que se descuenta en valor de la accion al pagarlo sin aportar nada a nuestro deposito referenciado.
- acciones de bluechips( telefonica, bbva, santander, repsol iberdrola), a nuestro juicio el ibed esta carisimo, sobretodo la banca. En el caso de repsol, telefonica e iberdrola, los precios se han mantenido mas tranquilos pero ya saben "solo el necio confunde valor con precio", estas 3 empresas, por expropiacion o venta de activos( segun ellas noestrategicos, segun nosotros activos con valor) han perdido una parte interesante de poder de genercion de cash.
- Pagares de la propia entidad.(hablaremos en futuros articulos)
- Fondos de inversion gestionados por la propia entidad(hablaremos en futuros articulos)
- Deuda publica española( tesoro y comunidades) las rentabilidades que ofrecen ahora mismo son de risa en relacion a su riesgo. Por ejemplo el tesoro esta colocando bonos y letras a un interes del 4,9% a 10 años, con un riesgo de liquidez inmenso para el pequeño ahorrador. O los bonos de la generalitat al 5% se estam canviando en el mercado secundario al 100%( ya hablamos de ellos en otros articulos). Tan solo se podria estar en letras del estado a vencimientos inferiores a 18 meses.
Nuestra opcion seria bastante liquidez, luegonrenta fija corporativa no bancaria, determinados valores de renta variable internacional( prometemos hablar de ellos en proximoscarticulos), depositos a dos años( tal como hemos indicado al principio del articulo) y deuda del estadona plazo inferiorva 18 meses( el interes es razonable, con un riesgo de liquidez bajo y estariamos medianamente cubiertos de posibles turbulencias en este proximo año, pues esta visto que en la union europea hasta que realmente pasa algo, puede pasar suficiente tiempo como para que venzan nuestros bonos.
Muchos pequeños inversores deberan buscar una alternativa a los depositos para sus ahorros.
Dspues de diez años sin hacer nada para evitar la desastrosa situacion de la banca española, tras rescatar a gran parte de entidades con dinero publico, ahora nuestro estamentos se encargan de fastidiarnos un poco mas para ayudar a la banca.
Señor Linde si tan bajo esta el Euribor, porque no van sus amiguetes de la banca a financiarse al interbancario?
Parece que no esta claro del todo pero podria ser ser que depositos superiores a 50-60 mil euros, podrian tener un trato un poco mas favorable y que depositos a partir de dos años podrin gozar de hasta un 2'75%.
Si se confirmase este ultimo punto, nuestra opcion favorita seri la de hacer deposito a 2 años, pues la rentabilidad ya es aceptable y con un poco de poder de negociacion podriamos conseguir alguna ventana de liquidez al año o incluso semestre o trimiestre.
Lo que NUNCA hariamos es entrar AHORA en valores que nos pueda recomendar cualquier entidad, que tipicamente serian:
-depositos referenciados al comportmiento de alguna accion o indice( son verdaderas trampas de liquidez, tumbas de tres años para el dinero del ahorrador. Casi nunca llegan a cumplir con los objetivos que ofrecen la rentabilidad atractiva, pues se suelen meter por ejemplo acciones de bluechips que ofrecen confianza a la gente pero miren que casualidad ofrecen un elevado dividendo que se descuenta en valor de la accion al pagarlo sin aportar nada a nuestro deposito referenciado.
- acciones de bluechips( telefonica, bbva, santander, repsol iberdrola), a nuestro juicio el ibed esta carisimo, sobretodo la banca. En el caso de repsol, telefonica e iberdrola, los precios se han mantenido mas tranquilos pero ya saben "solo el necio confunde valor con precio", estas 3 empresas, por expropiacion o venta de activos( segun ellas noestrategicos, segun nosotros activos con valor) han perdido una parte interesante de poder de genercion de cash.
- Pagares de la propia entidad.(hablaremos en futuros articulos)
- Fondos de inversion gestionados por la propia entidad(hablaremos en futuros articulos)
- Deuda publica española( tesoro y comunidades) las rentabilidades que ofrecen ahora mismo son de risa en relacion a su riesgo. Por ejemplo el tesoro esta colocando bonos y letras a un interes del 4,9% a 10 años, con un riesgo de liquidez inmenso para el pequeño ahorrador. O los bonos de la generalitat al 5% se estam canviando en el mercado secundario al 100%( ya hablamos de ellos en otros articulos). Tan solo se podria estar en letras del estado a vencimientos inferiores a 18 meses.
Nuestra opcion seria bastante liquidez, luegonrenta fija corporativa no bancaria, determinados valores de renta variable internacional( prometemos hablar de ellos en proximoscarticulos), depositos a dos años( tal como hemos indicado al principio del articulo) y deuda del estadona plazo inferiorva 18 meses( el interes es razonable, con un riesgo de liquidez bajo y estariamos medianamente cubiertos de posibles turbulencias en este proximo año, pues esta visto que en la union europea hasta que realmente pasa algo, puede pasar suficiente tiempo como para que venzan nuestros bonos.
viernes, 4 de enero de 2013
Evolucion Bonos Generalitat Catalunya en mercado secundario.
Podemos observar como en los dos ultimos meses se ha producido una gran recuperacion(por ejemplo hoy el bono vencimiento 11/2013 interes 5'25%, se ha negociado al 99'5%) de valor en los bonos de la generalitat( también llamados bonos patrioticos en su momento).
Esto se debe a la mejora de la confianza del pequeño inversor en la generalitat de Catalunya.
Los factores que han creado esta mejora son: la recuperacion de la prima de riesgo española, la mejora del deficit de la generalitat y sobretodo el pago de intereses mas nominal durante los fuertes vencimientos que tubo que afrontar la generalitat este otoño, gracias al FLA( fondo de liquidez autonomica). Fondo al que también se ha acogido la generalitat para 2013.
Para el inversor activo, nos sigue pareciendo una inversion con un ratio rentabilidad(por debajo del 6% a estos precios, sin contar comisiones) relacion riesgo.
Para nosotros ese riesgo apenas ha disminuido, pues:
-El FLA de 2013 , no va a ser infinito y la lista de comunidades que esperan a acogerse puede ser muy larga.
-La coalicion con ERC, parece que esta forzando a CIU a disminuir el nivel de austeridad en el gasto(un mal dato para el deficit) y a subidas impositivas(seria un buen dato para el deficit, sino fuera porque desincentivan el consumo).
-La inestabilidad politica que puede generar el calendario independentista del actual gobierno de la generalitat, puede generar muchisimas incertidumbres en los mercados financieros y en las propias cuentas de la generalitat.
Pensamos pues en que una retraso(o algo peor) en el pago de la deuda es un escenario posible(aunque no probable).
De lo que si estamos seguros es que durante el año habra bastantes momentos en que su cotizacion baje bastante respecto a los precios actuales. Por lo tanto ahora no serian unos precios como para adquirir este bono.
Esto se debe a la mejora de la confianza del pequeño inversor en la generalitat de Catalunya.
Los factores que han creado esta mejora son: la recuperacion de la prima de riesgo española, la mejora del deficit de la generalitat y sobretodo el pago de intereses mas nominal durante los fuertes vencimientos que tubo que afrontar la generalitat este otoño, gracias al FLA( fondo de liquidez autonomica). Fondo al que también se ha acogido la generalitat para 2013.
Para el inversor activo, nos sigue pareciendo una inversion con un ratio rentabilidad(por debajo del 6% a estos precios, sin contar comisiones) relacion riesgo.
Para nosotros ese riesgo apenas ha disminuido, pues:
-El FLA de 2013 , no va a ser infinito y la lista de comunidades que esperan a acogerse puede ser muy larga.
-La coalicion con ERC, parece que esta forzando a CIU a disminuir el nivel de austeridad en el gasto(un mal dato para el deficit) y a subidas impositivas(seria un buen dato para el deficit, sino fuera porque desincentivan el consumo).
-La inestabilidad politica que puede generar el calendario independentista del actual gobierno de la generalitat, puede generar muchisimas incertidumbres en los mercados financieros y en las propias cuentas de la generalitat.
Pensamos pues en que una retraso(o algo peor) en el pago de la deuda es un escenario posible(aunque no probable).
De lo que si estamos seguros es que durante el año habra bastantes momentos en que su cotizacion baje bastante respecto a los precios actuales. Por lo tanto ahora no serian unos precios como para adquirir este bono.